美通脹恐怖螺旋

美國最新的CPI數據再度讓市場失望，通脹“死灰復燃”，而留給美聯儲的子彈所剩無幾。雪上加霜的是，“黑天鵝”突起，美國汽車工人聯合會（UAW）與三大車企巨頭正式“宣戰”，大罷工席捲而來。

一個“物價飆升—工人要求漲薪—企業轉嫁成本—物價繼續上升—通脹持續惡化”的“恐怖螺旋”似乎正在生成。

通脹解剖

美國CPI自去年6月達到頂峯9.1%後，開啓連續12個月的持續回落，至今年6月，降至3%。

7月，美國CPI時隔一年後出現首次反彈。因此，市場對8月通脹數據格外關注，並預期8月數據將反彈至3.6%。

9月13日，美國公佈8月CPI同比增長3.7%，比市場預期還要高。從環比看，美國8月CPI增速由7月的0.2%加快至0.6%，創下14個月來最大的環比漲幅。

這對美國來説，不是一個樂觀信號。

美國通脹捲土重來，主要原因在油價上漲。從數據上看，剔除能源食品後的核心CPI增速連續6個月下降，8月未季調核心CPI同比增速由7月的4.7%降至4.3%，符合預期，為2021年9月以來新低；環比增速由7月的0.2%小幅增至0.3%。

8月汽油價格環比上漲10.5%，貢獻了8月份整體CPI超過一半的漲幅。這輪國際油價上漲，恰好是從7月開始，布倫特原油從7月初的75美元，已經漲到目前的93美元。

9月5日，沙特阿拉伯和俄羅斯同日宣佈，延續原油減產措施至今年年底。其中，沙特日均減產100萬桶，俄羅斯減產30萬桶。兩者加起來將使全球市場日均減少130萬桶原油供應。第四季度沙特的原油產量將約為900萬桶/日，處於沙特數年來產量的最低水平，較其最大產能1200萬桶/日低了四分之一。

與此同時，美國原油庫存出於歷史低位。供需的巨大缺口或將繼續抬升油價。

更為重要的是，油價不僅影響商品價格，還會延伸到其他服務價格，這也將進一步加劇通脹風險。美國8月核心非耐用品通脹以及交運服務通脹這兩項環比均大幅提升，已初步體現出油價對核心通脹的滲透。

罷工浪潮

今年7月，代表16萬電視和廣播藝人的美國演員工會掀起60年來最大規模罷工；8月美國聯合包裹服務商（UPS）與代表約35萬名員工的卡車司機工會Teamsters之間劍拔弩張。

9月，罷工浪潮蔓延至美國汽車製造行業。

9月14日，15萬名汽車工人與通用、福特及克萊斯勒這三家汽車製造商的合同到期。由於漲薪談判未取得預期成果，14日午夜，美國汽車工人聯合會發起同時針對美國三大傳統車企的史上首次大罷工。罷工首先在部分工廠進行，如果談判仍然陷入困境，罷工規模將擴大。

美國汽車工人聯合會的訴求是，提高汽車工人的薪資和福利待遇。工會已將期待的漲薪幅度從最初的46%降至目前的36%，同時要求減少工作時長至每週32小時，取消薪酬分級制度以及提供更好的醫療保險等。美國汽車工人聯合會主席費恩表示，在過去4年裏車企高管們的薪酬增長了40%左右，而工人的工資只增長了6%。

“如果同意UAW的要求，我們將損失150億美元並破產。”福特汽車首席執行官Jim Farley此前在接受媒體採訪時稱。

汽車工業是美國最大的製造業，三家車企同時罷工的情況前所未有，影響巨大。

市場普遍預計，最終罷工將包括三大車企其他車廠，涉及近15萬工人，將引發美國汽車行業地震，經濟損失每天高達5億美元。

此前在2019年，美國汽車工人聯合會對通用汽車發起為期6周的罷工時，通用汽車總部所在地美國底特律密歇根州經歷了單季度經濟衰退。

據康奈爾大學工業與勞工關係學院統計，今年美國已有251起罷工事件。勞資雙方矛盾的焦點主要集中在薪資上。

“當大規模罷工像浪潮一樣席捲全國時，它們會具有傳染性。”當罷工演變成一場全國運動，個別行業的漲薪將會演變成全國範圍漲薪，美國的勞動力成本勢必繼續走高。

難上加難

通脹數據連續兩個月轉頭向上，美聯儲在加息子彈幾乎打盡的情況下，聯邦基金利率已創22年來新高，可以發揮的空間捉襟見肘。

在本月即將再次議息的背景下，洶湧的罷工潮將令美聯儲越發陷入兩難。

一方面，如果汽車行業的罷工持續一個月以上，可能會擾亂供應鏈，推高汽車價格；同時，如果漲薪成功，將導致勞動力成本持續上升，成為美聯儲實現2%通脹目標的巨大障礙。這些因素都將支持美聯儲繼續加息。

但另一方面，罷工不可避免地將對經濟產生負面影響，繼續加息是否會導致不必要的經濟衰退，或引發新一輪金融動盪？

目前，美聯儲官員似乎整體上達成了一致，將在9月19日-20日會議上維持利率不變，以便有更多時間觀察加息對經濟的影響。

FXTM富拓首席中文市場分析師楊傲正在接受《國際金融報》記者採訪時表示，投資者應注意美聯儲將公佈新的點陣圖，點陣圖如預示2023年年底前的預期利率較目前5.25%-5.50%更高，將表示美聯儲預期年底前會有再次加息機會。

業內人士表示，美聯儲可能在11月重啓加息，令美國經濟面臨滯脹壓力。

LPL Financial首席經濟學家傑弗裏·羅奇指出，美聯儲目前面臨的最大挑戰之一是“通脹變得根深蒂固”的可能性，他説：“在看到數據的表現後，美聯儲很可能在下次會議上‘放鷹’。”

據最新CME“美聯儲觀察”工具，美聯儲9月維持利率在5.25%-5.50%不變的概率為91%，加息25個基點至5.50%-5.75%的概率為9%；到11月維持利率不變的概率為56.1%，累計加息25個基點的概率為40.4%，累計加息50個基點的概率為3.4%。

記者：李曦子

編輯：白巖冰