鋼鐵需求或將創新高！這隻寬厚板龍頭持續受益於汽車、機械行業復甦

隨着經濟持續復甦，我國的鋼鐵市場也不斷走強。

一方面，我國的鋼材價格屢創新高，另一方面，我國鋼材市場體量不斷擴容，今年表觀消費量將躍上10億噸粗鋼新台階，實現歷史性突破。

有專家預測，2021年我國全部粗鋼需求量或將達到11億噸，同比增長5%左右。

今天給大家介紹的是一家寬厚板龍頭企業，將受益於造船、機械等行業的復甦。

01、全球最大寬厚板企業

華菱鋼鐵，是我國十大鋼鐵企業之一，是全球最大的單體寬厚板生產企業，國內第二的專業化無縫鋼管供應商，全球技術最先進的汽車板生產企業。

公司成立於1999年4月，同年8月在深交所上市，當時上市的僅有華菱集團的鍊鋼、軋鋼部分資產。

2004年華菱集團將鍊鐵及鐵前工序大部分資產注入華菱鋼鐵，實現從鍊鐵到鍊鋼再到軋鋼全流程生產工序。

2010年，合資成立華菱安賽樂米塔爾汽車板有限公司，專注汽車冷軋鋼板、鍍鋅鋼板等產品的生產。

2019年收購集團少數股東持有的華菱湘鋼、華菱漣鋼、華菱鋼管等股權，“三鋼”優質資產完成注入。

目前，公司的控股股東為湖南華菱鋼鐵集團，持股27.85%，實際控制人為湖南國資委。

02、擁有四大生產基地

華菱鋼鐵擁有湖南湘潭、婁底、衡陽和廣東陽江四大生產基地，擁有鍊鐵高爐10座，設計產能1773萬噸；轉爐14座，電爐3座，合計粗鋼產能約2000萬噸。

湘潭生產基地以華菱湘鋼為主，產品主要聚焦於寬厚板，是全球產能規模最大的寬厚板生產基地。具備440萬噸板材產能、340萬噸長材產能。華菱湘鋼成功開發了144mm超厚水電鋼、高等級耐候橋樑鋼、4800mm超寬車廂用耐磨鋼、汽車凸輪軸用鋼等新品種，2019年中厚板銷量位居全國首位。

婁底生產基地以華菱漣鋼為主，產品涵蓋棒材、熱軋和冷軋三大類，主要產品有熱軋/冷軋汽車用鋼、家電板、鍍層產品、管線鋼、工程機械用鋼、船板等。具備641萬噸熱軋卷板產能、150萬噸冷軋板和30萬噸鍍鋅板產能。

衡陽生產基地以華菱鋼管為主，華菱鋼管是專業化生產無縫鋼管的全流程企業，產品廣泛應用於油氣、油服機械加工、火力發電、核電等行業。具備 183 萬噸的無縫鋼管產能。華菱鋼管是全球機組組距最全的企業之一，能夠覆蓋 51mm -800mm 規格的無縫管，能滿足客户“多品種、多規格、小批量”採購需要。

陽江生產基地以陽春新鋼為主，產品涵蓋線材和棒材兩大類，主要品種有螺紋鋼、建築線材、盤螺、拉絲材、圓鋼，具備年產鋼 280萬噸的生產能力，為華南地區精品線、棒材重要生產基地。

華菱鋼鐵的四大生產基地採用集中+分散相結合的管理模式，既可以發揮規模優勢，又可以發揮效率優勢。

在採購原材料方面使用的是集中模式，通過集中採購可以獲得相對廉價的原材料。公司採購的鐵礦石90%來自力拓、必和必拓海外鐵礦石巨頭，焦煤則來自國內大型國有煤企。

在銷售和研發方面採用的是分散模式，可以充分提高各基地效率，更好地服務客户。

四大基地的產品和市場均有差異，可以避免正面競爭，起到一定的互補作用。

03、板材為最大業務

目前，華菱鋼鐵主要的產品有板材、長材、鋼管等，其中板材業務是公司收入佔比和利潤佔比最大的業務。

公司的板材產品主要應用在造船、海工、工程機械、汽車、家電等領域上。

2019年全球造船完工量為9899萬噸，同比增長23.6%，中國造船完工量3690萬噸，同比增長6.3%，有持續復甦的跡象。從訂單量來看，截至2019年，全球船舶訂單量為18637萬噸，國內船舶訂單量為8039萬噸，底部趨勢明顯。

特別是最近航運訂單火爆，航運價格指數持續走高，在巨大利益下，船隊數量有望增加，造船行業也會進一步復甦。

在工程機械領域上，華菱鋼鐵是世界最大工程機械公司卡特彼勒的戰略合作伙伴，是國內工程機械巨頭中聯、三一、徐工主要供貨方。

10月份，我國共銷售挖掘機2.7萬台，同比增長60.5%，這已經是連續7個月同比增速在50%以上了。此外，挖掘機銷量的高增，預示着基建項目密集開工，未來一段時間內鋼材的需求量將得到強化。

