這才是最牛波段操作！2月贖債基抄底股票，6月回補抄底債券，機構資金迎抉擇時刻
有的機構在今年的波段操作上真的很牛。
在3300點附近，機構投資者已經開始注重投資策略的平衡。根據最新披露的公募基金二季報顯示，一家機構的資金在今年六月中旬以約5億資金申購債基、抄底已連續調整的債券市場。而在今年年初，疑為同一家機構的資金贖回該債券基金高達18億，贖回規模佔比高達99%，幾乎令該基金成為“光桿司令”。
值得一提的是，今年2月初因疫情因素，代表新興產業和轉型方向的中證500指數，一度跌至2018年9月、2019年2月的水平，一日回到熊市末尾、牛市之初。而從創業板指數看，自今年2月初開始至今，累計漲幅高達44%，2月份成為抄底股票的最佳時機。
上述機構更像是波段高手，年初贖回18億債基，完美避開了此後連續三個月的債市調整，考慮到年初機構委外資金集體加倉權益類資產的現象，上述18億資金贖回後很可能借助股票市場實現增值。而當股票市場連續上漲、全民炒股信心倍增之際，上述機構資金又關注到連跌三個月的債市，基金公司人士普遍認為本輪債市調整已基本見底。
突然回來了？機構投資者回補債券基金
7月7日，中銀基金公司旗下中銀豐進定期開放債券型基金披露了2020年第二季度報告。根據這份報告顯示，6月11日至6月30日期間，一家機構動用超過4.85億資金申購了這隻債券基金。而僅僅在四個月前，一家機構贖回了超過18億資金的中銀豐進債券基金，贖回金額佔該基金資產規模高達99%。
有市場分析人士指出，上述在今年年初贖回18億債基，而又在6月中旬申購近五億債基的機構，很可能是同一家。“考慮到今年年初機構委外資金策略偏積極，對包括偏股型基金等權益類資產的興趣極為濃厚，贖回債基很可能是抄底股票去了。”有基金公司人士向券商中國記者指出，自去年底A股市場賺錢效應逐步增強後，機構委外資金已開始從固定收益向權益投資傾斜。
券商中國記者注意到，在今年2月份，權益類資產普遍被機構看好，一向追求穩定的銀行理財子公司也紛紛增持權益類資產，二三月份，權益類爆款基金的批量出現，其中存在機構資金借基入市的現象。有業內人士分析指出，機構委外資金在今年二月對權益類資產的興趣更大，抄底A股的意願更強，這些機構委外資金因此贖回債基，轉而抄底佈局A股，或認購年初新發的偏股型基金。
尤其是更具有參考意義、新興產業佔比較大的中證500指數，在今年2月份因疫情影響，指數最低殺跌至2019年2月、2018年9月的水平，該指數在2020年2月4日，一日回到熊市末尾、牛市之初。可以説，如果錯過了2019年的股票反彈行情，那麼2020年2月初是一個極為難得的抄底時刻。同樣代表新興科技力量的創業板指數，也大致類似，自2020年2月4日起，截止2020年7月7日，創業板指數五個月的時間內累計上漲高達44%。
也就是説，2月份抄底股票或偏股型基金的勝率，遠遠比持有債券基金更為穩妥、更具吸引力。
那麼債券市場呢？從2020年4月底開始，債市就持續調整，到了今年5月底、6月初，債市調整幅度則進一步擴大。5月中證綜合債指數下跌0.91%、6月下跌0.83%。債市下行導致5月債基收益大幅回撤，超八成債基收益為負，包括可轉債基金、中長期純債基金、混合型二級債基。5月債基的平均漲幅為-0.7%，10只債券型基金5月份跌幅超4%，56只跌幅超3%，取得負收益的債基佔比達86%以上。
牛市分歧大，機構見好兑現部分收益？
