首批精選層企業掛牌已兩月有餘。9月28日，全國股轉公司網站更新了9家公司的審查狀態，其中2家公司精選層申請獲證監會核准通過，1家公司獲掛牌委審議通過，處於問詢狀態的公司4家，處於受理狀態的公司2家。
分析人士認為，新一輪精選層發行或於國慶假期結束後啓動。考慮到精選層開板以來市場表現整體低於預期，後續公司發行工作將主要取決於企業的質地和發行市盈率高低，好企業好價格會有市場，資金會積極參與。
或於“十一”假期後啓動
德眾股份和數字人同於9月28日公告，公司向不特定合格投資者公開發行股票事項獲證監會核准通過，前者擬公開發行不超過4900萬股新股，後者擬公開發行不超過800萬股新股，均含行使超額配售選擇權所發新股。上述企業及其承銷商將分別與全國股轉公司協商確定發行日程，並陸續刊登公開發行文件。
德眾股份是一家以汽車銷售服務為主、集多品牌4S店與多項汽車後市場服務為一體的專業汽車銷售服務企業。截至公開發行説明書籤署日，公司共擁有21家4S店。其中，4家正在建設。4S店主要分佈於湖南、貴州。2017年至2019年及今年上半年，公司分別實現營業收入7.99億元、17.56億元、19.08億元和8.14億元；歸母淨利潤分別為2985.54萬元、3781.55萬元、4915.80萬元和1925.17萬元。
德眾股份是備戰精選層較早的一批掛牌公司，一度被市場看作首批精選層企業之一。5月11日，全國股轉公司受理德眾股份精選層掛牌申請；5月20日，全國股轉公司向德眾股份進行首輪問詢，公司6月17日完成回覆；6月24日，掛牌委對公司暫緩審議；7月3日，公司因財務報告到期申請中止審查，8月5日中止審查情形消除；8月24日，公司完成第二輪問詢回覆披露；9月18日，獲掛牌委審議通過。
數字人是一家專注於數字醫學領域的軟件開發企業，利用自身在斷層圖像分割、三維重建與可視化處理、系統應用開發等方面的技術創新和積累，從事“數字人體技術”的研發及應用推廣，併為客户提供醫學教育信息化產品及整體解決方案。2017年至2019年及今年上半年，公司分別實現營業收入8033.34萬元、7404.05萬元、1.12億元和1502.93萬元；歸母淨利潤分別為2525.88萬元、2376.67萬元、3519.82萬元和11.72萬元。
報告期內，數字人的研發費用分別為1554.30萬元、1578.61萬元、1748.81萬元和732.81萬元，佔營業收入的比例分別達到19.35%、21.32%、15.68%和48.76%。
廣證恆生認為，從當前進度情況看，新一輪精選層發行或於“十一”假期後啓動。北京南山投資創始人周運南認為，新一輪精選層的打新工作可能在國慶假期後立即展開。截至9月28日，萬通液壓、諾思蘭德和常輔股份三家公司的精選層掛牌申請已獲得掛牌委會議通過，只待證監會核准。
合理引導市場詢價
和企業定價
精選層開板交易以來，首批32家企業並沒有出現市場預期的整體大幅上漲。業內人士表示，這會給新一輪精選層股票的發行、定價帶來壓力，讓投資者更為理性地參與精選層詢價或打新。“從目前情況看，市場整體對新一輪打新的熱情下降明顯，可能會直接影響到打新的資金規模和賬户數量。”周運南説。
雲洲資本合夥人習青青表示，精選層定價天平正滑向資金端，企業有必要降低發行價預期。如果發行價相比A股同類公司缺乏足夠的性價比，資金大概率不會為低流動性出高價買單，可能出現發行失敗、券商包銷的情況。他認為，“大幅折價+綠鞋機制兜底”的精選層股票適合投資者打新。
周運南表示，企業在滿足融資需求的前提下，建議發行定價適度向二級市場讓利，降低“破發”的概率。建議以成功發行為前提，保薦承銷機構合理引導市場詢價和企業定價；作為打新主體的投資者，特別是網下打新的投資者，希望能理性報價，不要以入圍作為唯一追求目標。
周運南指出，戰略配售機構更看中企業中長期發展；而網下打新投資者作為直接影響發行定價的重要主體，受首批不少企業“破發”的影響，參與報價的金額預計會大幅下降；網上打新投資者中籤有限，預計依然會有大量申購。
東興證券表示，當前精選層整體估值相當於A股同行業上市公司的一半或2/3左右，估值差較大。從這些股票的K線圖可以發現，其價格所處的位置都不在低位，有的處於中高位，甚至處於歷史高位。
實際上，部分公司已下調發行底價。德眾股份兩度下調公開發行底價，從開始的5元/股到目前的3.40元/股，降幅達32%，對比公司停牌前收盤價（7.50元/股），相當於打了4.5折。此外，數字人的發行價底價定為12.50元/股，較停牌前收盤價（18.457元/股）有較大折扣。
豐富投資者結構
企業質地、流動性等因素與精選層市場表現密切相關。中國證券報記者瞭解到，圍繞進一步提升市場流動性，監管機構正在醖釀一系列改革舉措。
9月25日，中國證監會、中國人民銀行、國家外匯管理局發佈《QFII、RQFII投資管理辦法》，新增允許QFII、RQFII投資全國中小企業股份轉讓系統掛牌證券、私募投資基金、金融期貨、商品期貨、期權等。
華安證券表示，QFII、RQFII明確可投新三板，有助於豐富投資者結構，提升交易活力。同時，長期穩定投資風格的引入，有助於挖掘新三板優質企業的價值，推動穩健溢價的形成。
9月25日，全國股轉公司下發《關於開展全國中小企業股份轉讓系統混合交易業務和信息發佈優化第二次全網測試的通知》。這或意味着精選層混合做市交易不遠了。安信證券新三板首席分析師諸海濱表示，在精選層引入混合做市交易制度，相當於引入新的市場交易參與者。
據瞭解，混合交易制度是股票交易市場中交易制度的主要演變趨勢。在海外主要交易所中，流動性較強的主板市場主要採取競價交易制度，而流動性相對較弱的二板市場，基本以做市商制和競價制相結合的混合交易制度為主。
值得注意的是，《深化北京市新一輪服務業擴大開放綜合試點建設國家服務業擴大開放綜合示範區工作方案》近期獲國務院批覆發佈。上述工作方案提到，按照中央部署，進一步推動新三板改革，全面落實註冊制，切實提升新三板市場流動性，打造服務中小企業的平台。“預計會有更大的改革政策馳援新三板市場”，習青青認為，工作方案的批覆説明發展新三板與滬深交易所既存在競爭也有合作的關係。
華安證券分析師王雨晴認為，精選層利好政策不斷。短期看好“保薦+直投”、混合做市交易制度方面的政策落地，以券商為“領路人”，提高精選層市場的定價能力，活躍市場交易；長期看好公募基金、社保、養老金等長線資金入市。