本文來源：時代財經 作者：徐維強
面對變化的市場，應該採取什麼樣的投資方式？
近期，不少私募開始“抄作業”，直接採取了購買公募基金的方式，其中還不乏眾多百億級別的大牌私募。
廣州嘉彰投資諮詢管理有限公司董事、總經理賴海尊認為，真正具備二級市場投資研究能力的私募不多，很多私募通過購買公募，也同時購買了公募基金的服務和投研能力。
私募排排網研究主管劉有華向時代財經分析，私募購買公募，除了對公募投研的認可，更多是基於組合配置的角度來考慮。
眾多百億私募“抄作業”
根據私募排排網統計，在已經披露的公募基金年報中，共有155只私募產品購買了多達146只公募基金。
而在其中，出現了眾多知名私募、百億私募的身影。
在各傢俬募中，購買公募基金數量最多的私募管理人是百億私募迎水投資。據統計，迎水投資的14只基金進入了10只公募基金前十大持有人行列。從購買的公募基金產品來看，迎水投資青睞的是明星基金經理，包括有朱少醒“富國天惠精選成長A”、王培“中歐行業成長”、趙鵬飛“匯添富悦享定期開放”等主動管理型基金。此外，迎水還購買了滬深300ETF等寬基類ETF、“華寶中證科技龍頭ETF”等行業ETF。
同時，迎水還通過投資海外的QDII-LOF基金佈局海外市場。其中，“交銀中證海外中國互聯網”這款產品中迎水投資持有569萬份，資料顯示，這款基金主要投資港交所上市的中國互聯網巨頭和在美國市場上市的中概股，騰訊、拼多多、阿里巴巴、美團佔比均在7%以上，其在港、美市場的投資佔比分別達30.49%、59.46%。
另一家百億私募鉑紳投資也有多隻基金排在數只公募基金的前十大持有人之列。相較迎水投資偏好被動指數型基金和質地優秀的主動管理型基金、QDII基金，鉑紳投資偏好公募定增產品。基金年報顯示，鉑紳投資有8只基金出現在了9只公募基金產品的前十大持有人名單中。 “九泰鋭富事件驅動”、“九泰鋭益定增”、“九泰泰富定增” 等挖掘國內經濟增長和結構轉型所帶來的定向增發投資機會的基金產品被鉑紳的多隻基金收入囊中。
同樣的一家百億級私募寧泉資產，旗下也有10只產品配置了東方紅資管、匯添富等公募旗下的4只產品。而寧泉資產的掌舵人楊東曾擔任興全基金的總經理，2018年奔私之後，僅僅兩年，他執掌的寧泉資產規模便上百億。寧泉資產旗下 “寧泉特定策略1號”、“寧泉致遠20號”、“寧泉致遠11號”等基金持有東方紅資管的“東方紅睿澤三年定開A”7391份。此外“寧泉春曉1號”、“寧泉致遠18號”等6只產品還買入了4209.75份“匯添富悦享定期開放”。
私募購買公募，也確實取得了不菲的收益。以“九泰泰富定增”為例，其2020年度收益為56.21%，超過股票型公募基金的平均表現。
基於組合配置而購買
對於眾多私募蜂擁購買公募產品，賴海尊認為，除了少數頭部大型私募外，國內很多私募的規模和實力還比較弱小，在投研方面存在不小的短板。賴海尊表示，真正具備二級市場投資研究能力的私募不多，很多私募是沒有投研能力的，因此通過購買公募產品，也同時購買了公募基金的服務和投研能力。
除了看重公募強大的投研能力之外，私募排排網研究主管劉有華認為，私募購買公募，主要是基於組合配置的角度來考慮。劉有華表示，一方面，公募追求相對收益，而且優秀公募的選股能力和行業配置能力都比較強，再加上公募一般倉位都比較高，因此尤其是在牛市和結構性牛市下，配置優秀公募會更容易創造超額收益。但考慮到公募倉位靈活性不高，因此私募購買公募需要做一些擇時。另一方面，公募可以投資A股之外的稀缺資產，私募通過投資公募來實現多市場配置。還有就是公募有很多被動型寬基類、行業類ETF，私募可以通過購買公募發行的這類基金去把握大小盤風格和行業的機會。
劉有華分析認為，私募購買公募時，會從兩方面的因素來考慮，一方面是能力圈的互補，私募在投研方面覆蓋面並不全，可能會考慮配置一些在自身能力圈覆蓋不到的行業上能力比較強的公募；另一方面是超額收益能力較強的公募。
但劉有華表示，私募購買公募和FOF投資還是存在本質區別的，FOF就是組合基金，就是通過投資基金來獲取收益，但私募投資公募，目的就是為了組合配置。
投資者購買了私募，而這些私募卻實際上購買了公募，投資者是否“吃虧”或者“不划算”？對此賴海尊表示，不能簡單下這種論斷。投資者需要認真看資金募集方的合同，私募沒有認購費和管理費，一般是後端分成。