智通財經APP獲悉，中金公司發佈研究報告稱，維持舜宇光學科技(02382)“跑贏行業”評級，2022/23年歸母淨利潤預測56.9/64.2億元，另考慮近期市場對手機整體需求預期較為悲觀，目標價下調18%至168港元，對應27.9/24.7倍2022/23年市盈率，較當前股價具備67.8%上行空間。
事件：5月9日公司公佈了4月出貨量數據：1)手機類產品：手機鏡頭出貨1.28億片，同比增長3.5%/環比增長6.6%;手機攝像模組出貨5116.3萬片，同比下降19.3%/環比增長6.8%。2)車載相關產品：車載鏡頭出貨633萬片，同比增長3.4%/環比增長8.3%，展現車載客户拉貨整體穩定;3)其他光電產品：出貨472萬片，同比下降3.1%/環比下降1.3%，仍處較高的拉貨水平。
中金主要觀點如下：
手機鏡頭出貨量同比轉正，手機模組表現持續受同期高基數影響。
手機鏡頭側，公司4月出貨量同比增長3.5%至1.28億片，表現優於大立光同期月度營收表現(4月同比倒退8%至31.3億新台幣)。該行認為公司優於同行的鏡頭業務表現從側面展現出公司北美新客户導入進展順利，以及在傳統客户端憑藉較優的產品力維持穩定份額。該行持續看好公司在手機鏡頭業務側維持較優的產業鏈地位，助力手機光學行業微創新延續。
手機模組端，公司4月出貨量同比下降19.3%，持續反映去年同期產業鏈拉貨動能高企導致的高基數影響。該行認為，伴隨着新客户在下半年的逐步導入，手機攝像模組的下滑態勢將有所緩解。展望2Q22，考慮到去年同期5-6月相對正常的拉貨水平，該行認為公司手機業務出貨量的疲軟表現有望緩解。
車載鏡頭出貨同比增長，持續賦能汽車智能化轉型。
4月公司車載鏡頭出貨同比/環比均實現正增長。公司目前車載鏡頭客户覆蓋主流汽車Tier1廠商，產品出口海外佔比較大，該行認為得益於公司相對全面的客户結構，疫情對於車載鏡頭的拉貨動能影響整體可控。隨着智能駕駛滲透率的持續提升，該行看好公司憑藉優質產品力賦能汽車智能化轉型。
風險提示：上游缺芯問題持續;全球終端需求受到影響。