也就是説，贖回18億中銀豐進債基的機構，完美的在債券市場高位離場，並回避第二季度連續三個月的調整行情。考慮到機構委外資金在今年二月份集體加倉權益類資產，A股市場此後的結構性牛市行情也意味着上述18億資金，大概率獲得較好的資產增值。
機構委外資金一向追求安全穩健。在債券市場連續調整三個月後，抄底權益類資產的18億資金，將些許部分回補債券市場，可以實現較好的股債平衡策略。
中信證券發佈的一則報告認為，當前債券市場的配置價值可能正在逐漸顯現，近期市場走勢有一定超調跡象，本輪債市調整的宏觀背景是經濟增長拐點預期，貨幣背景是流動性“狹義緊-廣義松”預期。從經濟增速的角度説，由於經濟增長相較於債市收益率走勢是一個長期慢變化的變量，未經經濟數據確認的集中空方情緒釋放很可能造成一定程度的超調。
在年初被機構資金撤資18億後，機構委外資金在6月中旬突然動用超過4億資金申購中銀豐進債券基金，在側面上反映了機構投資者對股債趨勢上的判斷。
“因為A股現在還非常火，沒看到有停下的跡象，但市場分歧也在，是不是股票大牛市也很難説。”華南地區的一位私募人士對此評論認為，這可能是18億資金中只有大約5億資金回補債市的原因，畢竟債市是否真的見底也並不那麼好説。
與此相關的是，前海開源基金公司聯席董事長王宏遠表示，全球經濟基本面很差，不支持全球股市目前的估值水平，投資者要留意自我控制風險，短期博弈過程中儘量不要加槓桿，投資時量力而行。縱觀各國股市，共同的主要矛盾是經濟基本面差和百年一遇級別的財政貨幣刺激政策帶來的流動性充裕之間的矛盾。從估值來看，美國股市的風險達到了百年一遇的級別，中國股市基本面相對在全球最好，但結構性泡沫也是五年一遇的級別了，按照傳統分析邏輯來看市場風險很大。
債市或見底，股債平衡策略受追捧
雖然債市是否見底，就像全面牛市已經展開，抑或A股泡沫風險已在眼前，充滿了各種爭議，但從當前的市場來看，債基基金經理傾向於認為當前債券市場的調整已經非常到位。
工銀產業債基金經理何秀紅表示，從5月份以來至今債市的調整幅度是歷史上少見的，一是前期市場漲幅較大，二是整個貨幣政策預期發生了很大變化。之前市場預期整個回購利率在1.5%以下，而目前市場包括從利率互換市場、短端利率債隱含水平來看，資金利率的中樞已經修正到了2%左右的水平，如果未來一段時間整個回購利率中樞能夠穩定在2%以內，這一輪債市的調整應該比較充分了。
博時基金認為，當前經濟處於漸進修復過程中，後續利率可能更多反映基本面的變化，債市後續基本面修復的斜率不會非常陡峭，貨幣政策仍將維持寬鬆格局，引導貸款利率下行，後續債券市場整體將處於上有頂、下有底的震盪格局。
金鷹基金業強調債暖市場當前的吸引力正在增強，調整已基本到位。在經歷了2個月的債市大幅調整後，債券市場無論從勝率和賠率上已經具備配置價值，適當降低收益預期，債券市場在下半年具備適當機會。當然，經歷2年多的牛市後，市場的牛市思維存在一定慣性，這個慣性需要在下半年迅速扭轉。從近期決策層傳遞的政策信號看，整個貨幣政策進入觀察期，一方面經濟環比持續改善；另一方面經濟增長與金融防風險的關係需要再平衡。這也意味着債市在下半年存在大機會的可能性不大。信用吃票息，積小勝為大勝，仍然能讓純債類產品有較大概率戰勝無風險利率。
值得一提的是，考慮到上述機構年初贖回18億債基後，大概率轉移至權益類資產，而從6月中旬以4.8億配置申購債基抄底債市，尚有至少14億資金在權益類資產，這也符合目前機構繼續做多A股的判斷，但顯然年初策略已大為不同，表明機構投資者在3300點附近也開始注重資產配置的平衡。