國債期貨震盪偏弱，現券表現略強，基本面制約向好空間
//債市綜述 //
12月3日，連續兩日調整後債市趨穩，現券稍強於國債期貨。國債期貨收盤漲跌不一，僅10年小幅收漲；銀行間主要利率債收益率下行1bp左右；央行連續三日淨回籠，但不改月初以來資金面持續寬鬆，DR001加權利率上行逾14bp報在0.88%附近。交易員稱，意外而至的MLF和PMI數據強勁的對沖影響基本告一段落，消息面趨淡，後續關注後續經濟數據以及12月MLF操作情況。
週四，國債期貨收盤漲跌不一，10年期主力合約漲0.02%，5年期和2年期主力合約均小幅收跌。A股大小指數分化，創業板表現更佳。上證指數收跌0.21%報3442.14點，深證成指漲0.07%報13970.68點，創業板指漲1.1%，萬得全A跌0.14%。
上海一位券商交易員稱，經濟強勢下債市難有持續向好動力。而在月末MLF送暖後，央行公開市場月初連續淨回籠，再次確認政策基調未變，不過央行最近兩次一直象徵性地進行百億逆回購操作，也表明短期維穩態度還在，近期政策面壓力有限。
銀行間主要利率債收益率多數小幅下行1bp左右， 10年期國開活躍券200210收益率下行1.5bp報3.7450%，10年期國債活躍券200016收益率下行1.25bp報3.280%。中信固收稱，當前債市利率的頂部逐漸清晰，3.3%附近已具有一定的配置價值，近期可以適當佈局，建議重點把握信用擴張放緩以及存單利率回落的交易機會。
信用債行情整體趨於穩定，少數債券波動較大。永煤控股“18永煤MTN001”最新淨價漲近391%，報33.45元。中國恆天集團“18恆天MTN001”漲近27%，報98.78元。冀中能源集團“16冀中能源MTN001”最新淨價跌逾13%，報69.5元。山西潞安礦業“20潞安PPN004”最新淨價跌逾10%，報88.08元。
蘇寧易購公司債延續漲勢，“18蘇寧07”漲近2%，“18蘇寧03”、“18蘇寧04”和“18蘇寧01”漲逾1%。蘇寧易購週三公告稱，“18蘇寧03”等7只債券已完成首次購回。
北京一券商交易員表示，非銀在銀行間市場融入七天期資金，以AA評級信用債為抵押價格在2.8%-2.9%左右；交易所市場上，隔夜利率還在3%附近，與近期2%-2.5%的主要區間相比略高，需要觀察是否留有上日尾盤飆漲的“後遺症”。
南京銀行利率債策略指出，總體而言債券收益率拐點未現，目前的主要矛盾集中在存單利率上，但受基本面約束，利率上行幅度也有限，12月預計維持震盪。建議交易盤多看少動，耐心等待存單利率拐點帶來交易性機會，配置盤可繼續介入，目前短端1Y、3Y性價比較高。
江海證券表示，未來一段時間需要密切關注央行公開市場操作情況，若央行繼續在公開市場積極投放，對債市可以更樂觀；若央行暫停公開市場投放，或説明前幾日央行操作主要還是受時點或事件衝擊引發，需要保持一定警惕。
//債市要聞 //
1、央行、銀保監會發布《系統重要性銀行評估辦法》
央行、銀保監會發布《系統重要性銀行評估辦法》，明確了我國系統重要性銀行的評估方法、評估範圍、評估流程和工作分工，從規模、關聯度、可替代性和複雜性四個維度確立了我國系統重要性銀行的評估指標體系。
央行答記者問稱，《評估辦法》發佈後，擬從附加資本、槓桿率、大額風險暴露、公司治理、恢復處置計劃、信息披露和數據報送等方面對系統重要性銀行提出監管要求，還將建立早期糾正機制，推動系統重要性銀行降低複雜性和系統性風險，建立健全資本內在約束機制，提升銀行抵禦風險和吸收損失的能力，提高自救能力，防範“大而不能倒”風險。
2、中國11月財新服務業PMI為57.8，為2010年5月以來次高值
