特斯拉“棄鈷轉鎳”，行業風起雲湧
出品|每日財報
作者|劉雨辰
鎳是一種近似於銀色、有光澤的鐵磁性金屬元素，具有耐腐蝕、硬度高、延展性好、耐高温、抗氧化等優良性能，是製作不鏽鋼、合金鋼、三元動力電池、電鍍等材料的關鍵原料。其廣泛用於冶金、化工、建築、機械以及航海等領域，是國民經濟發展的重要戰略物資，一直被國家列為戰略金屬。
上個月，受疫情影響幾經推遲的特斯拉年度股東大會及電池日活動終於舉行。發佈會上，特斯拉發佈全新4680型電池，續航里程可提高16%，每千瓦時的成本下降14%。馬斯克同時表示，未來電池將最大限度利用鎳，把鈷減少到零，在能源密集型車型(Cybertruck/Semi)中，特斯拉將使用 100%鎳支撐，其他車型將使用鎳與其他化學物質的結合。
消息一出，鎳成為了二級市場的明星，有人甚至把它看成是“新黃金”。在行業風起雲湧的背景下，《每日財報》希望為大家展現行業的全景圖。
1
從供需兩端的現狀説起
鎳是銀白色金屬，具有良好延展性、磁性和耐腐蝕性，被譽為“鋼鐵工業的維生素”。根據礦石成分，鎳礦可分為硫化鎳礦和紅土鎳礦，其中硫化鎳礦通常包含鎳、硫、鐵等元素，相比紅土鎳礦，鎳的含量相對較高，成分組成較為簡單，分離難度較小，分佈在加拿大、俄羅斯、澳大利亞、中國、南非等國家；而紅土鎳礦包含鎳、硅、鐵、鎂、鈷等元素，成為組成較為複雜多變，鎳品位較低，冶煉難度相對較高。
2009年以前，由硫化鎳鎳礦中提鎳是全球鎳資源的主流提煉工藝。但隨着全球可經濟利用的高品位硫化鎳資源日益枯竭，硫化鎳提鎳工藝難以滿足全球市場需求，因此利用低品位的紅土鎳礦進行火法提鎳成為主流。目前紅土鎳礦已成為了鎳資源的主體，約佔全球陸地鎳資源的60%。
從儲量上來説，地球上鎳的資源較為豐富，在地殼中的含量約為0.018%。根據美國地質調查局的數據，2019年全球鎳的儲量為8900萬噸，按目前的開採量計算，可開採年限約37年。全球鎳的儲量區域分佈較為集中，前三大國家印度尼西亞、澳大利亞、巴西佔比均超10%，合計約佔全球鎳儲量的60%，中國鎳的儲量較少，僅佔全球儲量的3.1%。
需要注意的是，印尼和菲律賓的紅土鎳礦產量位居全球第一和第二名，2019 年產量分別佔 29.63%和 13.22%，但禁礦令政策的實施導致兩國的紅土鎳礦產量減少，進而影響全球的紅土鎳礦供給量，加大了鎳礦供需缺口。中國的鎳礦資源主要分佈在甘肅省，其約佔全國鎳資源的62%，金川鎳礦是我國第一大、世界第二大硫化銅型鎳礦牀，鎳金屬儲量為548.6萬噸。新疆和雲南位居第二和第三，分別約佔全國鎳資源的12%和9%。
據Vale的數據，新能源汽車的市場份額在2025 年預計達到8%-20%，在2030年預計達17%-38%。目前新能源汽車的動力電池主要包括磷酸鐵鋰、三元、錳酸鋰等，其中三元動力電池儘管安全性相對較差，但能量密度高，是未來動力電池發展的主要方向之一。
近年來，隨着三元動力電池技術進步和市場認可度提高，三元正極材料在中國正極材料銷量的佔比持續提升，2019年已達到47.6%，成為市場份額最高的正極材料。與此同時，三元材料隨着鎳含量提高，能量密度提升，因此，三元材料正極又向高鎳化方向發展。相關機構的數據顯示，2030年三元動力電池用鎳量將會超過89萬噸，電池有望在不鏽鋼之外成為鎳的第二大需求領域。
2
