免費研報精選：遊戲股大漲的原因找到了！“牛旗手”領銜 大金融板塊要發威了？
今日(9月1日)，A股三大股指開盤漲跌不一，盤初股指再度分化，滬指延續震盪整固，而創業板指急挫下行，伴隨着以券商為首的大金融護盤，促使滬指迅速拉昇，並順利翻紅，從而帶動創業板指上行。從盤面上來看，輕指數重個股行情再現，資源股全線回調，“牛旗手”領銜，白馬消費迴歸，遊戲、水泥等板塊表現突出。
財信證券認為，中期來看，A股市場指數既難以大幅上行，也缺乏大幅下探基礎，預計指數仍將在高位震盪盤整較長時間，同時市場維持較高的換手率水平。風格輪動仍為市場主基調，短期操作層面，建議少動多看、逢低吸納金融、地產板塊優質個股。
在當前A股熱點分散，板塊輪動加劇背景之下，隱藏了可能的投資機會，精選部分機構研報，我們來一起看看到底有哪些主題，可供參考。
【主題一】券商
山西證券指出，從長期來看，證券公司是資本市場最重要的中介機構之一，直接受益於直接融資比例提高的監管紅利。在監管的引導下，做優做強，聚焦主業，提升核心競爭力已成為行業共識。輕資產業務是提升估值的關鍵。財富、資管等輕資產業務對資本金依賴較小，邊際成本更低，整體風險相對較小，有利於熨平業績波動，市場估值較高。從二級市場走勢來看，輕資產業務有優勢的券商更受市場青睞，有較高的溢價。建議關注業務全面領先的龍頭券商、建議關注輕資產業務有較高護城河的券商。
華福證券表示，券商板塊特別是財富管理主線明顯回暖，我們認為主要由於：1)板塊業績與市場表現持續背離，2021年上半年證券業整體表現良好，營業收入和利潤分別同比增加8.91%和8.58%，125家券商實現盈利，龍頭券商業績更是明顯高增；2)730政治局會議改善流動性預期，近期市場日成交持續突破萬億，利好券商業績；3)Q2前100非貨基金代銷機構中券商市佔率進一步提升，財富管理板塊持續發力，有望熨平週期波動，重塑券商估值。近期監管持續推進改革優化發行定價機制，壓實投行等中介機構責任，為註冊制全面推進奠定基礎態度明確，2021年作為十四五開局之年，後續政策紅利有望持續釋放。考慮當前板塊估值仍處於低位，繼續看好後市證券板塊表現。【點擊查看研報原文】
截圖來源：華福證券研報
【主題二】保險
華福證券提到，各上市險企均已公佈7月保費數據，前7月7家上市險企合計實現保費收入1591.62億元，同比減3.53%，增速較6月下滑4.44pct。其中人身險保費降幅有所收窄，但內部分化明顯，而財產險方面，除眾安在線外其餘4家保費均處於負增長狀態，增速環比出現明顯下滑，同時近期河南暴雨也再度考驗財險賠付。整體來看，受新舊重疾切換透支客户需求、普惠型保險擠出同質化產品、車險綜合改革及保險代理隊伍改革影響，2月以來上市險企負債端持續承壓，暫時未見好轉跡象，因此雖然當前資負兩端負面預期隨着保險板塊持續回調已體現較為充分，基金持倉也已降至冰點，但考慮負債端持續承壓，後續仍需靜待保費數據回暖。
開源證券指出，保險負債端改善趨勢仍待觀察，利率下行對保險帶來的估值壓制減弱，保險負債和資產端的悲觀預期充分定價，中報顯示負債端承壓，板塊估值或已見底。【點擊查看研報原文】
截圖來源：開源證券研報
【主題三】遊戲
華安證券表示，近期伽馬數據發佈《2021年7月移動遊戲報告》，我國移動遊戲市場7月實際銷售收入182.01億元，同比增長6.62%，環比下降6.28%，其中環比下降的主要原因系7月新遊表現環比較弱，以及《摩爾莊園》《陰陽師》等產品月流水下滑。海外方面，中國自主研發遊戲在海外市場的7 月實際銷售收入16.48億美元，環比增長9.24%，延續增長趨勢，其主要原因包括《原神》 2.0 版本上線後帶來的海外收入增量。我們認為，隨着全球手遊市場維持高速增長、國產遊戲影響力不斷擴大， 海外市場的拓展將成為我國遊戲行業發展的長期趨勢。
浙商證券提到，受週期、買量成本以及政策監管的多重因素壓制，自2020年年中以來回調較多，但此時我們認為已是政策監管最嚴格的時刻，遊戲行業以及電競行業是全球文化產業發展的主旋律，促進行業的健康規範發展是關鍵。隨着行業買量步入成熟階段的效率提升、行業迎來產品新週期以及政策嚴監管的情緒修復後，我們認為應該重視底部的投資機會。【點擊查看研報原文】
截圖來源：浙商證券研報
【主題四】白酒
川財證券認為，由於市場風格切換，零星疫情爆發、税收政策預期、監管政策的擔憂等一系列事件疊加，白酒估值從高位回落。近期中報陸續披露，從披露的情況看，高端酒和次高端酒企業績保持穩定增長。建議關注全年業績確定性較高的高端酒企和具備業績彈性的次高端酒。
華福證券表示，長期來看，白酒板塊競爭格局不變，龍頭公司應對危機和行業競爭的能力更強，市場聚集效應逐漸增強，板塊可長期配置。我們認為，茅台廠家對批價及終端價格的管控對公司本身的業績和產品需求沒有影響，對市場秩序的維護更有利於品牌形象的維護和公司長遠的發展，但是根據茅台批價和零售價格為錨的其他白酒在短期內可能面臨價格上行有壓力、經銷商利潤被擠壓的情況，導致板塊反彈受到壓制。另外，經營業績向好對部分個股的反彈仍有一定支撐。
國聯證券指出，覆盤高端白酒格局變遷，我們認為量價規劃和節奏、渠道變革、品牌定位、治理機制是競爭主導因素。目前高端白酒“茅台先行，五瀘跟隨”的價格策略較為明確，三大高端酒企渠道模式各有特色。我們認為，茅五瀘在高端價位的領先優勢顯著，未來格局趨於穩定，溢出需求將給新進入高端單品留存空間。【點擊查看研報原文】
截圖來源：國聯證券研報
（文章來源：東方財富研究中心）