時間能夠檢驗出一傢俬募的真正價值，2006年成立的景林資產，歷經市場多輪牛熊變幻，一直是私募行業的領軍公司之一。
與景林資產總經理高雲程交流的那天，他穿着一件深色T恤、休閒長褲，留着簡單的寸頭，顯得平和謙遜。當講起投資，他的眼睛格外明亮有神，語速稍快，語氣卻異常堅定。
熟悉的人這樣評價他：對重倉股有着一種基於深度研究的“長情”。在與他交流時，高雲程的這一特點可謂體現得淋漓盡致。
談收益之源，高雲程説：“堅持有安全邊際的逆向投資理念，即在深入研究的基礎上，堅守優質龍頭企業並賺取企業盈利增長的收益。”
講研究之術，高雲程説：“我們始終認為，要把一家公司研究透徹，需要進行360度調研，讓自己真正做這家公司的股東，甚至擁有可以不交易的底氣。”
聊自省之事，高雲程説：“我會經常總結和反思，最終發現自己的能力圈有限，因此逐步拓展能力圈也是我一生的必修課。”
思後市之機，高雲程説：“如今令人欣喜的是，中國資本市場將湧現一批偉大企業和優秀的年輕企業家，我們願陪着他們一起成長。”
“做優質上市公司的長期股東”
在圈內，景林資產的名字總與逆向投資、深度研究等關鍵詞聯繫在一起，高雲程也對此頗為堅持。
時針撥回至2018年10月30日。
那一天，貴州茅台股價跌至501.59元/股，市場恐慌情緒不斷加劇，高雲程給投資者寫了一封信，他在信中寫道：“茅台股價的下跌並非是由於公司的核心競爭力發生了變化，只是季度間的業績具有不平衡性。如果您是企業主，您會因為三季度少賺了20億利潤，而四季度或者明年會多賺20億利潤，就把公司打5折出售嗎？”
2019年三季度，也就是這封信發出後不到一年的時間，貴州茅台的股價漲到了1000元以上，景林當時的判斷很快得到了市場驗證。高雲程笑言：“沒想到會反彈這麼快，但深入研究讓我們清楚地知道自己買的是什麼樣的公司。”
那麼，如何確保自己對一家公司的認知是深入且細緻的？高雲程給出的答案是——“做拼圖、當股東”。
“研究一家公司就像是拼圖，最優秀的投研一定是儘可能蒐集齊公司的所有碎片。”高雲程説話愛用比喻，在他看來，深入研究個股需要進行360度的調研，通過公司上下左右的供應商、客户、合作伙伴、競爭對手，甚至部分科研部門來進行評估。
“不過，深入研究之後，你要學會變傻。”高雲程話鋒一轉，“在消化吸收了調研所得信息之後，就應當迴歸常識本身去反覆驗證一家公司的價值。”
關於迴歸常識，在交流時，高雲程提出了兩個問題：
如果手機中只能留下一個APP，你們選擇哪一個？
如果你要留給孩子三隻股票不能交易，留哪三隻？
“當你想明白類似的問題，就能知道哪些公司能夠長期創造價值，哪些公司具備足夠深的護城河，之後要做的就是讓自己踏踏實實成為它的股東，在股價調整時保持平靜。”高雲程笑言，自己經常去重倉的上市公司門店體驗，看到忙碌的工作人員會產生一種別樣的自豪感。或許，這便是景林資產“少做交易”的底氣所在。
“焦慮讓我們持續拓展能力圈”
20餘年的證券投資經歷，讓高雲程構建出了一套行之有效的投資框架，但在採訪中，他卻多次感慨：“我還是很焦慮。”
“我們行業的人其實都很焦慮，因為基金經理是要為投資者提供服務的，如果我管理的是自家的財富，反倒沒那麼有壓力。”高雲程直言。
據悉，他的時間表排得非常滿，不僅每天需要進行微觀層面的研究、宏觀環境的檢驗，每季度、半年還要進行投資覆盤。“最近景林的年中總結會就是，我們對幾十個子行業的研究進行回顧和總結，討論下半年看好的行業和公司，並且互相點評，分析自己錯過了什麼機會，為什麼會錯過，所以景林每個員工都有一種希望自己做得更好的焦慮感。”
不過在高雲程看來，焦慮是正確的，因為焦慮背後是一種驅動力。“我時常在想，我如果能做得更好一點，基金收益率會更高，但最後會發現，你賺到的錢都是你認知範圍內的收益。所以職業投資者需要先弄清楚自己的能力圈，同時也要慢慢地擴大自己的能力圈。此時，焦慮就變成了一種動力，逼着自己不停去學習思考，嘗試拓展能力圈。”
高雲程的焦慮還來自於對市場的敬畏之心。“市場的演變不以個人意志為轉移，浮躁和驕傲是投資大忌，尤其是在牛市中，投資者交易情緒的積極性遠高於基本面，這時候景林資產一定是更為謹慎的。”
“陪着後浪企業家去成長”
談及下半年的投資，高雲程表示：“我們驚喜地發現，目前的中國資本市場正在湧現一批偉大企業和優秀的年輕企業家，這些企業的共同點就是站在巨人的肩膀上，由優秀的企業家帶領一批高學歷、有熱情的年輕人創辦，利用着最前沿的技術和商業模式。也許只需要5-10年時間，這些企業就可以成長為千億元甚至千億美元市值的公司。把資金配置給最優秀的企業，才是投資的本質。”
與外界的印象不同，景林也早早地佈局了一些新機會、新方向，有四個領域的投資機會頗受高雲程青睞。
首先，在全面線上化、數字化的進程中，零售和社會服務等領域出現了一些不受限於物理邊界的企業。這類公司在已經構建好的便利線上支付、低價高效物流體系的支撐下，快速獲得了市場份額，減少中間渠道成本，提高效率，成功鏈接生產者和終端消費者，前景廣闊。
其次，由於相對便宜、高速的移動互聯網接入，娛樂和教育的線上化進程加速，大眾娛樂和學習的習慣正在逐漸改變，付費意願已經形成，優秀的模式和內容被證明在國際市場也頗具競爭力，相關優質公司值得關注。
再次，新能源和電動車產業鏈中，優質的中國企業經過多年的進步和迭代，已經顯示出明顯的技術領先和成本優勢。
最後，物流快遞行業的競爭格局日益清晰，作為一個規模效應明顯的行業，物流快遞公司的價格戰一旦趨緩，其利潤彈性非常大。
（文章來源：上海證券報）