轉眼間，2022年已悄然過半。在這半年間，遊戲行業投融資發生了諸多的變化，其中最明顯的一點便是國內投融資從“炎夏”邁入“寒冬”，而境外資本卻從“初春”走向“盛夏”。如此截然不同的境遇背後有何原因？我們覆盤了過去半年遊戲行業130起投融資，希望從細節處窺見遊戲行業資本走勢。
01投融資數據：
- 國內：34起，數量同比驟降72%，披露總金額33億元，不及海外1/200
據市場公開信息，我們統計了遊戲行業已確認的資本包括投融資、收購、增持等共130起，數量較去年同期減少28%。披露總融資併購金額達6665億元（人民幣，下同），同比增長509%。
其中，遊戲行業投融資數量下降，主要是國內投融資數量減少，海外投融資數量增速不及國內下滑速度。遊戲總融資併購金額暴漲，則是海外大廠微軟、索尼、Take Two等發起多項鉅額收購，拉高整體數值。具體來看：
今年上半年統計的130起遊戲投融資中，國內佔比26%達34起。數量較去年同期的124起（總量181起）下降72.5%，披露融資併購總金額33億元，較去年同期下降90%。短短半年，國內遊戲行業投融資為何從炙熱轉入驟冷？
原因有三：一是宏觀大環境。今年上半年投資市場節奏明顯放緩。複雜的國際環境、充滿不確定的全球經濟，以及北京、上海、深圳等地疫情反覆，機構募資環境進一步變差，活躍度下降。很多投資人長期處於觀望狀態，出手越發謹慎。
據清科研究中心相關數據顯示，2022年第一季度中國股權投資市場共發生2155起投資，同比下降27.5%；披露投資金額為1968.22億元，同比下降47.1%。
二是政策層面。去年11月，國家反壟斷局正式掛牌成立以來，“反壟斷”和“反不正當競爭”的“兩反”工作成為核心。政府部門對於互聯網公司監管力度增強，以防止資本無序擴張。在這一背景下，遊戲廠商乃至互聯網企業或暫緩投資，以待摸清市場規則。
三是遊戲行業變化。目前遊戲行業版號受限，出海已是大勢所趨，不少公司將戰略重心移至海外，故而部分投融資流向境外市場。粗略統計，今年H1海外遊戲團隊獲國內廠商投資超過30億元。此外，國內優質遊戲標的大部分已獲得投資，遊戲廠商戰投可選項有限。
在此環境下，2022年H1國內遊戲行業投融資變得越發蕭條，特別是Q2季度，投融資數量不及去年同期八分之一，單6月國內遊戲行業投融資僅有1起。今年H2，遊戲行業投融資或難言增長。
- 海外：96起，數量同比增長70%，披露總金額超6600億元，為去年同期的8倍以上
與國內遊戲投融資驟冷不同，今年H1海外投融資卻十分火爆，並且頻頻出現鉅額收購。在我們統計的130起行業投融資中，海外投融資共有96起，較去年同期增長70%。披露的融資併購總金額為6631億元，同比增長768%。
在這96起海外投融資中，融資併購金額在1億美元以上（約合人民幣6.7億元）就有18起。其中微軟收購動視暴雪花了687億美元（約合人民幣4602億元），Take-Two收購 Zynga用了127億美元（約合人民幣850億元），這兩起收購案撐起了上半年遊戲行總融資併購額的半壁江山。
整體來看，無論是投融資數量還是金額，今年H1海外遊戲投融資無疑遠高於去年同期，原因或在於：
一方面，相比於國內，海外遊戲市場趨於成熟，有良好的投資退出機制。而且海外遊戲企業的商業化模式清晰，財務表現良好市值穩定，PE/VC等投資機構與財務投資人看好海外遊戲市場的發展。
另一方面，國內遊戲廠商出海熱潮下，海外遊戲市場進入“大整合時代”。特別是大廠與大廠間的併購變得尤為頻繁，過去半年，海外收購案逾19起，而國內僅有5起。
02企業概況：
- 國內：騰訊重投海外，網易青睞劇本殺，B站猶愛二次元
經歷過去年遊戲投融資狂潮的圈內人或許更有感觸，去年遊戲行業“一家有女百家求”、企業戰投部門高額搶遊戲團隊等信息屢見不鮮。
