高價定增也要搶？海上風電龍頭野心不小

最近，總市值757.72億元的光伏科技公司公佈了新一輪定增計劃，確定此次發行價格為645元/股，發行數量約為435.9萬股，募資總額約為28.12億元；14家個人及機構從166家競爭對手中脱穎而出成為最終發行對象，鎖定期為6個月。

邁為股份在一月份完成了最後一次的增發，周劍和王正根都是邁為股份的聯合創始人，一年之內，公司的資產負債表就翻了十倍。儘管此次認購的股價為645元/股，但依然引來海上風電龍頭、外資巨頭等知名機構的爭奪。

根據配售結果，14家獲配股的個人和機構中，其中有澳洲麥格理銀行、瑞銀、高盛、工銀瑞信、博時、泰康資管、睿遠基金等國內外著名的投資機構。工銀瑞信獲得了9.5億元的配股，明陽智能獲配近1億元。如此昂貴的定增價格透露了機構怎樣的內部考量？光伏設備的技術路線將受到多少影響？

加碼HJT設備，搶佔先發優勢

高效電池技術推動成本降低和提高質量是目前光伏產業走向平價的關鍵，也是解決當前市場上盲目追求大尺寸而形成的聯盟和產業內卷的根本出路。在PERC電池降低成本、降低成本的同時， N型技術也成為了公司重點關注的焦點，而異質結則在產能和生產效率上取得了長足的進步。

今年，通威股份、東方日升、安徽華晟、明陽智能、金剛玻璃、中建材等企業紛紛啓動了新一輪的產能擴充計劃；鈞石、華晟、邁為股份、隆基股份等公司也創下了全球異質結生產的新紀錄，而愛康和華晟則在2021年率先完成了異質結封裝的生產，取得了歷史性的突破。

早在七月，邁為就已宣佈計劃增加融資，以增加對異質結太陽能電池的投資。建成後，公司將擁有年產40套異質結太陽能板生產線的生產能力，並在投產後年可實現年銷售收入60億元。

公司是為數不多的能夠提供HJT電池整條生產線的供應商，一旦中標了多個項目，就需要建立一個新的生產基地，以確保今後能夠向下遊客户提供高質量的產品。邁為股份最近連續獲得 HJT系列電池設備的競標。

邁為股份於12月1日宣佈，公司與 REC集團簽署400 MW異質結電池整條生產線的定單，提供 HJT電池的核心生產設備，如 PECVD、 PVD、絲網印刷，以及 REC新加坡400 MW異質結產線，將使用210毫米半板工藝，設計能力達到11200個半個小時。

海上風電龍頭的新能源“野心”

明陽智能此次參與定增意味着它對邁為科技的產品實力和 HJT的實力認同。明陽智能5 GW光伏異質結太陽能電池項目於2021年11月30號在鹽城經濟開發區正式啓動，總投資50億元，一期總容量2.5 GW，明陽智能是國內 HJT系列產品的先驅，以參與定增的方式加強與設備廠商的粘性，未來有望攜手將 HJT商業化推向新台階。

明陽智能能源股份有限公司半年報中説明，在公司的技術儲備方面，公司已經開始了5 GW的光伏高效電池和5 GW的高效光伏組件，該項目將採用異質結技術，目前該項目進展良好。

明陽智能相信，新一代的光電異質結電池技術，其轉化效率高、衰減率低、易於薄片化、低温性能好、工序簡單(4-5個工序)等優點，降低成本的潛力很大。

另外，由於採用異質結技術製造的設備有別於傳統的光電技術，且無需進行傳統的工藝技術儲備，因此，新企業與傳統的光伏製造企業處在同一起跑線上，在生產和組織上沒有任何優勢。

異質結技術經過二十多年的實驗室驗證，隨着專利到期、設備國產化、設備和輔助材料的降低，異質結技術已經可以批量生產，降低成本也有了明確的途徑。隨着我國光伏市場的迅速發展和巨大的市場需求，基於持續降低成本、持續提高轉換效率的異質結技術有望在今後的光伏市場中佔有相當的份額。

目前參與異質結產能擴張的其餘上市公司有東方日升、帝科股份、愛康科技、晶澳科技、晶盛機電、金剛玻璃、京山輕機、中利集團。

HJT光伏技術的投資危險

中科院電工所研究員王文靜作HJT電池技術發展現狀及成本分析報告中指出，HJT電池的產線平均效率已經達到24%左右，產線良率在96%左右，目前面臨的挑戰是產業鏈與HJT電池特性的適配性問題。

若相關光伏製造公司技術儲備不足，則在下一代技術路線競爭中可能會存在落後的風險。此外，因為光伏製造技術路徑有很多，若相關公司儲備的技術不是下一代主流技術，則面臨較大的經營風險。因此投資者應謹慎看待光伏製造的新技術路徑投資機會。