看好結構性行情 基金經理首選行業龍頭

　　3月25日，中庚基金、太平基金等公募基金陸續公佈旗下產品2020年年報。從已披露的基金年報來看，多數偏股型基金利潤實現同比增長。近期A股市場持續調整，部分龍頭股大幅下跌，多數基金經理依舊對後市謹慎樂觀。由於看好結構性行情，各行業龍頭仍是他們的擇股方向。  

　　偏股型基金利潤大增 

　　受益於2020年A股市場的強勢表現，多數偏股型基金利潤實現大幅增長，僅有個別基金利潤下降。 

　　具體來看，由丘棟榮管理的中庚小盤價值2020年利潤為8.29億元，較2019年的0.55億元增加了7.74億元，同比大幅增長14倍。由丘棟榮掌管的另一隻基金中庚價值領航2020年獲得了7.46億元的利潤，較2019年的3.58億元同比增長了108.70%。 

　　由國曉雯管理的中郵新思路去年利潤為6.30億元，相較於2019年不足0.5億元的利潤，同比增長了15.19倍；由國曉雯管理的中郵核心成長去年利潤達到了23.44億元，是已披露年報的基金產品中利潤最高的一隻。另外，由國曉雯管理的中郵研究精選、中郵未來新藍籌在2020年利潤也實現了5.85倍和2.45倍的同比增長。 

　　此外，中郵趨勢精選、中庚價值靈動靈活配置、太平靈活配置等基金2020年利潤也實現了大幅增長。不過，太平MSCI香港價值增強、中郵滬港深精選、中郵多策略等基金2020年利潤出現下降。 

　　與此同時，從2020年年報來看，一些基金經理的“隱形重倉股”浮出水面。所謂“隱形重倉股”，是指在前十大重倉股之外、主要位列第十一位至第十五位的重倉股。從丘棟榮管理的中庚小盤價值年報持倉來看，截至2020年底，共持有189只股票，除前十大重倉股外，隱形重倉股包括雙環傳動、健盛集團、甬金股份、永新股份、匯納科技等。而中郵核心成長混合2020年底共持有57只股票，隱形重倉股包括利君股份、航天電器、華宇軟件、安車檢測、紫金礦業等。 

　　龍頭標的仍是首選 

　　從已披露的基金年報來看，績優基金經理紛紛表示，2021年權益資產仍有較好的結構性機會，需更加關注企業風險和盈利增長，賺業績增長和業績超預期的錢。同時，龍頭標的仍是未來主要選擇的方向。 

　　丘棟榮表示，市場核心矛盾在於極致分化，結構性高估和低估並存。資金抱團導致局部泡沫化的現象，市場價格可能很大程度上偏離了價值。隨着市場情緒的平復，有真實業績支撐的公司仍有價值迴歸的可能。更重要的是，需要更加關注企業風險和盈利增長，賺業績增長和業績超預期的錢。 

　　對於具體的投資策略，丘棟榮表示，後市操作將結合權益資產的風險溢價水平，堅持低估值的價值投資策略，自下而上挖掘低風險、低估值、具備獨立持續成長能力、在各自細分領域有絕對競爭優勢的細分龍頭公司。 

　　國曉雯表示，2021年A股市場的估值驅動將弱化，市場將回歸基本面。在經濟弱復甦的背景下，市場需要更長的時間消化高估值。2021年A股行情最重要的基礎是企業盈利回升。根據目前預期，2021年全部A股（不包括金融行業）盈利增速為22%，預計行業分化較為明顯。各個行業的龍頭標的仍是未來選擇的主要方向。