什麼樣的公司才需要股權激勵？大部分實施股權激勵的企業都處於快速成長階段，公司發展日新月異，需要吸引大量人才支撐企業的發展藍圖。
而且這個階段的企業由於高成長性，快速增長的估值會給被激勵人帶來豐厚的收益。因此，年輕企業與股權激勵往往是相匹配的存在。
隨着企業發展的走勢越來越穩定，股權激勵的激勵範圍會明顯縮小，往往只有小部分核心人員能成為股權激勵的座上賓。
再往後，甚至於企業走了下坡路，股權激勵是否還有存在的價值？
老虎ESOP將以A股ST企業與港美市場退市企業的案例為切入點，來探討走下坡路的企業是否還有做股權激勵的必要。
A股ST企業能否進行股權激勵？
談及A股的下坡路企業，ST公司能夠算上是一個官方認定的羣體。
何為ST公司？即上市公司股票被實施其他風險警示，具體的認定標準如下：
最近兩個會計年度的審計結果顯示的淨利潤為負值。
最近一個會計年度的審計結果顯示其股東權益低於註冊資本。
註冊會計師對最近一個會計年度的財務報告出具無法表示意見或否定意見的審計報告。
最近一個會計年度經審計的股東權益扣除註冊會計師、有關部門不予確認的部分，低於註冊資本。
最近一份經審計的財務報告對上年度利潤進行調整，導致連續兩個會計年度虧損。
經交易所或中國證監會認定為財務狀況異常的。
如果上市公司被實施了退市風險警示，股票代碼前還會冠以“*ST”字樣，相較於ST公司，*ST對應的是連續3年虧損。
所以説，A股市場的ST股票算是官方對企業異常狀況的官方認定，不過這個認定並不是永久的，如果企業的發展狀況恢復正常並開始盈利，ST的“帽子”也可以被摘下來。
對於ST企業來説，政策並未限制其進行股權激勵。
根據《上市公司股權激勵管理辦法》第七條顯示，上市公司具有下列情形之一的，不得實行股權激勵：
（一）最近一個會計年度財務會計報告被註冊會計師出具否定意見或者無法表示意見的審計報告；
（二）最近一個會計年度財務報告內部控制被註冊會計師出具否定意見或無法表示意見的審計報告；
（三）上市後最近36個月內出現過未按法律法規、公司章程、公開承諾進行利潤分配的情形；
（四）法律法規規定不得實行股權激勵的；
（五）中國證監會認定的其他情形。
所以至少在政策層面上，監管層並未規定ST類型的企業不得進行股權激勵。
而現實中，也確實存在不少ST企業進行股權激勵的實際案例。據榮正數據顯示，自2017年至2021年11月，ST企業共計公告了21份股權激勵方案。
據老虎ESOP整理，近年來不乏ST企業在實施股權激勵後摘掉ST“帽子”的案例。
2020年6月，*ST天娛發佈股票期權激勵計劃，激勵規模4340萬股，佔據了激勵草案發布時公司總股本的4.66%。
據該期激勵計劃草案顯示，該計劃主要激勵人員為包括總經理、副總經理在內的41位核心員工。對於該次股權激勵計劃，*ST天娛曾對外表示化解鉅額債務、消除退市風險方面需要逐一攻克，通過股權激勵綁定核心管理和研發運營團隊，是激發內部活力的重要舉措。
而且*ST天娛在激勵計劃中設定的業績考核條件也是激發員工工作積極性的有力保障。
據老虎ESOP查詢，*ST天娛該期股權激勵的業績考核年度為2020-2021年，2020年的考核指標為淨利潤為正，2021年淨利潤不低於3億元。
對於2020年還處於虧損階段的*ST天娛來説，這個考核目標就是為了脱掉“*ST”的恥辱帽。被激勵員工們為了拿到股權激勵，也必須將公司利潤轉正當成自己的奮鬥目標。
最終2020年*ST天娛成功實現1.72億元淨利潤，並在2021年5月成功擺脱了*ST的標識。
在公司經營迴歸正軌的同時，參與股權激勵的員工們也賺得盆滿缽滿。激勵草案公佈時，*ST天娛正處於股價低點，期權行權價僅為3.18元/份。截至2022年2月25日，公司股價已經漲至5.06元/股，期權溢價空間超過了50%。
以*ST天娛的案例來看，即便是企業走了下坡路，同樣可以使用股權激勵的方式來推動公司業務的正常化。
中概股企業低谷期股權激勵案例
在A股之外，赴海外上市的中概股們也不乏在低谷期進行股權激勵的案例。
據老虎ESOP整理，2020年瑞幸從財務造假到退市摘牌，最終選擇支付1.8億美元才與美國證券交易委員會（SEC）達成和解。
當時大眾一度以為這家咖啡館就此要倒下去了。當時有消費者擔心瑞幸“倒閉”來不及用掉優惠券，甚至還出現了排隊搶購瑞幸咖啡的情況。
2021年1月份，瑞幸在財務造假後的低谷期推出新的股權激勵計劃，總規模高達2.23億股，主要激勵方式以限制性股票單位為主。
低谷期的股權激勵，也一定程度上為瑞幸保留了能讓其翻身的核心團隊。
據Tech星球報道，瑞幸咖啡於2021年5月、6月連續實現2個月度的盈利，金額在數千萬元。
2021年12月9日，瑞幸發佈了未經審計的3季度財報，實現季度營收23.5億元，同比增長了100%。老虎ESOP也發現，瑞幸2021年3季度報中確實出現了關於部分門店盈利的表述，一定意義上證實了此前盈利的傳言。當季瑞幸門店營業利潤率達到了25.2%，其中自營門店的營業利潤為4.5億元。
截至到2021年3季度末，瑞幸的門店已經達到5600多家，已經超越星巴克。卧薪嚐膽了2年，瑞幸似乎已經滿血復活，甚至過得比以前還好。
而在低谷期進行股權激勵，對於當時急需扭轉頹勢的瑞幸來説猶如一針強心劑，在留住核心人才的同時，也猶如大浪淘沙般篩選出真正與公司一心的員工。
本文數據來源於天娛數科公告、瑞幸公告。
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