編者按：本文來自微信公眾號“馮侖風馬牛”（ID:fengluntalk），作者：馮侖風馬牛，36氪經授權發佈。
羅伊·紐伯格，「美國共同基金之父」，「合股基金的開路先鋒」，活到了 107 歲。儘管沒有唸完大學，但在長達 68 年的投資生涯中，羅伊·紐伯格一共經歷了 26 次熊市，包括 1929 年美國經濟大蕭條和 1987 年美國股市大崩潰，卻沒有一年賠過錢，可謂令人稱歎。
作為「世紀長壽炒股贏家」，羅伊·紐伯格的傳奇經歷影響了無數人，如今活躍在華爾街的投資者大部分都自稱為羅伊·紐伯格的信徒。例如投資大師吉姆·羅傑斯就將羅伊·紐伯格尊為啓迪心智的導師。吉姆·羅傑斯曾這樣評價羅伊·紐伯格——「多年來，他一直在教我那些我自己並不知道我不知道的東西」。
11903 年，羅伊·紐伯格出生於美國，十幾歲時，羅伊·紐伯格的父母便相繼去世，給他留下了價值 3 萬美元有價證券以及一些藍籌股股票，這成為羅伊·紐伯格日後在股市上「淘金」的資本。
羅伊·紐伯格曾被紐約大學錄取，主修新聞專業，但他對學業並不感興趣，最終輟學沒有拿到學位。雖然學業欠佳，但羅伊·紐伯格逐漸找到了自己一生的愛好——藝術。於是在 22 歲的時候，羅伊·紐伯格獨自一人跑到巴黎學繪畫。羅伊·紐伯格説：有些人在不斷追尋鉅額財富中虛度了一生。金錢作為一種商品，並沒有健康重要，當然它也沒有偉大的藝術重要。
在巴黎學藝術的過程中，一次偶然的機會，羅伊·紐伯格讀到了《梵高傳》。梵高的一生窮困潦倒，但是他大部分偉大的作品都是在其淒涼的晚年創作出來的。在生前，沒有人注意到這位曠世奇才，以至於在梵高結束生命的那一刻，依然沒有實現人生的心願：找到一家咖啡館展出他的作品。離開世界的時候，梵高只留下一句遺言：沒人懂我的孤獨。
羅伊·紐伯格看完梵高的故事後，感到深深的不平。藝術家的作品，給千千萬萬人的生活，帶來了精神的慰藉，而為什麼那麼多偉大的藝術家，都在飢寒窘迫中度過一生。
於是羅伊·紐伯格找到了一生奮鬥的目標，那就是擁有雄厚的資金，去買那些活着的藝術家們的作品，不讓梵高的故事重演。經過一番思索後，羅伊·紐伯格發現華爾街是最有錢，也是最能賺大錢的地方。
於是在 1929 年 3 月，羅伊·紐伯格從巴黎來到了紐約的華爾街。他並不知道幾個月後，自己將經歷美國證券歷史上最慘烈的一場熊市。來到華爾街後，羅伊·紐伯格起初在父親的一位朋友的幫助下，來到大型經紀公司哈里·史蒂格里茲公司做跑腿的收賬員。做了三天的收賬員後，羅伊·紐伯格因為對數字的敏感而被調入股票購買和銷售部進行交易。他每一天的工作是紀錄客户的買賣。羅伊·紐伯格説，「最初我走進華爾街是為了賺錢，以便我能買偉大的藝術作品，支持藝術家們的事業。但我未料到的是，在華爾街買賣股票本身居然是令人着迷的藝術。我幾乎馬上就適應了。對我而言，工作就是玩耍，生活就是冒險，這令我無比興奮。」
在做股票交易記錄員的過程中，羅伊·紐伯格看到一些客户每天都在賺錢，年輕的他自然也開始心動，於是羅伊·紐伯格賣掉了父親給他的價值 3 萬美元的房地產按揭債券，一股腦兒的投入到了股市。短短几個月的時間， 3 萬美元變成了 3.5 萬美元，回報率已經遠遠超過了當初賣掉債券提供的 5.5% 年化收益。
