5年來“最大力度降息”，剛剛官宣了！

來源： 自媒體

來源：劉曉博説財經

今天（4月20日）上午9點半，“全國銀行間同業拆借中心”在央行授權下，公佈了最新一輪LPR利率：  

1、供實體經濟貸款參考的“1年期LPR”降息20個基點，從4.05%降低到3.85%；  

2、供商業房貸參考的“5年期LPR”降息10個基點，從4.75%降低到4.65%。  

這是2020年央行力度最大的一次降息。以1年期利率為指標，今年一共降息30個基點，其中20個基點是在今天官宣的。  

另外，4月20日的這次降息，也是中國歷史上有史以來“跨度時間最長的單次降息”。從3月30日給“7天逆回購”這一政策利率降息，到今天LPR降息，一共耗時21天。  

我先分析這次降息傳遞的政策信號，然後再解釋為什麼這是一次“跨度時間最長的單次降息”。  

第一，這是2015年10月以來力度最大的一次降息，體現了高層“以更大的宏觀政策力度對沖疫情影響”的要求。  

自3月下旬G20召開視頻峯會之後，再加上一季度經濟數據逐步明確，中國宏觀政策在3月末出現了一次調整，力度全面加大了。於是，才有了這次20個點的“大幅降息”。  

近年來，央行對降息非常吝嗇。歷史上每次標準降息是25個基點，但近期最多一次降息10個基點，甚至5個基點。這相當於1個饅頭掰5瓣，一次利好分5次宣佈。  

但美國完全不同。3月份兩次降息，就降了150個基點，力度相當於6次常規降息，直接把聯邦基金目標利率降低到零附近。此外，美聯儲和美國財政還大把撒錢。而中國，一直在觀察、等待。  

一季度GDP出來了，是“-6.8%”，這是1962年以來的最低值。為了保就業、保民生，勢必要全面加大“逆週期調節力度”。  

第二，給5年期LPR（商業房貸）降息10個基點，符合市場預期，對房地產市場構成利好，但利好又不算特別大。  

由於4月17日政治局會議再次温和地提到“房住不炒”，所以大家都預測到：4月20日LPR降息，5年期不會達到20個點。一般認為降息10個點比較合適，不冷不熱。如果超過10個點，是政策放鬆的信號；如果低於10個點，則有點收緊。  

整體而言，房貸利率降低10個點，對樓市構成利好。  

自去年8月20日LPR利率改革以來，5年期（房貸）利率累計下降了20個基點，今年下降了累計15個基點。其中今年下降的15個基點，供樓人士可以從明年的“重新定價日”開始享受。  

對於有房貸的人來説，儘量要切換為LPR浮動利率，如果不切換隻能變成固定利率。而長期看，中國房貸利率是走低的。  

第三，根據政治局會議的要求，未來政策力度還會加大，降準、降息將延續。  

4月17日召開的政治局會議提出，要繼續“運用降準、降息、再貸款等手段，保證流動性合理充裕，引導貸款市場利率下行”。  

政治局的表態，是在政策利率降息20個點之後説的。所以，在今天LPR大幅降息之後，今年估計還會有30個點左右的降息空間。至於降準，未來將以“定向降準”方式為主，看各個銀行支持實體經濟的力度，來降低。  

至於中國的赤字率，今年肯定會超過3%，甚至達到3.5%到4%。此外，還將發行特別國外，規模估計在2萬億以上。  

下面解釋一下，為什麼這是中國歷史上“跨度時間最長的單次降息”。  

在去年8月LPR（貸款市場報價利率）改革之前，指導經濟的是“存貸款基準利率”。央行需要調整的時候，隨時可以選一天的傍晚或者深夜宣佈，乾脆利落。  

隨着利率市場化的推行，貸款基準利率被改革為LPR利率，從央行制定、宣佈，變成了授權“全國銀行間同業拆借中心”統計，由18家銀行報價，剔除一個最高價、一個最低價，算出平均值。LPR利率分為1年期和5年期，公佈之後，各銀行根據自己的實際情況，可以給客户“加點”（利率上浮）或者“減點”（下浮）。  

而18家報價行，報價的主要依據是央行的“政策利率”和自身成本，最重要的是1年期中期借貸便利（MLF）的最新利率。此外，逆回購（正回購）的最新利率，也是政策利率之一。  

這一輪降息，是從3月30日央行給7天逆回購“降息”20個基點開始的，相當於提前21天做了官宣。然後在4月15日，央行又宣佈1年期MLF中標利率降低了20個基點，給出了一個更關鍵的信號。然後到了今天，LPR利率正式降息。  

逆回購和MLF降息，是金融機構從央行獲得資金的利率降低了。LPR降息的意思是，銀行給貸款客户的利率降低了。政策利率和LPR利率，各有各的作用。這是當前中國貸款利率的傳導方式。