鋭叔論市，春節前後走勢推演
指數週K線收漲，1月29日和2月4日雙針探底，以及60日均線的支撐作用顯現，表現出短期企穩態勢，並有4浪調整結束的跡象。在部分資金春節前落袋為安的情緒下，預計節前還有一個整固期，節後有望加速上漲並完成5浪上升結構。
《投資者網》特約國金證券分析師毛鋭
上週五早盤A股三大指數集體高開。開盤之後，指數震盪上行，創業板指迅速拉昇超1%，此後指數總體震盪盤整。中午前後，隨着個股整體賺錢效應的下降，市場情緒受挫，指數出現震盪回落，午後雖一度有些回暖，但臨近尾盤，市場又持續走低，指數集體翻綠。最終，上證指數、深成指、創業板指分別小跌0.16%、0.65%、0.21%報收。盤面上，個股跌多漲少，上漲個股數量佔比僅約三成，漲停股（剔除ST和未開板次新股）47家，跌停股也達47家，顯示市場情緒相對低迷。兩市成交額8911億，較前一天縮量5.45%。北上資金大幅淨流入近84億。
上週從三大指數的情況來看，全周下來都是漲的，其中上證指數、深成指、創業板指分別漲了0.38%、1.25%、2.07%。雖然就指數層面上而言，基本符合鋭叔4浪調整結束、節前還有一個整固期的判斷，但個股方面，卻是“一醬功成萬股哭”，繼續演繹極端的“一九”格局，平均股價指數在上週又跌了2.09%。據券商中國的統計數據，自2021年1月1日至今，剔除今年上市的次新股外，八成個股下跌，兩成個股上漲；191只個股漲幅超過20%，977只個股跌幅超過20%；若以20%的漲跌幅為劃分標準，大漲與大跌的比例1:5。
面對這樣的一種狀況，鋭叔也感到現在做分析難啊，即便大盤預測對了，即便反覆提醒了“在A股機構化的趨勢下，看指數做行情的時代已漸行漸遠”。鋭叔也在反思，如何適應當前的市場狀況。今後看來在分析中，還要多講些行業板塊以及市場格局。不過，估計今後行業板塊內部也會分化也會很大，比如近期的白酒，也就“茅五瀘”這些一線酒走得強，三四線酒也基本上是下跌趨勢。所以估計以後會更難分析，大家多理解吧。
指數方面，還是維持之前的觀點。上一波股市回調，央行大幅收緊是最重要因素。1月份貨幣市場短端利率的快速上行讓股市、債市大幅調整。最近幾天，央行的操作雖然仍明顯低於市場預期，但基本上零投放和零回籠，沒有繼續收了，資金面最緊時刻應該已經過去。春季行情的其它驅動因素也還在，北上資金在上週調整時，從前一週流出67億元轉為上週淨流入253億，佈局節後行情的意圖明顯。因此，繼續看好節後行情，結合技術上還欠缺一輪5浪上升，預計節後指數仍有望突破3637的前期高點。節前還有最後三個交易日，由於會有部分資金春節前落袋為安的想法，預計節前大盤仍以震盪為主，而T+1制度下，週二是賣股轉錢出去的最後一天，所以這天的市場拋壓可能最大，週三則是一個不錯的進場時機。節奏上，大家可以參考一下去年國慶節前後的走勢。
板塊和熱點方面，昨日盤面上，行業方面，休閒服務、銀行、房地產、醫藥生物等行業逆勢上漲，有色金屬、化工、汽車、電子等行業跌幅居前。板塊概念方面，血液製品、銀行、航空運輸、疫苗等板塊漲幅超過2%，稀土、半導體硅片、稀土永磁、鋰礦等板塊跌幅超過5%。
一方面，前期機構高位抱團品種中，除了個別絕對龍頭外，整體上繼續呈現鬆動趨勢，新能源車、光伏板塊指數均在上週五均創出近期收盤新低，尤其是鋰電池板塊指數大跌3.67%。對於這些高位抱團品種，近期鋭叔也是多次提醒大家要謹慎，目前的走勢也基本符合鋭叔的預期。
另一方面，上週五表現較好的銀行、房地產等，有個共同的特點，那就是低估值。之前鋭叔曾提到，資金如果從前期機構高位抱團品種出來的話，可能選擇的兩個方向，一是低估值大盤藍籌品種，二是同樣高景氣度但股價相對低位的品種。目前看來，資金更偏向於低估值而不是高景氣度、高景氣度但股價相對低位的品種。其實今年以來表現最強的兩個板塊是化工和銀行，這兩個板塊指數位置並不低，像化工板塊指數在上週三是創出了2015年以來的新高，銀行板塊指數則在上週五創出了2018年以來的新高。資金之所以選擇低估值品種，主要原因應該與流動性收緊趨勢下，市場環境不利於拔估值有關。
