財聯社（上海，記者 劉超鳳）訊，6月21日，首批9只基礎設施公募REITs正式上市交易，集體上漲，截至上午收盤，9只REITs總成交額達到13.51億元，其中，普洛斯和蛇口產園成交額超過2億元，蛇口產園和首鋼綠能漲幅超過10%。
投資首批REITs的大多是長期配置資金，且有一年鎖定期，流動性風險成為普遍問題。為了確保交易流動性，平均每隻REIT產品挑選了4家做市商。
全市場共有11家券商為首批REITs擔任做市商，提供流動性，引導市場理性交易。其中，中金公司擔當8只產品的做市商，申萬宏源和廣發證券次之。做市商考驗的是交易定價能力、資金實力、靈活調整報價策略能力、應對極端行情反應能力等。從中長期來看，市場對於流動性預期保持樂觀。
首日上午成交額破13億
截至上午收盤，首批9只基礎設施公募REITs總成交額達到13.51億元，9只產品分化漸顯。
從成交額來看，截至上午收盤，普洛斯以2.18億元的成交額居首位，其次是蛇口產園，成交額達到2.05億元；而鹽港REIT的成交金額最小，為9016萬元，與普洛斯相差1.28億元。
據悉，基礎設施公募REITs上市首日漲跌幅限制比例為30%，非上市首日漲跌幅限制比例為10%。從漲幅來看，截至上午收盤，蛇口產園以15.58%的漲幅領漲；首鋼綠能次之，漲幅達12.32%；東吳蘇園高開低走，目前漲幅最低，僅有0.49%。
在領漲的兩隻REITs產品中，蛇口產園不僅成交額、漲幅居前，其上市交易份額也比較高，為3.07億份；相比之下，首鋼綠能的上市交易份額最低，僅有3941萬份。
首批9只基礎設施公募REITs產品引入了流動性服務機制，流動性服務商（或稱“做市商”）可以為基礎設施基金提供雙邊報價服務。換言之，做市商與投資者進行買賣雙向交易，做市商可以買入也可以賣出，持續為市場提供價格基準，引導市場理性交易。
11家券商提供流動性服務
目前，首批9只REITs的基金公司均已公佈了流動性服務商，平均每隻REIT有4家流動性服務商。
其中廣州廣河的做市商最多，共有7家；浙江杭徽也有6家做市商。另一方面，鹽港REIT有最少的做市商，僅有2家；首鋼綠能和張江REIT有3家做市商。
全市場11家券商參與首批9只REITs的做市服務，這11家券商分別是中金公司、申萬宏源、廣發證券、中信證券、招商證券、中信建投、東方證券、華泰證券、銀河證券、國泰君安、平安證券。
其中，中金公司給首批8只REITs產品（除了首創水務）擔當流動性服務商，做市只數和做市資產類別覆蓋度均居做市商首位。
申萬宏源和廣發證券均為首批6只REITs產品提供做市服務，僅次於中金公司。中信證券則擔任5只REITs的做市商。
國泰君安證券表示，公司擔任張江光大產業園區REITs和中金普洛斯倉儲REITs的主做市商，並積極與其它原始權益人、承銷商溝通，將陸續為其它REITs項目提供做市服務。
如何挑選流動性服務商？
基金公司如何挑選做市商？這11家券商又是因何勝出，成為首批9只REITs產品的做市商？有滬上機構人士對財聯社記者表示，“挑選做市商，主要看的是其定價能力、交易能力和資金實力。”
國泰君安證券固定收益外匯商品部做市業務負責人接受財聯社記者採訪時表示，“券商在提供做市商服務時，主要考驗的是交易定價能力、靈活調整報價策略能力、做市環境與系統建設能力、應對極端行情反應能力、存貨管理能力等。”
國泰君安上述負責人補充道，“REITs的合理交易價格在體現本身底層資產價值的同時，也需結合市場供需、市場波動等因素，因此做市商需發揮領先的交易定價能力，主動報價，活躍市場，同時根據市場情況靈活機動地調整報價策略，維持穩定且必要的做市頭寸。當遇到極端單邊行情時，做市商需第一時間做出應對，努力平抑劇烈價格波動，發揮抑制過度投機、維護市場穩定的作用。為更好的達到做市策略目標，做市商需要不斷提高自身做市環境與系統建設能力。”
中金公司表示，券商作為做市商，基於對資產的理解和價格的把握，持續為市場提供雙邊報價，提高市場流動性。中金公司在項目研究能力、REITs的投資經驗上持續領先，將繼續利用投研能力、定價能力和市場預判能力，發揮做市經驗優勢，配合國家戰略，打造可持續發展的業務模式。
據財聯社記者瞭解，前期，國泰君安證券自主開發了前台量化做市交易系統，於2016年底正式上線，優先運用於貨幣ETF、債券ETF、轉債ETF等多個場內品種的交易，經歷了2年多的市場檢驗，已證明具備可靠性能，可投入公募REITs做市業務的使用。國泰君安還完成了REITs做市業務管理辦法及應急預案。
對流動性的中長期預期
雖然首批9只基礎設施REITs認購火爆，但行業對於REITs的流動性預期出現兩種態度。
一種是擔心有流動性風險。首批基礎設施REITs均在公告中明確提到了流動性風險，這是普遍性問題。有的在公告中提到，“本基金採取封閉式運作，不開通申購贖回，只能在二級市場交易，投資者結構以機構投資者為主，存在流動性不足等風險。”
首批9只基礎設施公募REITs產品平均選擇了4家券商作為做市商，正是出於流動性風險的擔憂，以期通過做市服務為REITs的流動性“保駕護航”。
滬上某基金人士對財聯社記者表示，基礎設施公募REITs產品的戰略投資者大多是險資等長期配置資金，以長期持有為主要目的；而且戰略投資者有一年鎖定期，因此比較擔心流動性問題。
另一種則是對流動性預期保持樂觀，認為首批REITs產品的流動性問題不大。
中金公司表示，首批REITs上市在即，市場對其流動性有較高的期待。基於投資者結構視角，我們認為投資者類型多元，有一定的交易需求。從流通盤比例來看，戰配比例較高，部分份額處於鎖定期無法交易。長遠來看，後續隨着戰配解禁，各類機構對於產品交易價值認知度不斷提高，流動性有望逐步提升。
東興證券相關人士對財聯社記者表示，“個人對首批REITs的流動性預期較高。首批REITs項目底層資產優質，原始權益人均為行業龍頭，信用資質好，運營能力強，具備較好的投資價值，市場關注度高，且每個REITs項目均有流動性服務商提供做市服務，預計上市流動性較好。”