全球鎳企都有哪些？
從世界範圍內來看，全球最大的鎳供應商是成立於1942年的Vale淡水河谷，該公司是一家巴西跨國公司，也是世界第二大礦業公司、最大的鐵礦石（礦砂）供應商，2019年淡水河谷營業收入總計375.7億美元，中國就是它最大的客户。
Norilsk Nickel是俄羅斯最大的礦業和金屬公司，也是全球成本最低的鎳生產商，其鎳產量佔全球比例約18%，2019年公司的鎳礦營業收入達33.9億美元。
我們重點介紹一下國內的鎳企，在中國主要的硫酸鎳生產企業中，金川集團、格林美、華友鈷業和廣西銀億的產能最大，硫酸鎳產能分別為12.5萬噸、8 萬噸、1萬噸以及5萬噸，生產電池級硫酸鎳和電鍍級硫酸鎳。
金川集團是國內產銷規模最大的鎳生產企業，公司擁有世界第三大硫化銅鎳礦牀，是中國最大、世界領先的鎳鈷生產基地，具備20萬噸鎳的生產能力。公司擁有世界第五座、亞洲第一座鎳閃速熔煉爐，競爭力比較強。另外值得注意的是，金川鎳礦是世界級多金屬共生礦，擁有3 個百萬噸級大型坑採礦山，2015年的時候出礦總量超過880萬噸。此外，公司還擁有甘肅肅北縣的黑山洞鎳礦、贊比亞的穆納利鎳礦、印尼金川WP&RKA;紅土鎳礦，可以説手裏的資源很豐富。
華友鈷業主要從事新能源鋰電材料和鈷新材料產品的研發製造業務，是一家擁有從鈷鎳資源開發到鋰電材料製造一體化產業鏈的企業，2015年在上交所上市。事實上，這家公司的主要產品是鈷而不是鎳，在鎳資源端的佈局主要集中在印尼地區，主要是基於當地的資源優勢，其中公司在印度尼西亞 Morowali工業園區建設的年產6萬噸鎳金屬量的紅土鎳礦濕法冶煉項目為公司在印尼鎳資源端佈局的核心項目。硫酸鎳和高冰鎳作為下游新能源業務板塊生產三元前驅體和正極材料的原料，在填補公司鎳產品生產能力空白的同時，為新能源業務板塊帶來顯著原料成本優勢。
格林美的業務包括廢舊電池與鈷鎳鎢稀有金屬廢棄物循環利用、電子廢棄物循環利用和報廢汽車循環利用三大循環產業羣以及鋰電池正極材料。2019年，公司與青山實業、CATL、IMIP、日本阪和興業共同投資印尼紅土鎳礦項目，建設產能不低於5萬噸鎳金屬。格林美是三元材料的全球龍頭，其最具競爭力的產品三元前驅體定位於高鎳與單晶高端產品，已建成10萬噸/年產能，2019年，公司三元前驅體出貨量超6萬噸。公司已經與ECOPRO BM簽訂10萬噸高鎳NCM8系/9 系MOU，標誌着公司高鎳NCM系列產品成功走向國外，客户已經覆蓋海外內主流正極廠和電池廠，已經進入全球五大鋰電產業鏈中的4個，實力不凡。
除了這些頭部企業，最近被市場熱炒導致股價翻倍的青島中程也有鎳礦。但根據青島中程董秘趙子明介紹，公司目前在印尼蘇拉威西省持有Madani鎳礦約2014公頃，持有的BMU鎳礦約1963公頃（公司合計持有BMU80%的股權），公司取得了上述礦產的探礦權及採礦權。公司擁有的兩個鎳礦無形資產為1億元，2016年曾少量開採銷售，目前暫未開採。也就是説，青島中程上一輪的炒作並沒有什麼邏輯支撐，只是市場賦予了一個概念而已。
根據東方證券研究所的數據，2020-2022 年全球鎳供需缺口將分別為6.64、3.66和6.66萬噸，整體或將呈供需緊平衡態勢。基於此，在《每日財報》看來，鎳價有很大概率在未來三年保持堅挺，在此背景之下，相關頭部鎳企的業績景氣度有望延續。