中國11月財新服務業PMI為57.8，為2010年5月以來次高值，前值56.8；綜合PMI 57.5，創2010年3月以來新高，前值55.7。疫情後生產生活秩序逐漸恢復正常，國內服務業持續加速恢復。
3、財政部長劉昆：開發性、政策性金融機構不得配合地方政府變相舉債
財政部部長劉昆：開發性、政策性金融機構不得向地方政府違規提供融資或配合地方政府變相舉債；要完善常態化監控機制，決不允許通過新增隱性債務上新項目、鋪新攤子；依法健全地方政府及其部門向企事業單位撥款機制，嚴禁地方政府以企業債形式增加隱性債務。
4、央行：截至11月末，境外機構持有銀行間市場債券3.1萬億元
央行：截至2020年11月末，境外機構持有銀行間市場債券3.1萬億元，較10末增加967.21億元，約佔銀行間債券市場總託管量的3.1%。
5、國開債作為中國境內首隻人民幣債券在新加坡交易所成功掛牌
國家開發銀行發行的425億元人民幣金融債券於12月3日在新加坡交易所成功掛牌。此次掛牌，是中國境內人民幣債券在新加坡交易所首次掛牌，掛牌債券期限覆蓋1、3、5、7、10、20年期，發行利率分別為2.78%、3.19%、3.38%、3.44%、3.69%和3.98%。
6、釋放積極信號、提振市場信心，多地就防範企業債違約風險接連發聲
永煤債券違約事件在債市引發連鎖反應。近期，山西、貴州、陝西等省份接連發聲，釋放積極信號，意在提振市場信心。陝西省國資委昨日發佈《關於進一步加強監管企業債券融資管理防控債務風險的通知》，進一步加強企業債券融資事項的監督和管理，規範監管企業債券發行行為，有效防控企業債務風險。
//資金市場 //
公開市場操作：
央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，12月3日以利率招標方式開展了100億元7天期逆回購操作，中標利率2.20%。Wind數據顯示，當日有800億元逆回購到期，淨回籠700億元。
雖然央行連續三日淨回籠，但不改月初以來資金面持續寬鬆。銀行間主要回購利率小幅上行，不過整體利率水平偏低，銀存間隔夜質押式回購DR001加權利率上行逾14bp報在0.88%附近，未突破1%的整數關口。
交易所資金方面，上日尾盤一度飆升的交易所隔夜回購，目前在2.70%附近，較近期平均水平稍高，但幅度不算太大。週三交易所質押式國債回購隔夜利率全線飆升，上交所隔夜回購GC001利率尾盤最高飆至7.8%。
利率債成交走勢（TBCN）：
信用債成交基準統計（CBCN）：
同業存單發行（NCD）：
12月3日，債券市場共發行223只債券，總髮行量1738.93億元，119只債券到期，7只債券提前兑付，1只債券回售，無債券贖回，總償還量676.82億元，當日淨融資額為1062.11億元。
1、國開行1年、10年期固息增發債中標收益率分別為2.7519%、3.6901%，投標倍數分別為5.69、3.1。
2、進出口行兩期固息增發債中標收益率均低於中債估值。據交易員透露，進出口行5年（剩餘0.99年）期、5年期固息增發債中標收益率分別為2.8632%、3.3728%，投標倍數分別為6.56、4.78。
//銀行間債券市場交易結算日報 //
12月3日，全國銀行間債券市場結算總量為39,433.00億元，較上日上升2.04%，交易結算總筆數為16974筆。其中，質押式回購4,128.49億元，買斷式回購126.64億元，現券交易34,864.16億元，債券借貸313.70億元。銀行間債券市場回購利率整體上行，其中，1天回購利率上行15.3bp至0.932%，7天回購利率上行18.4bp至2.208%。
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