重生：中國鋁業財報思考

有色是強週期，鋁業體量大，也非短期行為，連着年報和一季報一起瀏覽。

2020年報

1.主營

營收1859.94億，-2.22%；淨利7.41億，-13.14%；（扣非+69.14%）

年報估計打擊了不少人。其實2020鋁價也是第四季11月後才強勢。

2.負債率

2020年報負債率63.4833%，同比降1.6844%；負債率持續下降。

2020淨利不到10億，光利息支出就40億。未來負債還得降。

3.異動項目

（1）其他流動負債26.8348億，同比 -83.80%，主要為本年度壓縮債務規模所致；

（2）財務費用 42.4123億，同比-10.15，主要為公司通過壓縮帶息債務規模、優化融資成本等方式實現財務費用；

（3）研發費用14.3406億，同比+52.42%，主要為電解鋁工藝優化、提高鋁加工產品附加值及開發中高端產品等投入增加；

（4）銷售費用14.5706億，同比-13.06%，主要是產品運費同比降低。

除了（3）研發費用投入增加，不確定未來可否產生有效研發成果反哺生產提高收益，

其餘三項都是降成本的積極信號。

2021一季報

因為同期基數低，淨利同比增3025.68%，扣非達到12.88億，增15.78億，

創歷史最好的一季業績。

營收526.14億，同比增32.55%；

負債率62.9374%，繼續下降。

連連看，雖然有些複雜。

撇開非鋁業務，非經常性損益，

其實主營和財務等綜合降本來看，延續性還是強的。

延伸思考：

國際鋁2020年探底以來一路高歌，

碳中和催促二次供給側改革，內外因素封鎖內鋁價潛在下跌空間。

中國鋁業國內鋁土礦資源擁有量第一，在海外擁有鋁土礦資源18.1億噸。

鋁礦資源自給率充足，鋁週期迴歸，縱深。

若無意外，2021年中國鋁業大概率摘掉未分配利潤為負十年不分紅的鐵公雞帽子，

迎來十年後的首次分紅，鳳凰涅槃。

目前還是重資產強週期定位，成長性尚未能體現。

待綜合成本進一步下降，市佔率進一步提高，紮實基礎，良性循環，

猜想那時可能會是響噹噹的抱團股哦。

重生，再上路。

2007年昂首衝鋒的戰士們，還有在嘛？

#2021雪球投資鍊金季#

@今日話題

注：

財報留痕

短線莫測，

無操作建議。

超長週期關注。

盈虧自負。