智通財經APP獲悉，國信證券發佈研究報告稱，德賽西威(002920.SZ)一季報超預期，新客户、新產品有序落地。預計21/22/23年利潤7.9/9.9/12億(原21年預計5.7億)，對應EPS為1.44/1.8/2.19元，對應PE為64/51/42x，維持“增持”評級。
國信證券指出，公司2021Q1實現歸母淨利2.28億元，同比增加312.08%，歸母淨利及增速創單季新高。系存量客户高增長疊加新車型新項目貢獻，貢獻盈利能力提升。
國信證券主要觀點如下：
一季報超預期，單季利潤創歷史新高
公司2021Q1實現營收20.42億元，同比增加78.30%;歸母淨利2.28億元，同比增加312.08%，歸母淨利及增速創單季新高，業績超預期。2020年實現營收67.99億元，同比增加27.39%，歸母淨利5.18億元，同比增加77%。拆單季度看，2020Q4實現營收25.01億元(創營收單季新高)，同比增加39.6%，歸母淨利2億元，同比增加33.74%;整體來看，2020年公司新客户、新產品相繼落地和量產，年報符合預期，一季報超預期，存量客户高增長疊加新車型新項目貢獻，同時各項費用率下降(尤其研發費率)，盈利能力提升。
存量客户優於行業，增量車型表現出色
疫情背景下公司營收、利潤逆勢增長，拆分業務智能駕駛和雙聯屏業務貢獻核心增長;拆分客户吉利、長安等增量可觀，存量客户銷量增速強於行業(2020年一汽大眾+2%、長城汽車+5%、吉利汽車-3%)，多款增量車型CS75P(19年四季度上市)、小鵬P7(20年4月上市)、星瑞(20年11月上市)等持續貢獻，其中CS75車型21Q1銷量10.63萬輛(同比+121%)，持續促進Q1。
新客户持續開拓，新產品有序量產，共享合作促共贏
客户維度，深耕德系，開拓日系、高端合資客户。2020年突破江淮大眾、馬魯蒂鈴木(印度)、豐田(印度尼西亞)等新客户，並獲得比亞迪、蔚來、理想、小鵬等優秀車企新訂單。產品維度，2020年公司量產了基於Hypervisor架構的新一代智能座艙;2020年上半年在小鵬P7上進行搭載的自動駕駛域控制器IPU03是德賽西威首款自動駕駛域控制器產品;基於英偉達Orin芯片的下一代自動駕駛域控制器IPU04已與理想汽車展開戰略合作，公司將着力推進其快速規模化量產;同時公司的全自動泊車系統、360度高清環視系統和駕駛員監測系統等已批量供貨給主流車企;公司開放共享促共贏48，與富奧、一汽投資一同設立的富賽電子已投入運營。
風險提示：上游芯片緊缺對行業下游排產的風險。