而今年，百萬融資難倒英雄漢，不僅企業戰投放緩，而且財務投資人對於遊戲團隊的考核更加嚴苛，沒有強背書以及優質產品傍身難言融資。
就連去年國內投資融前三強，騰訊、網易、嗶哩嗶哩（簡稱B站）今年無一例外都放緩投資步伐，並且投融資策略也有不小的變動。
首先是騰訊遊戲，雖然仍以11起在今年H1的遊戲投融資市場領跑，但已沒有去年“三天一投”的速度。戰投的側重點也從國內移至海外。
前兩年，在遊戲市場精品化以及米哈遊、莉莉絲、朝夕光年新鋭廠商崛起多重因素刺激下，騰訊遊戲加速對外投資頻率。特別是2021年，以102起在遊戲投融資市場大比分領跑。
然而，隨着國內遊戲步入“全球化”大潮，騰訊遊戲在去年12月向外公佈了國際業務品牌Level Infinite。這一品牌的推出意味着騰訊遊戲全球化業務的全面發展，由此帶來投融資方面的變化也較為明顯。
據統計，今年H1騰訊遊戲投融資共有11起，其中9起落在海外，佔比超8成。投資對象包括《國王的恩賜》系列遊戲開發商1C Entertainment、《Beyond the Wire》模擬遊戲開發商Offworld Industries、《努努之歌：英雄聯盟外傳》遊戲開發商 Tequila Works 等，這些遊戲廠商均具備不錯的遊戲研發實力。
值得一提的是，去年騰訊遊戲也有24起海外投資。《饑荒》開發商Klei Entertainment、《 奇異人生》遊戲開發商Dontnod Entertainment、《麻布仔大冒險》開發商母公司Sumo Group等均已獲得騰訊戰投。
網易遊戲這兩年的業務重心開始向全球化傾斜，故而我們能看到網易收購了開發了日本《殺手7》、《血繼》遊戲開發商草蜢工作室，且《如龍》系列製作人名越稔洋的同名工作室也被收入囊中。
今年策略依舊，上半年網易遊戲發起的6起投融資中，有3起落在海外。投資對象包括美國遊戲開發者後端服務平台AccelByte、元宇宙社交平台BUD、美國遊戲開發商LightforgeGames。
不過，從投資方向來看，網易所關注的領域並未發生太大變化。仍以輔助遊戲發展為主，3A、虛擬技術、AI、XR乃至元宇宙都是其未來佈局的重點。不過，今年網易還投資了推理大師與NINES推理館2家劇本殺公司，這兩家公司或有助其遊戲IP衍生品的擴展。
與騰訊、網易不同，今年上半年B站仍舊關注國內二次元遊戲團隊，投資了龍拳風暴、火箭拳、炎魔網絡等遊戲廠商。此外，也在小規模試探了海外市場，入股了芬蘭初創公司Yahaha Studios，該公司成立於2020年，創始團隊主要來自於Unity，旗下有3D互動內容與社交平台“Yahaha”。這兩年，B站一直在加碼二次元，希望以此獲得更多優質遊戲代理發行權。
上述廠商之外，上半年行業投融資例還有世紀華通收購手心網絡部分股權、Cocos完成B輪融資、多牛集團收購九尊數字互娛、電魂網絡投資遊動網絡、莉莉絲增持成都樂狗、疊紙投資上海月朧吟網絡，鷹角網絡入股《霧境序列》開發商星線網絡等。
- 海外：微軟、Embracer Group、沙特主權基金加入資本混戰
與國內相比，海外投融資市場更為熱鬧。年初Take-Two以127億美元收購Zynga、微軟以687億美元收購動視暴雪、索尼36億美元收購Bungie，這三大鉅額併購案直接引爆海外遊戲投融資市場。有媒體甚至認為，海外遊戲業“大整合時代”已然來臨。
眼下，我們難言海外遊戲市場是否進入“大整合”，但是從數據上來看，海外遊戲投融資數量確實比以往上升了不少，並且金額也較大。
在我們統計的96起海外遊戲投融資中，千萬美元以上投融資佔比過半。在上述3起收購外，3月，Epic Games獲得來自索尼和樂高集團共計20億美元投資，新資金將用於“推進公司建立元宇宙的願景並支持其持續增長”。
