芳烴–聚酯產業鏈是石化行業最重要的鏈條之一，上游為石化行業，中游為聚酯行業，下游為紡織服裝行業。目前國內聚酯產業鏈競爭格局初步形成，傳統的競爭態勢正在向新的競爭模式轉變，未來的石化行業將是民營、國企、外企羣雄競逐的生態圈。
收購280萬噸級PTA龍頭因疫情擱淺後，聚酯巨頭不甘心：繼續推進！
江蘇三房巷實業股份有限公司（下稱三房巷，600370.SH）決定繼續收購江蘇海倫石化有限公司（下稱海倫石化）。
5月11日晚，三房巷公告稱，公司今日收到了中國證監會不予核准公司發行股份購買資產並募集配套資金申請的決定。
今年4月，三房巷擬以發行股份的方式，購買三房巷集團、三房巷國貿、上海優常、上海休瑪合計持有的海倫石化100%股權，交易作價76.5億元。
三房巷在發行股份購買資產的同時，還擬向不超過35名投資者非公開發行股票募集配套資金不超過8億元。其中，4億元擬用於海倫石化PTA技改項目、3.05億元用於補充流動資金，其餘資金用於中介機構及其他相關費用。
中國證監會併購重組委認為，根據申請材料，三房巷未充分説明並披露該交易有利於改善公司財務狀況和增強持續盈利能力的情況，不符合《上市公司重大資產重組管理辦法》第四十三條的相關規定。
按照中國證監會要求，三房巷董事會應當自收到上述決定之日起10日內，對是否修改或終止該重組事項作出決議。
三房巷公告稱，經董事會研究，公司決定繼續推進該重組事項。
該公司董事會認為，通過此重組，能使公司的主營業務進一步拓展至瓶級聚酯切片和PTA的生產、銷售等相關業務，有利於優化公司的產業佈局，培育新的盈利增長點，有助於提高公司整體經營效益，符合公司和全體股東的長遠利益。
三房巷稱，若該重組事項能交易完成，公司將成為集瓶級聚酯切片的生產、銷售，PTA的生產、銷售，印染整理於一體的大型綜合化工企業。
PTA，即精對苯二甲酸，是原油的終端石化產品之一，也是聚酯等化工品的前端產品，廣泛應用於服裝、裝飾、電子、建築等各個行業。
據官網介紹，海倫石化主要從事瓶級聚酯切片和PTA的生產與銷售。現投產PTA產能180萬噸。去年，海倫石化投資45.15億元，擬新增320萬噸PTA產能，這將使該公司共形成年產500萬噸的PTA生產規模。
方正中期期貨研報稱，2012-2016年是PTA行業的低谷期；2015-2018年，PTA產能投放緩慢，行業落後產能逐步出清。2019年，PTA仍處於景氣週期階段，生產企業整體的生產利潤較為可觀。
目前，三房巷主營紡織、化工、熱電三大業務板塊，為國內印染行業十佳企業。其主要產品包括各類棉製品、印染布、滌棉布、色織布等。
去年，三房巷營收為10.41億元，同比減少11.9%；淨利潤為0.55億元，同比增加2.44%。
三房巷稱，公司去年營收下降主要是由於紡織行業競爭激烈，染色、整理布銷售單價下跌，毛利率較上年減少。
聚酯八巨頭的“後半場”：PTA成為決勝關鍵
當前，國內聚酯行業形成了以恆力、榮盛、桐昆、恆逸、盛虹、新鳳鳴、三房巷和中國石化等8家企業（集團）為主導，若干中小型企業為補充的行業格局。未來2～3年，國內聚酯產業鏈的擴張表現為完善產業鏈並追求規模效應，從而增強綜合競爭力和抗風險能力。
目前榮盛、恆力和盛虹的重心都轉向上游，從PTA–聚酯滌綸跨越至更為重資產大規模的煉化行業，意味着其短期內將沒有餘力大規模擴張聚酯行業。因此，未來幾年真正聚焦於聚酯行業的僅有桐昆、新鳳鳴和恆逸3家，其中，桐昆和新鳳鳴本身就是行業的領先者，這2家企業一直堅守滌綸長絲主業做精做強，憑藉成本優勢在過去幾年行業低谷期也實現了逆勢擴張，逐步拉開了與競爭對手的規模差距，未來在繼續擴建聚酯的同時還將向上遊延伸實現原料配套。
綜合來看，本輪煉化窗口打開後，除中國石化和三房巷之外的聚酯六大巨頭都步入了向上遊發展的道路。本輪煉化擴產企業下游PTA市場佔有率很高（約50%），2020年PTA同步擴產後，PX–PTA–聚酯產業鏈將高度一體化，產業協同帶來的競爭優勢也將更強。未來國內很多小規模、配套單一的PX和PTA裝置將面臨淘汰，芳烴–聚酯產業鏈可能最終走向寡頭壟斷的格局，市場競爭由過去的產品競爭向產業鏈競爭轉變。
若三房巷等傳統聚酯企業如果不抓住機遇發展，遠期再回頭趕超競爭力就大大削弱。因此在現階段已落後其他幾位巨頭向上遊拓展的前提下，購買優質資產成了企業最佳發展捷徑。
而從國內石化整體競爭力考慮，目前國內聚酯產業鏈處於擴張和整合階段，尤其是行業內規模較大的聚酯企業，如桐昆、榮盛、恆力、恆逸、盛虹、三房巷和新鳳鳴等，仍在不斷新增或收購聚酯產能，同時將自身的產業鏈向上遊原料行業延伸，其中逸盛、恆力已是國內第一和第二大PTA生產企業，榮盛獨資的中金石化可生產PX，榮盛、桐昆參與投資的浙江石化和恆力投資的恆力石化均在向上遊煉油產業鏈擴張，可生產PX和MEG，自給自足的能力越來越強。
從目前傳統企業PX、PTA和MEG裝置規模、技術情況來看，技術水平和規模（除個別裝置）明顯全面落後於民營企業，競爭力處於劣勢，屬於淘汰產能。民營企業新產能的不斷投產，將會快速壓縮傳統企業聚酯原料（PX，PTA，MEG）的市場佔有率。