來源： 上海證券報社
5月20日，碧桂園發佈公告稱，擬發行2025年到期的5.44億美元優先票據用於現有中長期境外債務的再融資，票面利率為5.40%。5月以來，中資房企美元債發行重啓，雖然發行企業數量及規模較年初差距較大，但恢復苗頭已現。專家表示，近期中資地產美元債的發行利率基本處在合理水平，境外發行確有恢復的苗頭，但整體恢復情況仍有待進一步觀察，預計下半年或迴歸正常水平。
謹慎試水
Wind數據顯示，5月以來，共有時代中國、正榮地產、力高集團以及碧桂園四家房企發行或擬發行美元債，涉及金額近11億美元。
值得注意的是，5月14日，正榮地產發行3.8年期2億美元優先票據，票面利率8.35%，為近兩個月市場大幅波動以來的首筆無其他增信方式並公開發行的地產高收益美元債。
“正榮地產發行總體規模不大，但作為市場大幅波動後的首筆高收益地產美元債，一定程度上反映了發行人偏謹慎的試水心態。”中金公司固定收益部張爍文表示。
克而瑞證券研究院首席分析師孫楊認為，從近期發行的美元債成本來看，整體仍處於合理水平，對其他房企有一定指導性作用。
張爍文表示，近期房企發行的美元債，發行認購情況總體較好，發行成本也相對可控，後續其他房企可能有所參照。有額度和再融資需求的房企，在靜默期後的後續供給可能也將逐步恢復，但由於借新還舊的限制，總體供給可能有限。
違約風險較低
從發行目的來看，上述房企公告均表示所得款項淨額將用於現有債務再融資。據克而瑞數據顯示，5月中資房企總償還額為657.7億元人民幣，為年內最低，後續償債高峯在2021年3月和4月。
孫楊表示，從融資環境來看，境內寬鬆的融資環境將持續支撐房企流動性，不少房企雖然美元債發行停滯，但國內發債較多，資金總盤相對充裕，違約風險可控。“大部分房企在目前的環境下借新還舊並沒有遇到太大障礙，ABS、REITs等補充了房企的資金來源渠道，因此無需過分擔憂房企信用風險，但仍需重點關注資金壓力較大的中小房企。”
據彭博估算，中資房地產企業在今年一季度已經完成了全年60%以上的美元債再融資需求，年內的再融資壓力已經不大。工銀國際研究部副主管塗振聲認為，隨着市場情緒逐步回穩，一級市場也將會有所恢復，有再融資需求的企業也有充足時間緩衝等待適當的時機再進行發債融資。