司南導航應收賬款佔營收五成，業績增長持續性及利潤含金量存疑

  樂居財經蘭蘭 3月8日，上海司南衞星導航技術股份有限公司（以下簡稱“司南導航”）更新了招股説明書，擬在科創板上市。

  據樂居財經《預審IPO》查閲，司南導航致力於高精度全球衞星導航系統(GNSS)差分定位核心技術算法、芯片、板卡/模塊及終端產品的研發，主營業務還包括高精度GNSS板卡/模塊、數據採集設備以及數據應用及系統解決方案服務。  

  招股書顯示，2019-2022年上半年，司南導航營業收入分別為2.14億元、2.88億元、2.88億元和1.20億元，歸母淨利潤分別為1214.75萬元、2820.30萬元、2915.12萬元、1001.41萬元。  

  2019-2022年上半年，司南導航的扣非淨利潤分別為1110.92萬元、1324.97萬元、1227萬元和365.14萬元，扣非淨利潤與淨利潤差距過大，其非經常性損益達千萬之上。

  樂居財經《預審IPO》發現，2019-2021年，司南導航計入當期損益或衝減相關成本費用損失的政府補助金額分別為1063.03萬元、1885.44萬元和2757.12萬元，佔當期利潤總額的比例分別為85.90%、65.75%和96.00%。

  據此，上交所要求其説明，農機自動駕駛系統毛利率持續下降且接近0的原因，發行人以低毛利拓展市場的情形是否符合行業慣例，是否可持續，後續是否存在市場競爭進一步加劇導致發行人價格下調、毛利率持續下降的風險，上述風險對發行人業務穩定性以及持續經營能力的影響；説明其經營環境是否發生重大不利變化，是否存在對持續經營能力有重大不利影響的事項，未來經營業績是否存在持續下滑趨勢。 

  2019-2022年上半年，司南導航的應收賬款餘額分別為9791.77萬元、1.44億元、1.58億元和1.38億元，佔各期營業收入的比重分別為45.76%、50.15%、54.80%和115.89%，佔流動資產的比例分別為28.98%、32.54%、33.64%、31.54%。

  公司應收賬款賬齡主要集中在1年以內，其中1年以內賬齡的應收賬款餘額佔比分別為69.65%、86.59%、89.76%和84.02%。

  可以看出，司南導航的應收賬款呈現快速增長的現象。在首輪問詢中監管層質疑，應收賬款快速增長是否緣於通過放寬信用政策刺激銷售，對此，司南導航給出的解釋是受營業收入變動的影響及行業季節性特徵及信用期政策影響，並否認通過放寬信用政策刺激銷售的情形。

  在應收賬款前五名客户中，南方導航赫然在列。2019-2022年上半年，屬於南方導航的應收賬款賬面餘額分別為2173.28萬元、2723.95萬元、3051.05萬元、3141.65萬元，佔應收賬款餘額的比例為22.19%、18.86%、22.17%、22.68%，長期盤踞“賴賬大户”首位。

  2019-2022年上半年，司南導航應收賬款逾期佔比分別為47.93%、21.61%、33.79%和60.59%，逾期金額期後回款佔比57.75%、51.68%、68.60%和23.54%。

文章來源:樂居財經