逆風加倉！券商ETF(512000)單日淨申購超14億元創上市記錄

1月26日，券商指數延續弱勢，全天低開低走，收盤大跌3.83%，創今年以來新低。

北向資金今日淨賣出35.41億元。五糧液、貴州茅台、中國平安分別遭淨賣出11.15億元、9.45億元、7.61億元;值得注意的是，東方財富逆市獲淨買入5.12億元。

券商龍頭中信證券跌近4%，互聯網券商龍頭東方財富大跌7.43%領跌券商股，興業證券、招商證券跌幅均超6%，跌幅居前，板塊中僅方正證券等3只個股收紅。截至收盤，券商ETF 跌3.61%，成交額24.32億元，日K線跌破60日均線!

券商ETF 全天保持溢價狀態，買盤逢跌加倉動作明顯。截至收盤，同花順Level-2行情顯示全天淨申購超14億元。

作為券商板塊投資利器，券商ETF 近期交投持續活躍，今日調整過程中，資金持續加倉，過去兩個交易日調整過程中，券商ETF 分別淨申購金額為7.6億元、4.7億元!合計三個交易日淨申購資金超過26億元!

對於券商股後市行情，機構並不悲觀，下面為近期主流機構的觀點，供各位投資者參考。

一、興業證券：券商仍處於低配水平，東方財富加倉明顯

2020年4季度基金重倉券商比例下滑0.09pct至0.79%。2017Q4起公募基金券商股重倉配置市值佔比大幅下滑，2018Q1&Q2;佔比均不足1.0%，為2010年以來的新低。2018Q4受政策託底及資本市場改革預期影響，重倉配置市值比例大幅提升至3.68%。隨着券商2019Q1&Q2;估值修復，板塊重倉配置市值佔比再次開始下行。2020年上半年受國內外經濟預期下行影響，券商板塊重倉配置市值連續下滑至0.94%，處於明顯低配狀態。

券商個股持倉方面，2020Q4公募基金十大重倉股券商持倉總市值排名前5的依次為東方財富、中信證券、華泰證券、國泰君安、招商證券，持倉總市值分別為130.46億元、28.85億元、8.05億元、2.89億元、2.59億元。自2020年以來東方財富持倉規模顯著領跑券商板塊。

券商個股持倉市值變化方面，2020Q4公募基金十大重倉股中，東方財富呈現較大規模的加倉，持倉市值顯著提升，加倉市值規模排名前5的券商個股依次是：東方財富(+76.27億元)、廣發證券(+1.46億元)、東方證券(+0.55億元)、國聯證券(+0.39億元)、方正證券(+0.08億元)。

二、廣發證券：券商股有望迎來α和β共震

為什麼我們在當前推薦券商股?阿爾法未變但貝塔提供了隱含期權：

1、當前較19年發生了變化，阿爾法(再融資新規)邊際增強，而貝塔變得更為樂觀，提供了隱含期權。19年以來券商股僅小幅跑贏，市場對於券商股的定價僅體現了阿爾法的價值，並未賦予券商股貝塔爆發的估值溢價。但我們認為成交額放量的持續性很可能比市場預期的樂觀：居民入市的條件目前看已基本滿足，為券商股提供了貝塔的隱含期權;

2、貼現率下行驅動的“金融供給側慢牛”當前要更注重風險偏好提升的驅動力。當前券商股的絕對和相對收益的下行空間有限，而居民資金入市的可能性顯著增大給予券商股很吸引的隱含期權。我們判斷券商股有望迎來αβ共振的較大的絕對和超額收益機會。

15年間，券商板塊具有較為顯著的價值重估階段共有6次。當宏觀環境向好、居民財富加大對資本市場配置，鼓勵業務創新時，兩市交易量增長帶動券商業績提升，孕育板塊行情;當上述變量局部出現時，券商板塊也有不俗表現。如06-07年、14-15年是眾多因素共振的結果，其餘四次或是交易量放大帶來β行情，或是業務創新帶來α行情。

券商發力，當前同時具備α和β：

1、具備提高α潛力的業務包括衍生品、投行資本化和財富管理。當前頭部券商發力，通過提升這三方面業務，打造新的盈利模式，有助於未來提高ROA，從而獲得高ROE。

2、從流動性β的角度來看，中共中央政治局在會議指出要採取積極的財政政策和更靈活的貨幣政策，流動性在未來有望進一步寬鬆。

三、申萬宏源：從更大的週期的視角去看券商行業向上的趨勢，預測行業四年業績翻倍

申萬宏源研究所非銀金融高級分析師許旖珊表示，我們仍然認為是投資券商板塊的一個比較好的機會，建議投資人從更大的週期的視角去看整個行業向上的趨勢，雖然券商板塊的投資可能在短的時間斷內呈現比較大的波動，但是在整體三年、五年盈利週期向上的背景下，長期持有券商核心標的或者券商ETF 是比較好的選擇。

【規避個股分化，借道ETF投資勝率更高】

越來越多投資者更願意通過券商ETF 分享板塊行情，除了交易費用更低之外，相對個股的投資勝率也更高，如1月12日券商ETF大漲6.78%，漲幅超過90%成份股!

趨勢行情如2020年5月28日至7月9日區間券商ETF 漲幅為51.34%，全面複製了證券公司指數表現。券商ETF 跑贏了45中成份股中的32只，跑贏了同期71%的券商成份股。

從投資效率上看，券商ETF 相對個股更簡單便捷，每手交易門檻僅110元左右，賣出無印花税(股票收取千分之一)，且相對券商個股投資勝率更高。

【風險提示】中證全指證券公司指數基日為2007年6月29日，發佈於2013年7月15日。指數成份股構成根據該指數編制規則適時調整，其回測歷史業績不預示指數未來表現。本文內容和意見僅作為客户服務信息，並非為投資者提供對市場走勢、個股和基金進行投資決策的參考。我公司對這些信息的完整性和準確性不作任何保證，也不保證有關觀點或分析判斷不發生變化或更新，不代表我公司或者其他關聯機構的正式觀點。文中觀點、分析及預測不構成對閲讀者的投資建議，如涉及個股內容不作為投資建議。我公司及僱員不就本內容對任何投資作出任何形式的風險承諾和收益擔保，不對因使用內容所引發的直接或間接損失而負任何責任。基金過往業績不預示其未來表現，基金投資需謹慎。

頭圖來源：圖蟲

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