但很快，美國迎來經濟大蕭條的爆發。到了 1929 年 9 月底，羅伊·紐伯格在股票上賺取的 5000 美元收益便虧了回去。彼時，羅伊·紐伯格感覺市場有些不對勁了，那麼年輕的他又是如何應對的呢？羅伊·紐伯格並沒有賣出手中的股票，而是通過創新的對沖多空倉位來躲避市場暴跌。
羅伊·紐伯格知道，他只要做空那隻泡沫最大的股票就行了。那時候一家叫做美國無線電公司的股票引起了羅伊·紐伯格的注意。作為當時科技股的龍頭，美國無線電公司每股的股價從 1921 年的 2.5 美元，上漲到了 1929 年的 549 美元。並且在高位完成了一次 1:5 的拆股。羅伊·紐伯格通過各種基本面研究，無論是市盈率還是現金流，都得不出任何支撐起股價的原因。於是他在拆股後每股 100 美元的價格，做空了價值 3 萬美元的無線電公司股票，和自己的交易賬户實現了完美的對沖，而美國無線電公司股票最終也從 100 美元跌到了 2 美元一股！
這一次，羅伊·紐伯格不僅在經濟大蕭條中存活下來，而且保住了資金，同時也增強了自己在股市上做套頭操作的信心。
此後近十年，羅伊·紐伯格一直在哈里·史蒂格里茲公司工作。這 10 年的投資實踐讓他學會了要看到事物的本來面目，而不是隻看到假象。羅伊·紐伯格説：市場有它自己的規律，就像大海的波濤一樣，股市每隔幾個月就有一次變化，投資者只有絕對適應不斷變化的波浪才能獲得勝利。
2在股市遊刃有餘後， 1939 年，羅伊·紐伯格以 6.4 萬美元創辦了路博邁資產管理公司。
羅伊·紐伯格之所以被稱作「美國共同基金之父」，「合股基金的開路先鋒」，是因為他早在 1950 年首次推出了沒有銷售佣金的共同基金產品：路博邁護衞基金。這隻基金顛覆性地取消了當時高達 8.5% 的銷售佣金，通過低費率真正將投資收益讓利給普通人，也讓共同基金進入了普通老百姓家庭，成為了今天美國家庭資產配置比例最高的產品。
當然，羅伊·紐伯格的路博邁護衞基金，對共同基金行業的顛覆並不僅僅在於改革銷售佣金這一點，還在於對基金組合配置的突破——加大股票比例。今天，當我們購買一個股債混合的基金時，股票倉位佔大比例是件再正常不過的事情。可是在 1950 年，由於大蕭條的傷痛記憶太深刻了，共同基金還是以債券配置為主，許多基金只有三分之一的股票，其餘的倉位去購買年收益率 2.63% 的政府公債。然而，羅伊·紐伯格的護衞基金卻以股票為主要配置對象。
總結起來就是羅伊·紐伯格的路博邁護衞基金對於共同基金行業帶來了兩個最大的顛覆：第一，改革銷售佣金，讓持有人更多分享到基金淨值的增長，不需要支付昂貴的手續費。第二，發展了以股票配置為核心的基金產品。
此後，在長達 68 年的投資生涯中，羅伊·紐伯格沒有一年賠過錢，值得當代投資人脱帽致敬！如今，路博邁集團已成為全球最大的基金公司之一，截至 2020 年三季度末，資產管理規模約 3740 億美元。值得一提的是，路博邁也是全球少見的由 100% 員工持股的獨立私人投資管理公司。
羅伊·紐伯格
3作為「世紀長壽炒股贏家」，羅伊·紐伯格的成功不僅是擁有巨大的財富，還有長壽和美滿的家庭。
羅伊·紐伯格活了 107 歲，在 27 歲時認識了一生的摯愛瑪麗。此後，羅伊·紐伯格和瑪麗結婚，開啓了一段長達 67 年的婚姻歲月，一直到 1997 年 5 月 11 日瑪麗去世。羅伊·紐伯格最喜歡做的事情就是用瑪麗的名字進行捐款。
