台海危機下，“半導體”國產替代概念站上投資風口，而概念股宏光半導體（06908）復牌首日大漲超20%，領漲板塊，受到市場高度關注。
智通財經APP瞭解到，宏光半導體於8月4日停牌，併發布配售公告，將向承配人（獨立第三方）配售最多3000萬股配售股份，相當於已發行股本約5.32%，配售價較停牌前折讓10.86%。配售最高所得款項淨額將約為9360萬港元，預期將用於研發投入，尤其是GaN氮化鎵技術方面。
此外，該公司與獨立第三方協鑫科技創辦人朱共山訂立投資協議，將可能發行6000萬股新股，認購價較停牌前折讓18.48%，總認購價1.8億港元，完成認購後朱氏將持有公司擴大後股本9.18%。實際上，該公司去年開始將精力集中在第三代半導體上，通過多種手段募得發展資金，業務轉型可謂堅決。
即使折讓配售場外資金依然拉漲，受到該信息影響，宏光半導體復牌當天大漲20.9%，成交量創下歷史新高，次日縮量微漲0.45%。當然，此次大漲配合台海危機“借勢”，半導體國產替代概念成為投資風口，而公司也屬於“半導體”板塊，自然受到資金關注。不過長期走勢而言，還得看基本面。
業務造血能力欠缺，新業務加速推進
智通財經APP瞭解到，宏光半導體在國內生產半導體發光二極管（LED）燈珠以及LED照明產品，業務較為單一，2020年爆發疫情導致收入大幅下降，2021年其開始佈局第三代半導體氮化鎵（GaN）相關業務。目前該公司就LED燈珠產品在賣，GaN及相關產品納入業務分部，但尚未產生收入。
該公司業務規模小且業績質量不高，2021年收入為1.26億元，主要為就LED燈珠收入，同比略有提升，但僅為2019年的51.8%，期間LED燈珠毛利率20.2%，分佈利潤率4.21%，業務利潤率連年下降。此外，該公司常年經營現金流處於淨流出狀態，2019-2021年分別淨流出0.6億元、0.22億元及0.14億元。
2021年，該公司戰略佈局第三代半導體，但常年的現金淨流出使得賬上並沒有足夠發展資金，因此其通過發行股份融了4個億的資金，主要通過收購方式擴張該業務，相繼以0.77億港元收購GSR GO集團，0.25億美元收購位於Vis IC（以色列）的20%股本及175萬美元策略性投資GaN Systems，投資支付現金近2億元。
此外，為了發展新業務，該公司在江蘇省徐州經濟技術開發區設立一間新工廠，並以4710萬港元訂購機器擴大半導體產能，同時擬於工廠內安裝一條用作生產電子產品（包括Ga N相關產品）的生產線。一系列操作下來，融到的錢大部分都花出去了，賬上現金就剩1個多億元了。
新業務還沒開始產生收入，2021年新業務分佈利潤虧損3.82億元，使得整體業績虧損4.47億元，接近於過去三年收入總和。
實際上，宏光半導體2021年收購的項目以按公平值計量的金融資產列示，合計為1.86億元。不過有一個收購項目非常吸睛，即2021年2月收購的GSR GO，總代價為7680萬港元，以每股代價0.96港元發行，然而由於股價被熱炒，收購完成時，發行股份代價漲至5.28億港元，導致鉅虧3.74億元。
當然，非經營性虧損對業務經營並不會造成很大影響，但會損害原有股東利益，從而影響後面的融資動作。截止2021年末，該公司GaN及相關半導體資產量為0.8億元，佔比總資產12%，原業務造血能力不行，2022年上半年業績預計不會有很好的表現，而新業務需要發展資金，開工沒有回頭箭，2022年將繼續發行股份融資為新業務輸血。
行業雖有前景，但公司基本面不足
宏光半導體不留餘力發展新業務，主要是看好第三代半導體的發展前景。世界半導體貿易統計組織估計，2021年全球半導體產業產值總產值5529億美元，同比增長25.6%，而第三代半導體滲透率持續提升，諮詢公司Grand View Research預測2027年全球Ga N半導體裝置市場規模預計將達到58.5億美元，複合增長率20%。
據瞭解，Ga N擁有更寬的能隙、更大的擊穿電壓、增強的電能轉化效率及更強的高温熱穩定性，在工業和消費類電子的需求巨大，同時半導體國產替代一直是國家政策支持的重點，在2021年的新型顯示與戰略性電子材料重點專項中，第三代半導體是其重要的內容，台海危機下，預計將更加重視，而第三代半導體將成為投資風口。
宏光半導體在第三代半導體上除了收購動作外，還前瞻性為技術研發及未來需求籤訂合作協議。如與一間在香港市場的法定機構訂立為期五年的框架合作協議，發展新一代半導體行業；與某一客户訂立戰略合作協議；與深圳羅馬仕及北京鴻智電通訂立戰略合作協議；與中國泰坦能源訂立合作框架協議等。
目前來説，該公司第三代半導體仍處於開發階段，合作協議充當“畫餅”，不過也為投資者帶來一些預期，公司是否有實力完成領先的第三代半導體供應商，仍需要時間驗證。不過就該公司當前財務狀況而言，一方面是沒有雄厚的資金做厚墊，且沒有技術積累競爭力弱，另一方面持續通過上市平台融資，由於市值小預計不會融到很多資金，同時也在不斷稀釋股東權益。
值得注意的是，該公司股權相對集中，趙奕文及林啓建一致行動人控股，持股53.23%，家族色彩較濃厚。不過股東對公司發展非常有信心，重要股東GSR自願決定於2024年5月之前不會出售所持5600萬股公司股份；今年6月趙奕文旗下的First Global自願決定將所持該公司部分股份用於建立員工持股計劃，計劃於三年內將根據建議員工持股計劃授出的股份歸屬予承授人。
綜合看來，就目前宏光半導體基本面而言，並沒有多麼出眾的業績表現，LED燈珠業務基本面較差，造血能力不足，新業務還未有業績，一系列的投資收購，以及簽訂一系列合作協議，但項目更多的是在初級階段，畫餅並不能充飢。雖有股東支持，但該公司基本面無法提供股價持續性上漲動能，謹慎投機炒作後回調風險。