智通財經APP獲悉，國金證券發佈研究報告稱，健友股份(603707.SH)原料藥持穩，注射劑業務高速增長。但鑑於近期新冠疫情起伏所帶來海外市場的不確定性，下調2021/22營收至43.6/54.9億元，下調2021/22淨利潤到10.38/14.31億元。維持“買入”評級。
事件：2021年8月2日，健友股份發佈2021年中報，2021年上半年實現營收、歸母淨利潤和扣非淨利潤分別為17.51億元、5.54億元和5.37億元，同比增長25%、36%及33%，符合預期。
國金證券主要觀點如下：
原料藥持穩，注射劑業務高速增長，國內肝素支撐高毛利。
(1)公司2021上半年營收與淨利潤增長分別25%與36%，該行推測主因高毛利的國內肝素市場快速擴張，以及出口製劑銷售規模的擴大。(2)肝素原料藥的出口略有下降，但上游原材料價格的上行以及下游海外客户的漲價，或使公司肝素粗品毛利相較2020年同期有所提升。(3)公司在美國ANDA獲批數量穩步提升，同時，在一致性評價的加速下，國內注射劑市場快速打開，較去年同期增長超過三成，更高毛利也提升了公司的利潤水平。
Meitheal深耕美國市場，非肝素製劑獲批步入快速成長通道。
(1)公司自2019年併購Meitheal以來，憑藉本土優勢，推動在美國市場的製劑的銷售，苯磺順阿曲庫銨注射液目前佔美國市場份額近30%。(2)公司近2年年均申報產品10個，2021年上半年已完成8個產品的獲批，並實現全球超過4,000萬支肝素及低分子肝素製劑的銷售。(3)截至2021年8月2日，公司共有FDA的ANDA批件40個/藥品30個，其中非肝素類注射劑批件34個/藥品28個，位居中國本土注射劑生產企業之首。
多維度佈局，實現“研-產-銷”快速反應閉環。
(1)公司擁有300餘人的研發團隊，產品覆蓋了抗感染、抗腫瘤、泌尿系統等適應症領域。(2)公司是中國第一批通過美國FDA認證的無菌製劑研發機構。(3)公司銷售推廣具有針對性，在美國市場通過Meitheal推動銷售，而在中國市場搭建365銷售平台，藉助互聯網思維提高臨牀醫藥代表學術推廣能力。
風險提示
高貨值庫存與較長的庫存週轉時間的風險。製劑出口拓展不達預期的風險。原料漲價的風險。