在汽車領域，今年我國汽車市場持續復甦，銷量增速維持在高位。10月份我國汽車銷量達257.3萬輛，同比增長12.5%，已經實現連續多月高增長。

華菱鋼鐵通過與全球最大的鋼鐵企業安賽樂米塔爾的戰略合作，成立汽車板合資公司，以強度高達1500Mpa的Usibor高強超輕汽車鋼板為主打產品，目前已通過大部分合資品牌汽車主機廠的產線認證。

04、鐵礦石上漲放緩

從上游原材料來看，最近鐵礦石價格持續走高引起了大家的關注。

目前國內鐵礦石期貨價格已經達到880元/噸，已經逼近前期高點915元/噸和歷史高點984元/噸。

原材料價格走高使鋼鐵企業的生產成本上升，而我國鋼鐵產量比較大，市場參與者眾多，競爭激烈，難以形成合力對下游產品統一漲價。這樣情況下要想完全轉嫁成本則比較難，高成本還需鋼企自己消化，從而影響盈利能力和利潤。

所以，原材料價格走向也是一個值得我們去關注的地方，那麼在鋼鐵需求走高的情況下，鐵礦石價格還會不會繼續上漲？

近期海外礦山發貨量和到港量皆處在高位，而且未來海外鐵礦石供應有增加的預期，再加上鐵精粉產能利用率提升，內礦供應相對充足，供給面整體表現穩定。需求方面，高爐開工率出現下滑，並且隨着天氣轉冷，短期可能會出現鋼材消費淡季。

從庫存來看，全國45個港口進口鐵礦庫存持續回升，在現有到港和疏港量下庫存壓力有所釋放，短期內以企穩走高為主。在鐵礦石走高的情況下，鋼廠的補庫存情緒也不高。

此外，媒體報道稱礦業資源公司MinRes計劃在未來3-5年內，將其在西澳大利亞的鐵礦石出口能力從2020-21財年的1950萬-2120萬噸的目標提高到9200萬噸/年。

05、資產負債率持續降低

我們回過頭來看一下華菱鋼鐵的基本面到底如何。

2020年前三季度，公司累計實現鋼材產量1846萬噸，同比增長5.93%，銷量1828萬噸，同比增長3.8%。營業收入831.14億元，同比增長2.43%，淨利潤48.37億元，同比增長39.08%。

淨利潤的大增主要是因為公司在2019年重大資產重組完成後，華菱湘鋼、華菱漣鋼、華菱槓桿有公司控股子公司變為全資子公司，少數股東損益減少。

如果按照模擬重組後同口徑計算，公司前三季度淨利潤同比下滑2%。據測算，鋼企前三季度業績同比平均下滑20%至25%，華菱鋼鐵的業績也算是比較好的水平。

公司加大研發投入力度，並對研發費用歸集範圍作出調整，研發費用由去年同期的8.81億元增至33.62億元，增幅高達281.52%。華菱鋼鐵今年重點研發了新冠疫情可能催生的新用鋼領域和重大項目工程用鋼，實現十多個品種國產替代進口。

值得一提的是華菱鋼鐵的債務問題，目前公司的流動負債高達481.13億元，其中短期借款139.66億元，一年內到期的非流動負債16.75億元，而公司的流動資產僅有365.94億元，其中貨幣資金38.23億元，存貨近100億。

這樣看的話，華菱鋼鐵的短期償債能力豈不是特別低？

實際上，債務高企一直以來都是華菱鋼鐵的頭號問題，特別是前幾年，公司的資產負債率一直維持在80%以上。

2018年12月，華菱鋼鐵通過引入建信金融、中銀金融等6家市場化債轉股實施機構，增資華菱湘鋼、華菱漣鋼、華菱鋼管32.8億元，用於償還債務。同時發行13.62億股，對價87.28億元收購“三鋼”全部股權。

可以看到，華菱鋼鐵的資產負債率從2018年起快速下降，持續呈現向好趨勢，到今年三季度，公司的資產負債率已經降至58.64%。

另外，華菱鋼鐵近期發行40億元可轉債已經在11月19日上市，募集的資金中有12億元用於華菱湘鋼焦爐環保提質改造項目，5.7億元用於華菱漣鋼高強鋼產線建設項目，12億元用於補充流動資金。

華菱鋼鐵可以藉此進一步鞏固中厚板市場領先地位，並有利於優化公司財務狀況和負債結構，提高抗風險能力。

06、小結

隨着基建、房地產開工率的提升，帶動了鋼鐵產業需求量的回暖。

據專家預測，明年我國粗鋼需求將達11億噸，再創新高。

華菱鋼鐵是全球最大的寬厚板生產企業，將持續受益於造船、機械、汽車等行業的復甦。

我國大型鋼企主要在北方，公司地處湖南，在湖南及周邊地區特別是廣東、湖北、重慶等地擁有廣闊的市場。

目前鋼鐵板塊最新市淨率為1.05倍，仍處在歷史低位。

華菱鋼鐵最新市盈率（TTM）為5.47倍，市淨率為1.12倍，整體估值較低。