5月，瑞典公司Embracer Group以30億美元收購法國桌遊巨頭Asmodee。目前Embracer Group已完全吞下SE的三家西方工作室，獲得《古墓麗影》《殺出重圍》《神偷》《凱恩的遺產》等IP以及50多款遊戲，近期又買下《博德之門：增強版》的開發商Beamdog。
過去兩年，Embracer Group的成長速度飛快。去年，其還只有80多家工作室，6千多名員工，160個項目。今年已膨脹到120家工作室，1.2萬名員工，223個項目（25款3A大作蓄勢待發）。【關於這家公司投融資概況可關注遊戲陀螺早期發佈的《騰訊在海外投資市場最大的對手？》一文】
沙特主權基金（PIF）也是今年海外投融資火爆的重要“推手”之一。在今年1月沙特主權基金（PIF）以15億美元收購知名電競公司ESL以及競技遊戲平台FACEIT；2月，PIF又向日本的Capcom以及Nexon Japan共投資了超過12億美元，收購了兩家公司各5%的股份；5月，PIF花費30億美元購入了任天堂 5.01% 的股份，成為任天堂第五大股東。
在這些廠商之外，海外大型投融資還有沙特王子穆罕默德·本·薩勒曼旗下的電子遊戲開發公司EGDC收購了《拳皇》開發商SNK96.18%的股份、兒童遊戲大廠Budge Studios被Tilting Point收購、Netflix斥資6500萬歐元收購Next Games、《光·遇》開發商獲得1.6億美元融資等。
不止成名已久的遊戲公司獲得投資，今年上半年海外亦有不少初創遊戲公司獲得資本青睞。據統計，海外96起投融中，有4成獲投遊戲公司成立時間不足3年，其中P2E鏈遊開發商Aradena、北美遊戲開發商Postcard Game、NFT 租賃市場Double Protocol均在成立半年內便已獲得種子輪投資，可見資本瘋狂程度。
03投融資細節：
- 國內仍以戰投為主，海外機構側重種子輪，資本投資重心偏向鏈遊、元宇宙
從投資頻率上看，今年Q1遊戲行業投融資表現頗為不錯，共有93起，較去年同期增長8%，其中3月份行業投融資最高，達到52起。但Q2季度遊戲投融資數量僅有37起，去年同期94起，下滑明顯。
投資輪次上，2022年H1遊戲行業投融資主要集中在中後期的戰略投資，佔總投融資數的43%。發生在天使輪、種子輪、A/A+輪的投融資有44起，佔比33%，數量較去年有所減少。
在地域上，國內遊戲企業仍青睞於戰投，且投資的遊戲團隊大多有優質產品傍身，很少能夠在種子輪獲投資。海外則以戰投（35起）和種子輪（22起）為主。相比之下，海外投資機構比國內遊戲企業更熱衷於挖掘初創遊戲團隊。
收購併購呈現出較高的活躍度，今年有24起收購，佔比近2成，且大多聚焦在海外（19起）。其中，Netflix收購Next Games、多牛集團收購九尊數字互娛、騰訊天遊收購樂動卓越等均在業內引起了不小的討論。
從資方背景來看，今年H1國內花錢的主力軍還是一、二線遊戲公司，VC並未入場。海外則是以VC和投資機構為主，特別是沙特的投資機構下手非常果斷“壕氣”十足。
在遊戲投融資產品品類上，去年二次元、SLG、解謎、Roguelike資本關注度比較高的品類。但今年上半年情況卻大為不同。鏈遊、元宇宙、休閒遊戲、3A遊戲才是資本關注的焦點。
在我們統計的130起遊戲投融資中，歸屬鏈遊的就有15起，佔比11%，元宇宙也有13起。可以預見，資本關注重心從二次元、女性向等細分領域，轉向新概念元宇宙、NFT、雲遊戲等更細的海外市場等。在資本看來，比起之前的多元、多平台，這些才是增長空間。
今天年初遊戲陀螺覆盤2021年遊戲行業投融資時，就曾提到元宇宙、雲遊戲、AI、XR等新概念新業態將成企業戰略投資主陣地。今年上半年的投融資數據正説明了這一點。元宇宙從概念形成到爆火的這兩年，與其相關的領域或多或少都受到了資本的關注。在追逐新風口這點上，資本從未落後。
附：2022年H1遊戲行業投融資統計總表
