2022-03-11萬聯證券股份有限公司周春林,黃星對當升科技進行研究併發布了研究報告《點評報告：高鎳正極逐步放量，龍頭業績表現亮眼》，本報告對當升科技給出增持評級，當前股價為76.49元。證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，該研報作者對此股的盈利預測準確度為56.74%，對該股盈利預測較準的分析師團隊為長江證券的馬軍、鄔博華。
當升科技(300073)
報告關鍵要素:
3月10號，公司發佈2021年業績快報及2022年1-2月主要經營數據公告。公司高鎳正極產品競爭優勢明顯，受C級車型帶動正極材料業務增速強勁，實現營收大幅增長。
投資要點:
三元高鎳保持高景氣，產能維持滿產狀態：2021年全年我國新能源汽車產銷量突破350萬輛，A00級車型以及C級車型銷量走強，帶動磷酸鐵鋰以及高端三元電池出貨量增長。公司作為高鎳正極龍頭，全年實現總營收83.75億元，同比增長163.07%；實現歸母淨利潤10.91億元，同比增長183.54%。2022年我國新能源汽車產銷量有望突破550萬輛，高鎳三元維持高景氣，1-2月公司產能維持滿產狀態，實現總營收23.48億元，同比增長202.21%；實現歸母淨利潤2.30億元，同比增長113.91%，業績超預期。
持續研發迭代，多維度打造龍頭壁壘：高鎳產品是解決電動車續航問題的唯一途徑，技術研發壁壘高，下游驗證週期長，相較而言龍頭競爭優勢更為明顯。公司高鎳多元產品持續研發迭代，已實現了Ni83、Ni88、Ni90量產，批量出口海外。公司強化與國內外高端客户的戰略合作，包括SK、LG、三星等行業龍頭，目前國際客户出貨量佔比接近70%。此外，公司Ni95新產品已完成國際客户驗證，即將進入量產階段。
產能加速擴張，歐洲基地項目落地：公司加速中長期產能佈局，已完成46.45億元募資計劃並投入三個項目，其中常州二期將建設年產5萬噸NCM811產品產線；海門四期建設年產2萬噸3C數碼類正極產品產線。此外，公司歐洲10萬噸高鎳動力正極材料生產基地已於21年11月簽訂投資意向書，首期5萬噸高鎳產能預計於2024年投產。
盈利預測與投資建議：鑑於高鎳三元電池行業維持高景氣，在建產能相繼落地，公司產品的持續研發迭代，預計公司21-23年實現營業收入83.75/121.03/156.83億元，歸母淨利潤10.91/12.20/16.49億元，基於公司在高端三元材料的龍頭地位，我們維持增持評級。
風險因素：上游原材料價格波動，新產能投產進度不及預期。
該股最近90天內共有18家機構給出評級，買入評級15家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為116.1。證券之星估值分析工具顯示，當升科技（300073）好公司評級為3星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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