在自傳的後記中，羅伊·紐伯格寫道：我有一個美滿的家庭，有一份令人刺激的事業。我希望每個人都能找一個你心愛的人，並且一輩子愛她和你的家庭。
關於取得成功和長壽的秘訣，羅伊·紐伯格總結了以下幾點。
一、保持健康的生活習慣。羅伊·紐伯格一生都堅持早睡早起、健康飲食、鍛鍊身體，有非常規律的生活習慣。他曾説，「財富，是數字後面的那一串 0 ，而健康是這一串 0 前面的那個 1 。沒有健康，多大的財富都沒有任何意義。對於我們每個人來説，保持健康的生活習慣，能讓你終身受益。無論在何時何地，都可以適當做一些鍛鍊。那些最有價值的事情，往往會帶有時間槓桿。短期或許難以看到明顯的效果，但時間越長，效果就會以幾何級數顯現。比如運動，比如讀書。這也是為什麼，只有自律，才能帶來自由。」
二、心態良好。無論面對人生還是股市上的大崩潰，內心強大的羅伊·紐伯格始終沒有掉過眼淚，一直保持着良好的心態。在一次老年醫學會的年會上，羅伊·紐伯格表示：雖然我已經 93 歲了，但我仍然在工作並且自得其樂。我希望每個人都能掙到自己需要的錢並把它用於一個重要的目的——既能讓自己開心，又能幫助他人，那才是活着的真正樂趣。
三、對生活充滿好奇與熱情。104 歲時，羅伊·紐伯格依然對生活充滿好奇，會想知道事情為什麼會是這樣，為什麼會是那樣？此外，他仍然充滿熱情地迎接每一天的到來，而且知道自己一定能學到新的東西。
羅伊·紐伯格曾説：我的成功來自我對生活的好奇與熱情。買賣證券需要許多直覺，這種本領只能通過在生活中不斷實踐、學習才能培養起來……我一直在堅持學習，我研究人，研究生活，我觀察，我傾聽，我閲讀（我讀起書來廢寢忘食）。我從不會覺得學習是浪費時間。我特別喜歡與人交往，我從遇到的每個人身上都能學到些東西。我一直有欣賞他人優點的能力，這一點在我一生的生活和工作中無比重要。我總是相信工作不會枯燥乏味。相反，工作應該是充滿刺激而且有趣。無論你在哪裏工作，你應該每天快樂……我們熱愛我們的工作，熱愛我們的同事（他們智力超羣，德才兼備，各有所長，在不同領域都是專家）。
四、樹立清晰的目標和價值觀，把錢花在那些讓你高興或者能幫助別人的事情上。「有些人在不斷追尋鉅額財富中虛度了一生。金錢作為一種商品，並沒有健康重要，當然它也沒有偉大的藝術重要。」羅伊·紐伯格從來沒有對金錢本身真正產生興趣，他事業和生活的驅動力是對於藝術的熱愛和支持。
為了幫助更多藝術家，羅伊·紐伯格年輕時從巴黎返回到華爾街闖蕩。獲得成功後，羅伊·紐伯格將收藏藝術品作為終身愛好，購買了無數藝術品收藏，但從不賣出。去世前，羅伊·紐伯格把平生絕大部分私人藝術收藏都無償地捐贈給了大大小小的博物館和藝術院校。
羅伊·紐伯格説：會賺錢也要會花錢，但是要把錢花在你認為很重要的地方。那些在金融界獲得成功的人應該對社會承擔更多的責任，應該給需要幫助的人以幫助。從我的人生閲歷來看，奉獻的人往往比索取的人得到的更多。賺錢只是一種工具，比賺錢本身更有價值的是幫助他人和回饋社會。
4羅伊·紐伯格最傲人的成就當屬其連續 68 年炒股不虧損的戰績。這一歷史恐怕會是前無古人後無來者。作為投資大師，羅伊·紐伯格也將自己的投資經驗進行了總結與歸納，並毫無保留地公之於眾。
以下是羅伊·紐伯格成功投資的十大原則：