低估值品種中，鋭叔最看好的還是銀行，因為除了絕對估值在所有行業中最低之外，相對估值也處於2011年以來的低位。而且從基本面來看，相對於去年讓利1.5萬億支持實體經濟帶來的壓力，今年的業績增長將恢復以往的正常水平，甚至會更高。其次是鋭叔上週五提示的保險，目前保險板塊除了估值較低外，板塊指數的位置與行業的增長也存在明顯的預期差，後市應該有一定修復機會。而對於房地產板塊，其實也和銀行板塊在某種程度上比較類似，即估值低和景氣度向好。從房地產銷售數據來看，一月頭部房企銷售額普遍呈現大幅增長。克而瑞數據顯示，一月頭部房企銷售表現良好，TOP5/TOP6-10/TOP11-20房企單月銷售金額同比增長34%/46%/50%。不過，在“房住不炒”政策延續、樓市調控繼續趨嚴
背景下，鋭叔認為大家對房地產板塊整體還是需保持謹慎，適當關注一下幾個資產負債率較好的頭部房企。
醫藥生物在上週五也有不錯表現，主要熱點在新冠疫苗方向。近日，中國疫苗加速走向世界，歐洲也表示“羨慕”，希望能夠接種中國疫苗。從技術角度來看，海外輝瑞、莫德納等公司生產的是mRNA疫苗，而中國生物、科興生產的則是滅活和載體疫苗，相比而言，國產滅活疫苗有三個優勢：第一，mRNA脂質輔料等原材料的供應受到限制，所以短期內壓制了供給，而滅活疫苗的原材料是新冠病毒，暫時不會受到原材料的限制，保障了供給。第二，科興疫苗可以在常温2到8攝氏度的冰箱中保存，而且可能保持穩定長達三年，而美國輝瑞的疫苗必須在零下70攝氏度的温度下儲存和運輸， 而美國Moderna公司的疫苗預計能在正常冰箱温度下穩定保存30天，但如果要保存6個月以上，則需要在零下20攝氏度的温度下保存。相比美國這兩種mRNA疫苗需要超低温儲藏環境，中國科興公司的新冠滅活疫苗適合無法提供超低温存儲的全球大部分第三世界國家。第三，滅活疫苗是成熟技術，相對安全，可以用於免疫功能缺陷人羣。上述因素也是中國疫苗加速走向世界的主要驅動力。對於新冠疫苗概念，在當前板塊機會不多的情況下，有可能在短期受到市場活躍資金的青睞，短線投資者也可以適當關注一下。
與新冠疫苗相關的熱點還包括注射器題材，其中萬邦德、康德萊在上週五漲停，科創板的賽科希德、南微醫學漲超8%，三鑫醫療、東富龍、楚天科技等注射器概念股也有不錯表現。據中新社報道，目前北京各區正在有序推進大規模人羣新冠疫苗接種工作。而外媒稱，中國注射器製造商表示新冠疫苗接種導致訂單大增，一些訂單可能要到6月才能完成。此外，注射器的價格已經從疫情前的每支0.1元人民幣漲到現在的逾0.3元，上漲了兩倍多。中國和印度是世界上最大的注射器生產國。隨着世界各地新冠疫苗接種的鋪開，注射器作為絕對剛需或重演去年口罩的搶購風潮，在供不應求幾乎已成定局的情況下，相關廠商業績值得期待。如果新冠疫苗題材繼續發酵的話，注射器概念可以作為一個關注方向。
操作策略：
上週五大盤衝高回落，短期指數仍處於震盪整固狀態。技術上，指數週K線收漲，1月29日和2月4日雙針探底，以及60日均線的支撐作用顯現，表現出短期企穩態勢，並有4浪調整結束的跡象。在部分資金春節前落袋為安的情緒下，預計節前還有一個整固期，節後有望加速上漲並完成5浪上升結構。階段性而言，年初大量發行的基金將給春節前後市場帶來可觀的彈藥，一季度是一年當中流動性相對最為寬鬆時段、經濟持續復甦為市場提供了基本面支撐、海外流動性充裕下北上資金的持續流入、3月“兩會”政策對市場情緒的提振等預期，春季行情有望延續。中期來看，流動性最充裕時期已過，今年貨幣政策有望逐步迴歸常態化，市場將進入“信用收縮+盈利擴張”階段，整體市場仍有望保持區間震盪格局。操作上，輕倉者低吸加倉為主，重倉者暫持股待漲為主，同時注意根據結構性主線進行調倉換股。中線可逢低關注“低估值+（順週期+可選消費）”品種、以及景氣度持續上升的行業。
（國金證券毛鋭 SAC執業編號：S1130519020002）
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