芯東西（公眾號：aichip001）
編譯 | 貞逸
編輯 | 雲鵬
芯東西8月16日報道，今天，模擬IC芯片廠商上海艾為電子技術股份有限公司（以下簡稱“艾為電子”，股票代碼：688798）以發行價人民幣76.58元/股正式在科創板上市。
最新報告顯示，此次艾為電子共發佈4180萬股，總募資金額達到32.01億元。
艾為電子今日的開盤股價為252.00元，雖然一開始漲幅起落較大，但在後期波動較小。在收盤時股價為260.80元，較發行價上漲接近240.56%，總市值達到432.93億元。
截至發稿時，艾為電子股價示意圖
艾為電子最新發布的公告顯示，聞泰科技、小米科技和OPPO等多家公司都認領了艾為電子一定份額的股數。
艾為電子戰略配售結果（來源：艾為電子公告截圖）
艾為電子是一家專注於高品質數模混合信號、模擬、射頻的集成電路設計企業。公司主要產品包括音頻功放芯片、電源管理芯片、射頻前端芯片、馬達驅動芯片等，產品型號達到470餘款2020年度產品銷量約32億顆。
艾為電子是國內智能手機中數模混合信號、模擬、射頻芯片產品的主要供應商之一。在音頻功放IC領域，艾為電子坐擁國內市場龍頭地位，艾為電子的音頻功放芯片主要包括數字智能K類、智能K類、K類、D類和AB類產品。
艾為電子的同行業企業包括境外知名模擬芯片公司及國內模擬及射頻領域的上市公司。其中境外公司為 TI、ADI、NXP、Cirrus Logic和Skyworks，國內模擬及射頻領域的上市公司為聖邦股份、卓勝微、思瑞浦和芯朋微。
本次招股書，艾為電子本次擬公開發行不超過4,180萬股人民幣普通股（A股），本次募集資金扣除發行費之後的總投資額約為24.68億元。這筆資金將被用於“智能音頻芯片研發和產業化”、“5G射頻器件研發和產業化”、“馬達驅動芯片研發和產業化”、“研發中心建設”、“電子工程測試中心建設”和“發展與科技儲備資金”等六個項目。
艾為電子募集後的總投資額高達24.68億
報告期內，艾為電子的主營業務收入分別約為6.93億元、10.18億元及14.38億元。2018年至2020年的複合增長率為43.95%，保持了持續快速增長。
招股書顯示，2020年9月30日至本招股意向書出具日，公司的股權結構未發生變動。艾為電子CEO孫洪軍為最大股東，持股佔比56.01%。
艾為電子股權結構圖
一、連續三年營收增長，音頻功放芯片佔收入一半由招股書可知，艾為電子2018年、2019年和2020年營收分別為6.93億元、10.18億元及14.38億元，呈現出較快的上升趨勢，複合增長率為43.95%。
淨利潤方面，公司扣除非經常性損益後歸屬於普通股股東的淨利潤分別為0.51億元、0.82億元和0.897億元，亦保持了持續增長。
艾為電子2018年到2020年營收及淨利潤
招股書顯示，艾為電子在手機品牌客户和ODM廠商中的銷售量均呈現增長趨勢。2018年至2020年手機品牌客户中的銷售量分別為40%、47.34%和48.20%，複合增長率達到了38.15%。
艾為電子的客户數量及佔比（來源：艾為電子招股書）
2020年，艾為電子的主營業務收入主要來自音頻功放芯片及電源管理芯片的銷售，分別佔比51.09%和31.80%。此外，馬達驅動芯片收入增長較快，相比於2019年增長了3.83%。
艾為電子2018年到2020年各業務營收佔比（來源：艾為電子招股書）
招股書中數據顯示，公司境外銷售收入佔主營業務收入的比例分別為97.54%、93.24%及92.08%，佔比較高。
艾為電子的地區銷售金額及佔比（來源：艾為電子招股書）
招股書中的數據顯示，艾為電子目前採用經銷為主、直銷為輔的銷售模式。雖然主要的營銷收入都源於經銷模式，但是可以看到從2018年以來，直銷的佔比也在逐年增加，在2020年佔到了營銷收入的11.09%。
艾為電子的銷售模式金額及佔比（來源：艾為電子招股書）
招股書中的數據顯示，艾為電子的毛利率與芯朋微毛利率水平接近，低於可比公司平均水平。
艾為電子可比公司的毛利率對比（來源：艾為電子招股書）
