智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研究報告稱，予中煤能源(601898.SH)“增持”評級，目標價11.61元。鑑於煤價持續突破歷史新高，且Q4壓制公司產量因素預計消失，上調2021~23年EPS至1.29/1.4/1.47(原1.15/1.25/1.32)元。
事件：
2021前三季度公司歸母淨利為112.6-124.4億，同比提升171%-199.4%，扣非淨利111.9-123.7億，同比提升178.2%-207.5%。該行認為或因產量收縮及成本上升，業績略不及預期。
國泰君安主要觀點如下：
Q3產量略有波動，業績中樞環比微增。
公司Q3歸母淨利為36.7~48.5億，業績中樞環比+4.5%;而同期Q5500年度長協均價為663元/噸環比提升67元、秦皇島(山西產)市場均價1142元/噸環比提升268元，煤價增幅超過業績增幅，或因：
1)Q3產量環比收縮，公司7~8月煤炭產量為1810萬噸較4~5月減少3.2%，此外王家嶺(600萬噸)因事故9月停產，單月減產50;
2)生產成本端略有提升，受原材料漲價影響公司噸煤成本或略有提升。
保電煤任務加重，Q4公司業績可期。
10月後壓制公司產量釋放的因素將消除：
1)公司8月煤炭產量環比下滑46萬噸的主因為1~7月產量提升，為保持全年不超既定生產計劃月產量有所回落，而當下東北臨時停電帶來較大的保供壓力，公司作為龍頭央企，Q4煤炭生產將不受限制;
2)9月停產的王家嶺煤礦已於10月初復產。疊加煤價向上，業績可期。
甲醇、尿素價格上漲，煤化工業務景氣提升。
公司甲醇、尿素權益產能215/175萬噸。據國家統計局，9.30日甲醇、尿素市場價為3254、2845元/噸，分別較9.20日提升350、195元，伴隨漲價開啓，公司煤化工業績將充分受益。
風險提示：煤價超預期下跌。