中金：維持理想汽車-W(02015)“跑贏行業”評級 目標價207港元

智通財經APP獲悉，中金髮布研究報告稱，維持理想汽車-W(02015)盈利預測及“跑贏行業”評級，並引入2023年19.4億元的盈利預測，目標價207港元，對應2022年6.5xEV/Revenue，較當前股價分別存在65%和69/%的上行空間。

事件：理想汽車公佈12月交付量：12月交付量為14087輛，同比增130%，環比增4.5%。2021年全年累計交付90491輛，同比增177.4%。

中金主要觀點如下：

12月銷量創新高，全年穩健收官，渠道建設加快投入。

12月理想ONE交付14087輛，來自芯片供給帶來的影響持續緩解，環比增4.5%;對應全年累計交付90491輛，同比增177.4%，2021年穩健收官。

渠道端，截至2021年末，理想擁有206家零售中心，覆蓋102個城市，平均每城市擁有2個零售中心;此外，理想加速售後服務網絡佈局，擁有售後維修中心及授權鈑噴中心278家。

全年看，渠道網絡建設呈現季度環比加速態勢，該行認為當前銷管費用的投入可以有效帶動公司銷量和收入提升，此外，2022年理想將開啓全新產品週期，擴張期前置投入可鞏固優勢。

NOA智能駕駛搭載上車，市場反饋符合公司預期。

12月7日，理想OTA3.0版本正式推送，並更新NOA、視覺泊車和理想同學等功能。本次NOA功能面向2021款理想ONE車型，可實現自適應巡航、車道保持附註和導航輔助駕駛等功能;至今，新款理想ONE保有量超過6萬輛，數量處於國內領先水平，該行認為豐富的實際路測數據有望反哺理想算法能力快速提升。

此外，本次NOA功能正式搭載上車後，從實際使用體驗看，市場反饋符合公司預期，該行認為本次NOA功能推送後理想或已躋身自動駕駛第一梯隊。

穩步邁向多元化，全新X01或於年內開啓交付。

2022年理想將開啓全新產品週期，穩步從大單品邁向多元化;配備NvidiaOrin高算力芯片和激光雷達的智能豪華SUVX01計劃於3Q22量產，該行預計與新晨動力合作研發的全新增程器或於X01上實現搭載，帶動整體動力系統表現繼續提升。此外，基於全新X平台，該行預計X01有望推出更具體驗性的車內智能座艙功能。

往前看，該行認為理想耐心把控產品推出節奏，堅持大單品“爆款”戰略，已將理想ONE上呈現的消費者需求洞察和產品打磨能力，內化為“強產品力基因”，伴隨後續產品線豐富，有望在各細分市場多點開花，長期成長可期。

風險提示：疫情反覆影響公司產銷;新項目推進不及預期。