對沖基金的原油交易頭寸接近至少2011年以來最看跌的水平，但多頭並非潰不成軍，多種限制原油供應的因素正在為油價撐腰。
近期，隨着歐美經濟前景趨於不明朗，而經濟衰退可能導致原油和航空燃料合約再次暴跌。大宗商品中與經濟前景關聯最為密切的原油遭遇了來自對沖基金的強勁做空壓力。
在所有主要石油合約中，對沖基金等非商業參與者的交易頭寸接近至少2011年以來最看跌的水平。而投機者對柴油和汽油的綜合看法接近自新冠疫情爆發以來最看跌的水平。
可以肯定的是，這個非商業羣體由持不同意見的多方勢力組成，包括押注宏觀策略的對沖基金和專注於價格動能和趨勢的算法交易者。
今年油市陰雲籠罩源於多個方面，包括美聯儲加息將引發經濟縮水的預期和經濟復甦不甚理想。如果美國無法達成債務上限，避免違約風險，以及歐佩克+可能不完全實現減產承諾，交易者大概率更看空油市。
不過最近一週，汽油和美國柴油的倉位略有上升。為原油生產商以及其他油商工作的商業交易員並不那麼看跌油市，部分交易員甚至削減了潛在價格下跌的對沖頭寸。
太平洋投資管理公司的能源和大宗商品投資組合管理者Greg Sharenow在接受採訪時説：“這種類型的定價非常引人注意。”
但是，如果歐佩克+及其盟友決定進一步減產，交易員的極端看跌程度會引發波動，空頭可能四處逃竄，而油價飆升則加劇通脹。
高盛預測，油價大漲可能讓美油和布油多出高達400億美元的趨勢買盤。相比之下，油價大跌不可能進一步改變眼下的看空觀點。
不過，原油交易員並沒有完全排除經濟衰退可能。在5月初接受彭博調查的27人中，22人預計美國經濟將在未來一年縮水。然而，強勁的就業市場使工資不斷增長，以及疫情期間積累的儲蓄提高了美國人的消費能力，經濟開始衰退的節點在不斷推遲。
更廣泛地説，根據美國銀行的最新調查，全球基金經理的看空情緒升至今年最高漲的程度，65%的調查參與者現在預計經濟會走弱。
但是與此同時，實物市場並沒有交易員定價的那麼慘。煉油廠的原油加工量創疫情以來同期的新高。幾乎所有地方的航空旅行都在上升，美國的汽油需求處於2021年12月以來的高位。美國的汽油和柴油的燃料庫存低於季節性標準，歐佩克+減產和加拿大野火限制了原油供應。
這些趨勢使石油生產商和其他行業參與者撤回下跌對沖。市場參與者説，部分油商因油價突然下跌而回購，因此掉期交易商的持倉（通常是淨空頭）越來越低。
國際能源署（IEA）最近上調了今年全球石油需求增長預期。工業需求一直是交易商關注的核心，製造業和卡車運輸業的疲軟使他們無法做多柴油。
CIBC私人財富公司的高級能源交易員Rebecca Babin説：
“交易員們關注經濟復甦，特別是消費者主導的消費增長能否有意義地彌補工業需求疲軟。”
由於美債上限談判持續陷入僵局，投機性交易員對是否削減空頭頭寸舉棋不定。StoneX集團的市場分析師Fawad Razaqzada説，這種不確定性不利於包括石油的風險敏感型資產。
儘管看跌情緒逆轉似乎並不迫切，但庫存持續下降料助力石油的表現優於其他資產類別。Pimco公司的Sharenow説：
"如果你真的相信我們處於一個資本渙散和投資不足的環境中，那麼當經濟穩定下來時，大宗商品可能在很長一段時間內表現優異。"