一、瞭解自己「瞭解自己」是無論從事哪個行業都需要弄懂的問題，投資也不例外。在投資前，清楚地瞭解自己的性格、脾氣非常重要，比如：你是否有投機心理？對於風險你是否會感到不安？你必須誠實地回答自己，直面自己的內心。在做判斷時要沉着冷靜，但不能太遲鈍。如果你準備得很充分，當機立斷當然不在話下。
如果你覺得錯了，趕快退出來，股市不同於房地產那般需要耗費許多時間辦理各種手續，你完全可以立刻止損。你需要有足夠的精力，保持對數字的敏感度，更要有常識。另外，興趣也是非常必要的。最初我對這個市場感興趣，不是為了錢，而是因為我不想輸，我想贏。
投資者的成功是建立在已有的知識和經驗基礎上的，所以你要找準自己的定位，在自己熟悉的領域進行專業投資，遠離那些自己不甚瞭解的領域。當然，在你真正成為一名投資者之前，你也應該檢查一下身體和精神是否合格。好的身體是你做出明智判斷的基礎，不要低估它。
二、向成功的投資者學習許多曾經傑出的投資者在市場中有過艱難的時期，然而無論怎樣，他們的經驗教訓在任何時候，對我們都有所啓發。
回過頭來看那些成功的投資者，很明顯，他們各不相同，甚至相互矛盾，但他們的路都通向成功。例如，洛威·普萊斯看重新興工業增長性，從而獲得成功；格雷厄姆尊重基本價值規律；巴菲特則認真地研究他的老師格雷厄姆教給他的經驗；索羅斯把他的思想理論運用於國際金融領域；羅傑斯發現了國防工業股票，並把自己的想法和分析告訴老闆索羅斯——他們每個人都通過自己的方式取得了巨大的成功。
三、「羊市」思維個人投資者對一支股票的影響，有時會讓它上下浮動 10 個百分點，但那只是一瞬間，一般是一天，不會超過一個星期。這種市場即非牛市也非熊市。我稱這樣的市場為「羊市」。有時羊羣會遭到殺戮，有時會被剪掉一身羊毛。有時可以幸運地逃脱，保住羊毛。
心理學在股市中的作用巨大，除去經濟統計學和證券分析因素外，還有許多因素會影響買賣雙方的判斷。在羊市中，人們會盡可能去想多數人會怎樣做。他們相信大多數人一定會排除困難找到一個有利的方案。這樣想是危險的，這樣做是會錯過機會的。設想大多數人是一機構羣體，有時他們會互相牽累成為他們自己的犧牲品。我的建議是：你可以學習成功的投資者的經驗，但不要盲目追隨他們。因為你的個性，你的需要與別人不同。你可從成功和失敗中吸取經驗和教訓，從中選擇適合你本身、適合周圍環境的東西。
四、堅持長線思維好的股票是需要時間檢驗的，堅持長線投資觀點可以使你不盲目追隨潮流。
注重短線投資容易忽略長線投資的重要性。企業經常投入大量資金，進行長線投資，當然同時會有短期效應，如果短期效果佔主導作用，那將危害公司的發展和前景。所以，獲利應建立在長線投資、有效管理、抓住機遇的基礎上。
五、及時進退時機可能不能決定所有事情，但時機可以決定許多事情。本來可能是一個好的長線投資，但是如果在錯誤的時間買入，情況會很糟。有的時候，如果你適時購入一支高投機股票，你同樣可以賺錢。優秀的證券分析人可以不追隨市場大流而做得很好，但如果順潮流而動，操作起來就更簡單些。
一位投機者或投資者經常成功是因為，他會在市場疲軟時，投入大量資金買入，這樣可以用同樣的資金換得更多的股票。相反的，投資者會在強市中將股票高價賣出，賣出的股票雖然不多，卻能賺得很多錢。這條原則很簡單。
