智通財經APP獲悉，東吳證券發佈研究報告稱，維持魚躍醫療(002223.SZ)2021-2023年歸母淨利潤預測分別為13.49/16.05/19.64億元，當前市值對應2021-2023年PE分別為28倍、24倍、19倍，維持“買入”評級。
事件：2021年上半年公司實現營業收入35.9億元，同比增長5%；實現歸母淨利潤9.6億元，同比增長減少14%；實現扣非後歸母淨利潤8.8億元，同比減少13.9%，業績超該行預期。
東吳證券主要觀點如下：
疫情高峯後交出高質量半年報，盈利能力較2019年顯著提升：
扣除已剝離上海聯眾（外貿業務）影響，2021H1公司收入端增長高達9%以上，超出該行預期，主要系血壓計、血糖等常規業務高速增長所致；盈利能力方面，疫情後2021H1公司整體毛利率為50.5%，雖然較2020H1有所下滑，但較2019H1仍提升8.8個百分點，2021H1公司淨利率高達26.8%，較2020年之前提升近5.5個百分點；
三大核心業務表現亮眼，疫情後公司競爭力加速提升：
2021H1公司呼吸、血糖及家用POCT及消毒感控三大核心業務表現較好，其中：
1）呼吸板塊收入13.2億（+13.5%），主要系印度疫情對製氧機銷售有所貢獻（該行預計4億元左右），該行預計呼吸機銷售1億元以上，霧化產品同比增長220%；
2）血糖板塊收入2.1億元（+130%），表現亮眼，全年有望突破4億元；
3）感控類疫情後雖有所下滑，但仍實現收入4.5億元（-7.4%），市場份額提升；另外，公司第二大核心產品電子血壓計同比增長110%，表現十分亮眼。
整體來看，2020年疫情後，公司常規業務迅速恢復，多個產品加速增長，市佔率進一步提升。
持續加大研發投入，新產品進入可預期階段：
2019年以來，公司持續加大研發投入，2020年研發投入為4億元，研發人員高達956人（佔公司人數比為17.3%），2021年公司進一步加大研發投入，2021H1研發費用為1.84億元（+1.4%）；隨着公司研發實力的提升，公司新產品的研發速度有望得到顯著提升，產品性能將進一步趕超外資品牌，其中CGM已開始在院內推廣，該行預計2022年將開始貢獻收入。
風險提示：
收購整合不及預期風險，海外訂單下降風險，新品推廣不及預期風險，匯兑損益風險。