文 | 楊萬里
炒股難，難於上青天。
8月2日，知名權重股中國電信盤中跌出上市新低。上午9點43分，該公司下跌1.62%，最低下探至3.65元。截至收盤，其跌幅收窄至0.27%，股價為3.7元，總市值為3386億元。
時間回到2021年8月20日，中國電信回A正式掛牌。上市首日，該公司尾盤異動，最終大漲36.24%。當股民正沉浸於短暫的快樂之時，一碰冷水又潑來，此後兩個交易日上演2跌停。
之後，便開啓了震盪回落行情。中國電信當前股價若與上市高點6.35元相比，累計跌幅為41.73%，總市值蒸發超過2000億。
在尺度股東羣，有投資者吐槽道，“真是夠了，天天受折磨，買了這隻票後就沒開心過”。
股價跌了這麼多，除了中小散户虧損慘重，連維穩資金也被套。
2021年9月24日，聯席主承銷商中金公司根據“綠鞋機制，以4.53元/股價格買入62.55億元中國電信股票。對比當前股價，這筆資金浮虧約18.32%。
在2021年9月22日至2022年3月7日，中國電信集團耗資約25.16億元累計增持約5.93億股A股股份。經計算，增持均價約為4.24元/股，對比當前股價，這筆資金浮虧約12.73%。
實際上，中國電信的基本面並不差。
今年一季度，該公司實現營收1186億元，同比增長11.53%；實現歸屬淨利潤為72.23億元，同比增長12.14%。
當期，該公司產業數字化業務加速增長，收入達到294.14億元，同比增長23.2%，增速大幅高於移動通信服務、固網及智慧家庭業務另外兩項業務，成為業績貢獻主力。
今年第一季度，中國電信移動用户淨增711萬户，達到約3.80億户，5G套餐用户淨增2295萬户，達到約2.11億户，滲透率達到55.5%，移動用户ARPU為45.1元。有線寬帶用户達到1.73億户，智慧家庭收入同比增長22.5%，拉動寬帶綜合ARPU達到46.7元。
經營數據看起來不錯，為何資金不追捧？
有投資者對此分析稱，“中國電信A股股價為3.7元，高於港股的2.66港元，誰貴誰便宜，大家一眼就能看明白”。業內也認為，中國電信A股股價較港股股價溢價過高是導致股價低迷的主因。
值得關注的是，從年初至今，中國移動累計上漲2.14%，中國聯通累計下跌14.14%，中國電信累計下跌11.06%。三大電信運營商巨頭中，只有中國移動在二級市場表現較好。
這三家企業經營對比如何？
營收方面，2019年至2021年，中國移動營業收入從7459.17億元增長至8482.58億元，是唯一一家營收規模超過八千億的企業。今年一季度，中國移動的營收在2200億以上，約為中國電信的1.91倍以及中國聯通的2.55倍。
營收增速方面，2019年至2022年一季度，中國移動的營收增長從個位數增長至雙位數，今年一季度位居三家企業之首。
歸屬淨利潤方面，2019年至2021年，中國移動的淨利潤規模均超過千億，今年一季度為256.24億元，分別是中國電信、中國聯通的3.54倍、12.62倍。
歸屬淨利潤增速方面，近年來中國聯通均保持雙位數增長，中國電信從2021年開始保持雙位數增長，中國移動在2019年出現下降情形，近年來也只是保持個位數增長。
毛利率方面，中國電信和中國聯通的毛利率比較保持穩定，中國移動整體呈現下滑趨勢，從2019年的31.25%下降至2022年一季度的24%，而中國電信的毛利率在今年一季度突破31%，位居三家企業之首。
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