2月24日，中證君獲取了一份興證全球基金副總經理兼研究部總監董承非1月末的內部交流分享會議紀要。中證君也從知情人士處證實了這份會議紀要的真實性。
董承非目前掌管的基金中，興全趨勢投資混合基金成立以來的回報率超過2700%。根據天天基金網的數據，董承非於2013年10月28日接手管理該基金，截至今年2月23日，任職期間回報率達375.1%。
儘管1月市場交投氣氛火熱，但董承非在會議紀要中表述相對謹慎。他指出，港股的配置價值和預期收益不一定優於A股；對2021年持悲觀態度，已經在做防禦性動作，寧願少賺不多虧……
基本進入防守打法
在會議紀要中，董承非指出，年初市場呈現明顯躁動行情。對2021年全年比較悲觀，不看好，目前相對謹慎。
董承非直指，現在市場已經脱離基本面進入資金正反饋過程。但是第一，這些核心資產質地不錯，但也僅限於用現在的眼光來看，未來如何發展未知。第二，即使這些核心資產質地不錯，匹配現在這樣的估值，如果未來股價不大幅下跌，未來很長時間給投資者帶來的回報會少得可憐。
談及自己對市場的感覺，董承非直言，已經在做一些預防性的動作，在監控一些總量指標。會議紀要顯示：“現在的問題就是時間的問題，預期三個月後會有調整。總量指標在加速，有的指標已經到歷史最值，處在比較偏高的位置了，但歷史每次都不一樣，但我還是按照自己想法去做，正確與否之後再驗證。”
董承非指出，對自己而言樸素的觀點是，當市場不被理解時，少賺點不是大的事情。
董承非當時也表示，基本已經進入防守打法，把自己封閉起來，賣方和內部研究員的話都不聽。進入一種極端的封閉狀態，完全憑借自己的想法。因為這個時候，所有的推薦都是基於市場高水位。現在所有研究員都是跟着市場走的，所以有意跟他們保持一定距離，這是一種挺好的做法。
警惕美股泡沫破滅
會議紀要顯示，針對當時行業普遍看好的港股市場，董承非也有不同的觀點。
他認為，港股大家比較看好，但未必結果會好。具體來説，現在看好港股的人，邏輯是A股流動性外溢，但如果A股市場有變化，港股作為離岸市場，不一定會有很好的結果。
另外，美股現正處於20年一遇的大泡沫，最終大概率以股災收場，但不知道具體什麼時候收場。假設這個事情發生，港股市場也會受影響。
對於當時南向資金爭奪定價權的問題，會議紀要顯示，董承非回應稱，定價權不代表一定會上漲。定價權代表着以後兩邊市場打通後，有A股流動性做支持，下一輪香港股票如果跌的時候，跌不到前期歷史上出現危機時那麼令人匪夷所思的價格，因為香港市場下方水位會提升，這也是定價權的一種表現形式。香港股票歷史上是屬於高互動的，漲起來漲得很瘋，跌下去也是跌得讓人匪夷所思。所以，定價權不一定意味着以漲的形式表現出來。
（文章來源：中國證券報）