行業觀察｜白糖去庫存“進行時”分析師：糖價國內外“共振”上漲 長期漲勢未完待續

財聯社（鄭州，記者 張晨靜）訊，今年以來，受食糖主產區巴西乾旱及連續霜凍天氣影響，國際糖價持續攀升，高點漲至20.37美分/磅，助推國內糖價跟隨走高。

多位分析人士表示，短期國內白糖仍處供大於求局面，白糖去庫存化仍在持續，但國際糖價走高導致加工生產型企業利潤倒掛，進口成本難降對國內白糖價格形成強支撐。長期來看，巴西減產影響持續存在，全球食糖供應過剩，格局或轉為供應緊缺，遠期國際糖價仍有上漲空間，內糖外糖形成“共振”，國內糖價有望穩步上漲。

國際糖價推高國內糖價

國內食糖行業主要受天氣、原料種植、進口政策、國際糖價等綜合因素影響，糖價走勢呈週期性波動。卓創資訊分析師趙雪嬌表示，因巴西受乾旱及連續霜凍天氣影響，引發市場對全球食糖供應緊缺擔憂，受此提振，國際原糖價格連續上漲，高點漲至20.37美分/磅，受此帶動，國內白糖現貨價格跟隨走高。

上海鋼聯農產品事業部白糖分析師郭培武表示：“國際糖價格持續上漲，是國內食糖價格高位運行的主要因素，國際糖價持續上漲，進而使得我國進口加工企業的成本維持高位，往年在國際糖價偏低的情況下，超出194.5萬噸進口配額後，國內進口加工生產型企業尚有1000元/噸左右的利潤，今年在6月份中下旬，我國進口配額用完，執行50%的進口關税的情況下，國內進口加工生產型企業利潤出現倒掛，進而支撐國內白糖市場價格。”

根據上海鋼聯數據，21/22榨季截至8月下半月，巴西中南部甘蔗累計入榨量為39259.0萬噸，較去年同期41681.9噸減少2422.9萬噸，同比降幅達5.81%，累計產糖量為2427.5萬噸，較去年同期的2598.5萬噸下降171萬噸，同比降幅達6.58%。

國內糖價上漲幅度與國際糖價並不完全趨同，今年白糖期貨呈現出“外強內弱”的局面。對此，南寧糖業（000911，SZ）工作人士表示，南北半球榨季不同，海外疫情控制力度等都會產生影響，而且隨着國內糖廠收榨進程深入，產糖量基本已經明朗，較預期增加。

山東某蔗糖經銷商向記者表示，今年糖價上漲幅度比較大，但是供貨並不緊缺，北方某食品加工廠表示，今年含糖食品、飲料需求較上年有所提高，白糖價格上漲已造成一定成本壓力。

值得注意的是，短期國內白糖市場仍供大於求，趙雪嬌表示，目前距離20/21榨季僅剩半月時間，這個製糖期全國共生產食糖1066.66萬噸，同比增加25.15萬噸，雖然近幾年國內糖產量不能完全滿足內需，國內產需缺口平均在400萬-500萬噸，但進口和放儲對市場都有補充，根據中海關數據顯示2020年10月-2021年7月累計進口量496萬噸，進口量同比增幅明顯，但白糖總消費量相對供應來説變化不大，短期供大於求。

白糖去庫存“進行時”

據中糖協發佈的產銷數據來看，截止8月底我國國產糖工業庫存為190.21萬噸，較去年同期增加50.84萬噸。郭培武認為，目前仍處於白糖去庫存階段，他表示：“具體需求看9-10月份售糖情況，預計截止到10月底我國結轉庫存是70萬噸左右。”

記者留意到，2021年上半年南寧糖業存貨較同期減少近4成，內部工作人員表示，上半年，受主產國減產等因素影響，供需趨緊，公司庫存消耗也隨之加速，預計下半年供求關係仍然偏緊，內糖價格或繼續上升，糖價上漲利好公司效益。

郭培武預計，下一榨季國產糖產量在1020萬噸左右，產量減少40萬噸左右，同時，他表示，在國內進口配額用完及外盤高位的情況下，國內進口加工生產型企業採購意願不強，預計四季度我國可能出現進口量下滑的情況，未來6個月內白糖現貨或偏強運行。

趙雪嬌也贊同這一觀點，她表示，原糖價格持續上漲，對應配額外加工成本高位，對於進口商積極性有打壓，新榨季進口量有望下降，進口降低下更有利於國內自身庫存消化，利好國內市場。

長期看來，白糖新一輪上升週期已經開始，預計持續到明年下半年。中糧糖業（600737，SH）在半年報中表示，廣西推出為期三年的糖料蔗良種補貼政策，預計 21/22 新榨季廣西甘蔗種植面積與上一榨季基本持平，受競爭作物比較優勢的影響，甜菜種植面積有所縮減，綜合研判，預計今年國內製糖產量將小幅下降，供需缺口有增大趨勢。

趙雪嬌認為，21/22榨季受巴西減產影響，全球食糖供應過剩格局或轉為供應緊缺，國際糖價仍存一定上行空間。雖然國內食糖工業庫存同比仍然偏高，但下半年是白糖傳統消費旺季，需求端也或對糖價有支撐，最主要的是原糖價格高位，進口成本難降下將對未來國內白糖價格形成強支撐，所以預計白糖現貨走勢穩步上漲為主。