把握有利時機一部分是靠直覺，一部分卻正相反。時機的選定要靠自己的獨立思考。在經濟運行中，升勢可能在跌勢中產生，衰退會從高潮開始。
任何事情都在變，人們也要學會變。我完全不信會存在一個永久不變的產業。投資者們要及時應變，把握住時機，在正確的時間做正確的選擇。
六、認真分析公司狀況知己知彼，方能百戰不殆。在投資前，你必須認真鑽研公司的管理狀況、領導層、公司業績以及公司目標，尤其需要認真分析公司真實的資產狀況，包括：設備價值及每股淨資產。另外，公司的分紅派息也要納入考慮範圍內。在弄清楚這些以後，你如果能在一定程度上把控公司的整體市值，就可以從中獲利。
七、不要陷入情網在這個充滿冒險的世界裏，因為存在着許多可能性，人們會痴迷於某種想法、某個人、某種理想。最後能使人痴迷的恐怕就算股票了。但它只是一張證明你對一家企業所有權的紙，它只是金錢的一種象徵。
在我事業的初期，我學會了作為一名懷疑論者，學會了做事要靈活。我還學會了及時退場，雖然會有些小的損失，但這樣也比硬讓我參與一支下跌的股票強得多。如果我對一支股票判斷錯了，我堅持儘量把損失點定在 10% 。
過去有些人可以説是相當幸運的，他們可以以自己的方式痴迷、熱愛一些事物，但這並不意味着他們總是幸運的。換句話説，熱愛一支股票是對的，但當它股價偏高時，還是別人去熱愛比較好。
八、投資多元化，但不做套頭交易套頭交易是現代股票的一項變革，是對一些股票做多頭，對另一些股票做空頭。專業人士在日常的市場利用套頭交易規避風險，有時新入市做套頭交易只是一場賭博。我不贊成這樣做。但如果你堅持做套頭交易，而且確信有經驗可以幫助到你，記住要使它保持多元化，要統觀全局，確信你的法則是正確的。如果要使你的投資多元化，你就要儘量增加你的收入，比如資金。
九、觀察周圍環境我所説的環境是指市場走向和整個世界環境。在市場的評估中，應多關注百分比的變化而不是數量。下跌 100 個點雖然波動很大，但它可能只是指數的 2% 。
關注市場可以使我發現市場何時開始衰退，又何時開始復甦。這也是經常給投資者以機會，使他們有機會投資到所謂保守的方面，如短期無息國庫債券、長期國庫債券、國庫券。
股票不分季節，按照日曆投資是沒有必要的。記住，對投資者來講，任何時候都是冒險的。對享受人生和享受投資快樂的人來説，季節雖多變，但機會隨時都有。
十、不要墨守成規根據形勢的變化改變自己的思維方式是有必要的。我的觀點是，你應該主動根據經濟、政治因素的變化而變化。至於技術上，有時我們可以控制，但有時卻是在我們控制之外的。
我擅長做熊市思維，我與樂觀者們唱反調。但是，如果大多數人有悲觀情緒，我就與之相反做牛市思維；反之亦然，我同時做套頭交易。
在 68 年的華爾街生涯裏，我有 30% 的時間在犯錯誤，這當然意味着許多的損失，但我從中也吸取了經驗教訓。人人都可能犯錯誤，重要的是及時地、儘可能地糾正它。永遠正確的投資者是不存在的，除非他是個謊言家。
資料來源：
1.《世紀炒股贏家》，中國標準出版社，作者羅伊·紐伯格，譯者徐海虹；趙敬
2.《忠告：來自94年的投資生涯》，上海財經大學出版社，作者：羅伊·紐伯格，譯者：王維羣
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