二、OPPO、vivo、聞泰各佔其2020收入的10%以上艾為電子的主要手機客户中，僅有OPPO連續三年的收入佔比超過了10%。在主要ODM客户中，聞泰科技三年來在艾為電子的收入佔比逐年增加，於2020年成為最主要的ODM廠商。
艾為電子2018年-2021年第一季度的主要手機客户和ODM廠商客户（來源：艾為電子招股書）
招股書顯示，艾為電子向前五名客户的銷售收入佔比分別為60.74%、63.52%和53.44%。客户方面，2020年艾為電子的總銷售金額為7.68億元，其中艾睿電子亞太有限公司和兆泉實業有限公司的銷售額在三年中都為前五。
艾為電子2018年-2021年第一季度前五大客户（來源：艾為電子招股書）
在供應方面，艾為電子採購的主要內容是晶圓和封裝測試。報告顯示，三年來的前五大采購公司基本沒有變化。台積電一直是艾為電子的第一大供應商，在2020年中的採購金額為5.23億元，佔採購總額比例為46.17%。
艾為電子2018年-2021年第一季度前五大供應商（來源：艾為電子招股書）
三、技術人員高達八成，董事均有華為任職經歷招股書顯示，艾為電子一直堅持數模混合信號、模擬和射頻領域的研發和創新，圍繞音頻功放芯片、電源管理芯片、射頻前端芯片、馬達驅動芯片等產品市場積累了多項核心技術以及技術儲備。
艾為電子產品核心技術及評價（來源：艾為電子招股書）
此外，三年來艾為電子的核心技術收入佔主營業務收入的99%以上，顯示出較強的技術驅動特性。
艾為電子的核心技術的收入佔比（來源：艾為電子招股書）
優秀的產品離不開艾為電子在研發中的投入。
在研發團隊方面，艾為電子擁有技術人員一共641人，佔員工總數比例高達80.53%。其核心技術人員有公司創始人兼董事長孫洪軍、公司董事及副總經理郭輝、公司聯合創始人兼技術副總裁程劍濤、公司副總經理兼研發部部長杜黎明、研發部總監張忠等五人。
招股書顯示，五位核心技術人員均有多項發明專利，也都曾在啓攀微電子（上海）有限公司任職。三位公司董事均有在華為就職的經歷。
董事長兼創始人孫洪軍為研究生學歷，曾任職華為技術有限公司基礎業務部工程師、技術副專家。在公司任職期間，作為申請人擁有已授權境內發明專利23項、境內實用新型專利11項，於2017年入選國家創新創業人才推進計劃，2018年入選國家“萬人計劃”科技創業領軍人才。
孫洪軍
董事兼副總經理郭輝為研究生學歷，曾任職華為技術有限公司中央研發部基礎業務部IC設計工程師、中央研發部基礎業務部數模部副經理。在公司任職期間，作為申請人擁有已授權境內發明專利6項、境內實用新型專利6項。
董事兼聯合創始人程劍濤本科畢業於哈爾濱工業大學，曾任職華為技術有限公司中央研究部模擬電路設計工程師、項目經理、產品經理。在公司任職期間，作為申請人擁有已授權境內發明專利33項、境內實用新型專利74項。
結語：艾為電子發展平穩，但較為依賴音頻功放芯片市場艾為電子的核心技術收入佔主營業務收入的99%以上，而且多位核心技術人員均持有大量專利，這顯示出該公司是技術驅動型公司。在招股書中，艾為電子準備將募資的24.68億元繼續投入到研發項目中，並嘗試持續保持技術優勢。
但是從招股書中可知，艾為電子的收入和淨利潤極大依賴於下游廠商（手機和OEM廠商）的銷售情況。如果未來公司下游無法保持持續增長，公司無法保持在技術、產品及市場方面的競爭優勢，或者存貨規模把控失誤或者市場跌價，都會導致經營風險的產生。
目前，集成電路行業已成為國家產業政策的主要關注領域，具有各級政府的支持政策。此外，根據中國半導體行業協會統計，2019年中國集成電路行業銷售額達到7,562.3億元，同比增長2002年至2019年的複合年均增長率達21.70%，仍呈現增長趨勢。在政策和市場趨勢的加持下，艾為電子可能仍將保持增長勢頭。
但是，我們也可以看到，艾為電子的主要營收依賴音頻功放芯片市場，在2020年的收入佔比達到了51.09%。而且，核心技術收入佔主營業務比重相當高，如果技術更迭未能保持市場領先水平，其收入的減少以及高額研發成本將會影響公司的正常運營。