強勁GDP正是衰退的開始？“聰明貝塔”投資教父：衰退概率達50%

華爾街投資先驅表示，美國強勁的經濟恰恰説明衰退即將到來。他警告：明年衰退的概率高達50%，不要投資這些資產……

小程序：美國實際GDP年化季率初值

美國經濟剛剛經歷了自2021年以來最強勁的一個季度增長，但對投資先驅羅伯·阿諾特（Rob Arnott）來説，這並不意味着樂觀的消息將持續到新的一年。

儘管越來越多的華爾街分析師已改變看法，認為短期內美國不會出現衰退，但這位Research Affiliates的創始人、“聰明貝塔”投資教父卻不那麼樂觀。

“人們會説經濟衰退不是從經濟繁榮開始的，”阿諾特週四對CNBC表示。“這不是真的。經濟衰退總是始於繁榮的經濟，這是經濟見頂和崩盤的本質。”

彭博社的最新調查顯示，預測者認為未來12個月出現衰退的幾率約為55%。

在阿諾特看來，最近債券市場的波動表明投資者有理由保持謹慎，儘管迄今為止股市似乎並未受到影響。

“在任何一年，經濟衰退或熊市的正常風險都在20%左右，”阿諾特補充説。“我想説，明年發生衰退的概率大約是50%。”

當被問及他的預測是否意味着投資者應該購買債券時，他的回答是否定的，儘管他承認現在的債券比收益率較低時更具吸引力。與此同時，他警告稱，美國成長型股票很脆弱。

阿諾特説，“存在一些不利於成長股、但有利於價值股的因素。其中之一是相對估值。當成長股和價值股之間的估值差距變得非常大時，如果你是一個價值投資者，任何均值迴歸都將對你有利。”

他説，持續的通貨膨脹也利好價值型股票而不是成長型股票，因為它們提供了更大的安全邊際。

高通貨膨脹也會令債券收益率維持在較高水平，這意味着未來長期增長的貼現率更高，最終將“降低成長型股票相對於價值型股票的價值”。