新華社北京3月17日電(中國證券報記者羅晗)今年以來,美債收益率快速上行,引發全球投資者擔憂。近期,10年期美國國債收益率升破1.6%,高估值資產價格回調,外匯市場、商品市場及股市受到不同程度的影響。
(圖片説明)資料圖,新華社發
分析人士稱,美債收益率升高,反映了市場對美國經濟復甦和物價上升的預期,加上可能由此引發的美國貨幣政策調整,將對全球資產價格產生更大範圍和更加深刻的影響。當前,中國市場利率水平仍處於相對高位,美債收益率上行對人民幣資產的影響總體有限。
(小標題)美債收益率持續上行
今年以來,10年期美國國債收益率接連升破關鍵位置,從年初的不到1%升至目前的約1.6%。
分析人士指出,長期限美債收益率持續上行反映了通脹預期不斷升温。美國大規模財政刺激預期持續發酵,加上疫苗接種進展較好,市場預期美國經濟尤其是服務業將加快復甦。
上週,美國公佈的PPI數據超出市場預期,顯示通脹壓力增大。當週,1.9萬億美元規模的紓困救助法案頒佈實施,不僅將助力美國經濟復甦、推升通脹,也意味着美國國債供給壓力增大。此外,去年美聯儲放寬銀行補充槓桿率(SLR)的政策有效期將於3月底截止,機構或不得不拋售美債以滿足指標要求。
分析人士預測,未來美債收益率或進一步上行。開源證券趙偉團隊表示,隨着疫苗接種速度加快,美國疫情有望好轉,經濟復甦可能提速。在此背景下,10年期美國國債收益率可能升破2%。
(小標題)資產價格出現調整
持續上行的美債收益率及其所代表的宏觀經濟預期生變,引起多種資產價格調整。
當地時間3月12日,10年期美國國債收益率升破1.6%時,納斯達克指數低開低走,科技股大跌。分析人士指出,10年期美國國債收益率被視為無風險利率,在股票估值模型中是作為貼現率指標出現的,其上漲會導致股票的未來現金流貼現價值下降,高市盈率的股票對美債收益率的變化更為敏感。
在2月下旬至3月初的美股調整中,主要反映科技股走勢的納斯達克指數跌幅遠超道瓊斯指數和標普500指數。3月12日納指下跌時,標普500指數和道瓊斯工業指數反而上漲。
對外匯市場而言,美債收益率上行可能導致資金迴流美國資產,促使美元升值。1月上旬以來,美元指數從低點反彈,運行中樞在震盪中緩慢上移。2月下旬至3月上旬,美債收益率接連突破1.4%、1.5%並摸高至1.6%附近,美元指數也走高並一度突破92。
歷史數據顯示,美債收益率上行通常會壓制金價。Wind數據顯示,倫敦金價今年以來累計下跌近9%。2月下旬至3月上旬美債利率“闖關”時段,銀價也連續回調,倫敦銀價在連續8個交易日內累計跌逾10%。
“從根本上看,對美債收益率的關注源自對全球美元流動性和國際資本流動的關注。通脹預期,油價上漲帶來的潛在滯漲風險,美聯儲貨幣政策潛在的收緊預期,美國加碼財政刺激的邊際擠壓,都成為美債收益率上升以及引發資本市場擔憂的重要誘因。”招商證券謝亞軒團隊稱。
(小標題)對A股影響有限
分析人士指出,2月下旬至3月上旬,美元大幅升值時,人民幣對美元匯率一度跌至6.55元附近。此外,考慮到中國債券收益率在主要經濟體中屬於較高水平,美債收益率上行對中國債市的實際影響還有待觀察。
東北證券沈新鳳團隊認為,美債收益率上行對A股的影響可能有限。歷史數據顯示,在美債收益率上升週期,並未觀察到資金大規模流出新興市場的現象。歷史上部分新興市場出現大規模外資流出的情況,多發生在強美元週期,且多為本身經濟結構存在問題的國家。該團隊認為,美債收益率繼續走高,導致A股市場全面調整的風險不大,更大可能是出現結構性調整。(完)