恆瑞醫藥披露三季報，前三季度淨利潤42.59億元，同比增長14.02%，營收194.1億元，同比增長14.57%。
值得關注的是，北向資金繼續增持恆瑞醫藥的股份，較二季度末增加0.21個百分點。
當前，陸股通累計持股恆瑞醫藥的比例達高達11.6%。
那麼，在恆瑞醫藥的三季報中，有哪些值得關注的點呢？
在恆瑞的三季報中，公司的經營現金流淨額約為40億元，較上年度同比增加52.85%，扣非淨利潤41.4億元，同比上年度增長17.11%.
除了北向資金增持公司股份外，公司第六大流通股東連雲港市金融控股集團則減持公司3185萬股，佔整體股份的0.6%，奧本海默基金小幅減持0.08%，其餘前十大流通股東基本保持不變。
隨着集採製度的逐步實施落地，擁有眾多研發管線的恆瑞受到了眾多資金的追捧。
當然，公司的營收增長速度近年來一直保持穩定，從2015開始，公司的營收和利潤都有加速向上的趨勢，從年均增速20%開始逐漸向上，2019年公司營收增速已經超過30%，今年受上半年疫情影響略有放緩。
難能可貴的是，恆瑞的利潤和營收基本上保持了同步增長，非常穩健。
相對於其他醫藥企業來説，恆瑞從仿製藥向創新藥轉型的時間較早，因此，公司的經營利潤率一直保持在高位，當其他仿製藥企業受到集採製度的影響，利潤率急速下滑時，恆瑞的毛利潤非常穩定，長期保持在80%以上。
並且，隨着前些年公司的研發投入逐漸進入回報週期，恆瑞的資本開支所佔營收比例越來越小，利潤開始陸續釋放，而公司的負債率長期處於非常低的位置，長期保持在10%上下的水平。
也就是説，恆瑞的財務是一家非常健康的公司，而且包含了業績釋放的強大預期，同時經營現金流持續向好。
以上都是三季報的相關數據及説明。那麼，報表之外，恆瑞還有哪些其他的看點呢？
恆瑞醫藥的看點恆瑞是一家集仿製藥，創新藥的採購和生產一體的化學藥品公司。
同時涉及產品的生產和銷售，主要產品涵蓋抗腫瘤藥、手術麻醉類用藥、特殊輸液、造影劑、心血管藥等眾多領域。
近年來，公司提高了創新藥的佔比，拋棄了大量的低端仿製藥的生產，利潤持續提升，而當前的恆瑞，也是擁有中國創新藥最多的研發管線。
今年上半年，受疫情影響，我國醫藥製造業規模以上企業實現營業收入約11093.9億元，負增長2.3%左右，但是藥企的整體利潤超過1586億元，恆瑞是眾多藥企中的佼佼者。
恆瑞還有一個最重要的看點在於，公司擁有一支超過3400多人的研發團隊。我們知道，當前創新藥的研究包含了幾個條件：
首先是資金，這個恆瑞沒有太大問題，每年幾十億的利潤，以及極低的負債率，都可以支撐恆瑞大規模的研發投入。
其次是人才，恆瑞超過3400人的研發團隊，再加上每年佔比10%以上的研發投入，保證了公司創新藥產出的持續性。
按照公司的資料顯示：公司先後申請了952項發明專利，其中374項國際專利申請，創新藥艾瑞昔布、阿帕替尼、硫培非格司亭、吡咯替尼、卡瑞利珠單抗和甲苯磺酸瑞馬唑侖已獲批上市。
換句話説，這個研發強度，能保證恆瑞每兩年都會有重磅創新藥上市。
當前恆瑞醫藥值得投資嗎？關於創新藥企的投資，現在市場兩極分化相當嚴重，一方面，傳統的仿製藥企和流通藥，商業板塊遭到的市場的拋棄。
而另外一個方面，具有研發實力的創新藥企其估值都處於歷史高位，很多生物製藥公司動輒百倍的市盈率，也需要時間才能夠消化的。
恆瑞是一家綜合藥企，業務包含了商業和創新藥以及部分仿製藥和代理銷售多個部分，哪怕是按照綜合估值，當前的市盈率也已經高達80倍以上。
對於一家長期增速在20~30%的公司，這個估值已經透支了未來很長一段時間的業績。
當然，像恆瑞這麼穩定的公司，享受一定的估值溢價也是很正常的，但公司的歷史平均估值中樞也就是40-50倍的水平。
如果按照這個算的話，還是高估了。
當然，投資本來就是見仁見智的事情，只是想要在這個位置獲得超額收益的話，就非常困難了，而且還要承受估值回調的巨大風險