來源：21世紀經濟報道
作者：李域
編輯：朱益民
2020年A股即將收官，來年展望，機構投資者對2021年普遍樂觀。
東方馬拉松投資管理有限公司認為，未來投資機會依然豐富。其董事長鍾兆民表示，長期投資人100%不缺牛股，缺乏的是騎住牛股的方法，在投資這門實踐的學問裏，需要抓住核心要素，“像投資中心房產那樣，緊握稀缺公司的股份，無問西東，無問波動”才能坦然盈利10倍甚至更多。
長城基金多元資產投資部總經理馬強則判斷，在2021年一季度裏，政策大幅收緊的概率比較小，“不需要過分擔憂收縮節奏，而要觀察一季度經濟數據情況。”
南方基金副總裁兼首席投資官(權益) 史博認為今年是A股新起點，2021或進入資產配置轉換期，鑑於權益市場未來的增長空間，可以説誰先把握這樣的趨勢，誰就更可能先受益。
對於2021年的結構性行情，公募私募一致看好有持續成長空間的行業，如消費、製造和醫藥。
繼續演繹結構性行情
核心團隊組建於2004年的東方馬拉松目前管理30只私募產品，作為中國本土價值投資領域較早的探索者之一，鍾兆民一直在踐行價值投資理念，他認為投資就是要抓住核心要求，要買就買稀缺。在標的選擇上，他提出了“先白馬後黑馬”論，因為投資要面臨很多不確定，僅參與白馬的投資是不夠的，要一定程度參與新的東西。至於投資順序，鍾兆民認為，先投資具有唯一性、壟斷性的公司，後投資競爭性、極品企業家創造的稀缺性公司。
在南方基金史博看來，2021年可能還是一個繼續分化的市場。今年市場上50%的股票沒怎麼漲，上漲的主要集中在前面的龍頭公司，這種分化的本質原因是市場的前端建設比較好，隨着科創板的推出、創業板註冊制改革，科技類、創新類公司的引進已有很大突破，同時監管層也明顯加大對上市公司的處罰力度，在現行退市機制下，這種分化情況還會持續。
對於2021年的股票市場，長城基金馬強有兩個判斷，一是整體風格會有調整，四季度到明年，經濟是持續向上但貨幣政策是邊際向下，在這種組合下，本身已經處在高估值的成長板塊，邊際上相比順週期板塊會出現一些勢弱。二是關於2021年的整體收益，還是要適度降低一些預期。因為機構投資者的比例持續上升，所以頭部公司更受關注，結構化行情依然會維持。
消費、醫藥和製造
隨着中國整體經濟增速的下降和社會零售總額的下降，消費行業進入“總量放緩，結構分層”將成為新常態。龐大的人口基數疊加不斷推進的城市化進程，東方馬拉松投資確信消費領域會出現大量機會，未來看好的方向主要有高端白酒、生豬養殖產業、化妝品行業，以及互聯網細分賽道。
長城基金馬強在行業和個股的選擇上，傾向基於行業景氣度來選擇子行業，根據企業競爭優勢來選擇個股。在消費領域裏，他提到，白酒企業的十四五規劃陸續出台，對未來五年的業績展望龍頭企業收入增速或達到15%-20%，因此頭部白酒企業享受行業集中度提升和自身產品結構升級的雙重紅利，對海外投資者非常有吸引力。
南方基金史博認為醫藥板塊從長期來看，有很高的投資價值。在人口老齡化的背景下，從需求的角度來講，醫藥板塊可能是最好的板塊，因為其他板塊的需求是內部的結構調整，但養老帶來的對醫藥、醫療的需求不是板塊之間的機會而是對整個醫療服務的需求。從這個角度來講，醫療服務、醫藥長期非常樂觀。
對於醫藥行業的投資機會，東方馬拉松認為要在細分領域中尋找結構性機會，看好創新藥、醫療器械、醫療服務和研發服務等。選擇有真正創新能力的藥品和醫療器械企業，能在醫保結構性調整中持續的獲益。看好有核心壁壘的自費、可選醫療消費服務的企業，比如連鎖眼科、口腔、體檢企業等。
在科技與製造方面，長城基金馬強表示四季度繼續看好工程機械，不僅是因為順週期，企業本身也有技術突破，能搶佔海外市場的需求。東方馬拉松也認為過去三十年中國承接了全球產業轉移，現階段中國製造業有體系優勢，產業轉移仍在繼續，未來優秀的製造業企業能全球化，行業天花板很高。