公眾號｜投研幫(touyanbang88)
轉載請註明出處
今天週三，例行簡版。
看了看大盤，又看了眼消費板塊，不説了，都在酒裏。
A股消費板塊，綜合行業確定性和標的，值得關注的細分板塊分別是白酒 > 調味品 > 免税 >乳製品。
四大金剛裏，白酒和免税具備最直接的消費升級的邏輯，高端白酒商業模式更佳，免税是一家獨大；
調味品勝在賽道整體增速高，龍頭公司可以做品類擴張；乳製品因為行業整體增速較慢，同時兩大巨頭市佔率旗鼓相當，每年仍需要投入大量廣告費用，商業模式和護城河只能排最後。
白酒股明年的看點除了高端之外，茅台帶來的醬酒熱，以及宏觀經濟恢復帶來消費場景的復甦，使得部分邊際預期改善較大的二三線酒企，彈性會更大，比如今世緣、古井貢酒等。
不過當前中證白酒指數相對滬深三百的階段性超額收益，處於歷史高位，不建議追漲，可以等回調。
其餘細分食品飲料板塊，每年都會有此起彼伏的機會，比如受益於上游食材工業化的複合調味料，下游連鎖的滷製品、速凍食品等。
從政策角度，本月的中央經濟工作會議，會對“需求側改革”做出具體部署。
四年前的供給側改革，是形成部分行業的寡頭壟斷，如今的需求側改革，最大的可能，是讓這些寡頭們一邊搞創新，創造需求，同時互相競爭，讓利給消費者。
器械的集採就是前車之鑑，現在的互聯網反壟斷，也是正在上演的故事。
聚焦消費，這是政策給未來五年資本市場，最大的紅利和指導。
現階段市場的炒作，也漸漸有需求側改革帶來的新週期，接替有色海運銀行收尾的順週期板塊的意思。
很多年以前，集思錄有個銀行股輪動策略，運行多年非常成功，直到叛徒民生銀行出現；
五年之前，小市值策略輪動很成功，直到A股慢慢開始講價值，講賽道；
如今公募基金火爆，我打算上公募，不會我一上就崩吧？
為什麼過去十年，A股做到年化20%以上的基金經理只有幾個人？
因為經濟增長從總量邏輯轉變成結構邏輯，驅動因素從投資變成消費，同時資金的驅動也從個人到機構，關鍵是機構的審美每隔兩年就變動一次。
最要命的是，樣本數量還很少，想總結規律都沒有數據。
除了要戰勝市場之外，投資者還要戰勝自己。
為什麼大家投醫藥消費科技，但是這兩年收益率依舊千差萬別？
有的人是真看好，長持不動，有的人是階段性看好，間歇性滿倉、空倉騷操作切換，都會最終影響到收益率。
炒股每天總結失敗固然重要，但是我們會跌倒無數次，每次失敗原因都不一樣，盯着失敗並不能讓我們賺錢，成功才能形成正反饋，讓我們更成功。
同樣，無腦複製過去的成功往往踩坑，關鍵是看到更加底層的驅動邏輯，越接近底層，越穩定，越不會隨時間而變動。
比如賽道從來不是資本市場的主題，業績才是；
比如不會消亡的行業，越是被打壓，越是利好龍頭；
再比如，頂部的時候看券商研報，真有道理，底部的時候看市場負面，wo cao真深刻。一直都有道理，但是為什麼總是虧出翔？
......
就説這麼多，明天見~