鳳凰網港股|昨日（18日）恆指出現近五百點的回調；由2月開始恆指已累計近3000點的升幅，出現調整也較為合理。不過，恆指自去年9月25日低位23124點，輾轉攀升至近日31183點高位，已累積8千多點（或35%）的升幅。這會否令估值已變得不便宜？對後市升勢構成影響呢？
無疑，港股及恆生指數在過去5個月以來，確實已累積不少升幅，論目前估值角度看，確實不算便宜（也未臨十分昂貴的地步）。根據彭博，目前恆指歷史市盈率已攀升至約17倍，明顯已不算十分便宜水平。事實上，根據過去45年數據統計，筆者計算了在不同市盈率範圍下，恆指在隨後一年的表現。從附圖可見，可發現市盈率愈低，恆生指數隨後一年表現傾向愈好；反之亦然。這也倒為合理，在估值已十分昂貴（便宜）下，恆指隨後走勢回落（上升）的機率較上升（下跌）的為大。
根據歷年統計，若以目前17倍的市盈率計算，即恆指市盈率在16至18倍範圍內，在隨後一年指數的平均表現只有不足4%進賬【圖】，上升空間似乎已不多，且升跌比例都只是一半機會而已。
不過，隨着疫苗面世，經濟逐步見底復甦，預期企業盈利增長將會出現改善；事實上，根據彭博收集分析員對恆指成份股的預測，顯示目前恆指預測市盈率只有13.7倍，估值並不算十分昂貴。而且根據前述的統計，若然市盈率達13.7倍（即12-14倍範圍內），隨後一年恆指平均約有2成的升幅；上升比例亦達66.7%，意味若然恆指估值回到這水平範圍內，一年後恆指約有3分2的機會錄得升幅，平均升幅則達兩成。
值得留意的是，這是反映在這樣估值下，恆指隨後一年的平均表現；並不代表短期恆指有兩成的升幅。再者，近日港股再出度出現早前的深度超買狀況，即恆指拋離50天線逾一成以上，令短期市況出現超買回調的壓力不輕；讀者對此不宜掉以輕心。
【團隊簡介】財智坊
從事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；
擅長程序買賣，並透過金融市場（大）數據，編制不同大市指標、圖表，甚至進行廻溯測試等，尋找價格表現（price action）隱藏投資的訊息，從而掌握投資市場發展大形勢，發掘一些投資啓示和機遇。
【獨家聲明】本專欄由鳳凰網港股獨家發佈，轉載請註明來源及作者