老周侃股：從茅台創新高看長期價值投資

茅台再創新高，價值投資者又一次逆襲，如果價值夠高，藍籌股就能不斷給投資者創造神話。相比之下，績差股在持續創新低，這就是價值投資之下的市場分化行情，如果不選擇價值投資，牛市來了也枉然。

一段時間之前，部分投資者感嘆茅台跳水，認為價值投資的行情已經結束，但是隨着茅台創出新高，價值投資者又開始揚眉吐氣，逢低吸納的投資者更是獲得了滿意的投資收益，長期持有優質藍籌股再一次被證明是正確的。

為什麼茅台能夠屢創新高？因為茅台的經營業績特別好，投資者實在找不到茅台經營上的業績滑坡隱患，茅台的產品不愁銷售，產品品質被全國人民認可，這樣的公司，股價受到了價值投資者的強烈追捧。就算是短期來看估值可能有虛高的情形，但是隨着時間的推移，業績的增長就能把虛高的水分擠幹，所以每當茅台股價調整的時候，都會有大資金逢低吸納。

因此，茅台的股價總是卡着估值的上沿，一旦低於這個上沿，就出現了投資價值，長線買家就會入場，股價也會止跌回升。

如此買入優質藍籌股是價值投資，但是價值投資並不是只有這一種形態。本欄認為，價值投資大致分為兩種。以基本面為核心的投資方式分為價值型和成長型，價值型即投資低於內在價值的優秀企業，成長型則是投資預期存在高成長性的優秀企業，而追求基本的價值投資是投資者最容易掌握的，例如長期買入並持有貴州茅台。

當然，這是價值投資的最初級階段。不過，這個初級階段就足以讓投資者的投資回報數學期望為正值。如果真想成為巴菲特那樣的超級價值投資，也是不容易的。投資者看到上市公司已經發生的業績並不難，只要能夠看懂財務報表基本就可以了，只要上市公司沒有造假，就能成為合格的價值投資標的，而這種狀態也是絕大多數A股投資者能夠實現的狀態。

如果想要進一步進行價值投資，想要做到巴菲特所説的用銅的價格買黃金，就需要能夠在上市公司的財務報表裏找到隱藏着的蛛絲馬跡。然後根據這些蛛絲馬跡做出自己的猜想，再根據股票市場之外的信息去驗證或者推翻自己的猜想，從而找到股價被低估或者高估的公司，並通過未來的股價重估獲得自己的投資收益。這也是價值投資，而且更加高級。

簡而言之，投資者按照1800元/股的價格買入茅台，從長期看是沒什麼問題的，但是短期或許有更好的優質股票還沒有被挖掘，例如很多高科技公司曾經的股價都不算很高，但是隨着業績的不斷增長，股價也跟着屢創新高，最後人們發現，原來業績增長對股價的推動能夠達到10倍以上。

更高級的價值投資就是尋找未來成為茅台的潛力股，這就需要投資者把握科技前沿、國家扶持政策以及社會的最新需求，尋找到未來的茅台，投資者的收益率將能達到10倍甚至百倍。

北京商報評論員 周科競