原標題：萬家基金李文賓：看好科創板四大投資領域
李文賓
站在當前時點，A股市場未來走勢如何，低估值板塊能否接過領漲大旗，消費及泛科技股行情能否延續？針對這些問題，萬家科創板基金擬任基金經理李文賓一一給予瞭解答。
自下而上多角度篩選個股
作為一位資深基金經理，李文賓擁有豐富的投研經驗，他所管理的萬家成長優選混合基金成立以來總收益率為69.36%，年化收益率為24.77%，大幅跑贏創業板指及滬深300指數。
談及投資風格及個人理念，李文賓表示，他傾向於遵循自下而上的投資框架，較為注重上市公司盈利釋放節奏、盈利質量和盈利的可持續性三個指標，並將此作為行業和個股選擇和配置比例的依據。
“在甄別成長股的過程中，公司盈利質量、盈利的可持續性和釋放節奏，相對而言佔據較高的權重，這三者背後的決定性因素就是企業的核心競爭力。對於企業核心競爭力，我比較注重企業在技術研發、產品規劃和市場洞察等領域的表現，以及企業核心管理層戰略規劃能力和執行能力。科技類公司中，我會更加關注企業盈利模式的可複製性。”李文賓稱。
為了更加準確地感知公司管理層的判斷能力，李文賓通常會採取現場調研的方式進行驗證。
李文賓認為，優秀管理層出現決策失誤是可以接受的，也是不可避免的。“中國經濟發展速度很快，科技創新日新月異，出現個別失誤難以避免。對於優秀公司而言，失誤並不可怕，關鍵是有勇於糾錯的魄力和在曲折中前進的能力。”
除了調研，李文賓也會從行業相關方去了解公司在面對行業變化時如何進行決策，以及公司過去3到5年，在融資、重大投資、重大戰略變動等方面的動向。
對於技術更新迭代速度較快，且涉及很多新興細分領域的科創板，李文賓表示，他會聚焦於賺自己“能力圈”範圍內的錢，注重投資的風險收益比。公司的投研團隊也會提供較大支持。“我們公司科技領域研究員大多有5年以上的投研經驗，基本上都經歷過過去幾輪科技行業的興衰過程，所以他們對於科技股趨勢的把握和理解都較為深刻。同時，我們部門還專門設置了海外市場分析師，從海外對標公司的發展層面做研究，進而映射定性國內相關公司的發展質量和情況。此外，我們還會與行業專家交流，從產業的上游和下游等多個方面去做驗證，研究相關公司的質地。”
A股存在大量投資機會
對於是否會發生估值的高低切換，李文賓認為，估值修復的情況基本上每年都會出現，一個板塊估值修復的高度與該板塊未來的盈利成長性、成長空間及成長質量高度相關。
對於部分成長股估值處於高位的情況，李文賓表示，當前市場中雖然部分標的的估值已經較貴，但在很多成長性較強的細分行業裏，仍有許多盈利可持續增長且行業競爭格局不斷優化的投資機會，不少行業的競爭格局出現了加速優化的趨勢。
“過去幾年，市場的關注焦點主要在科技和消費的龍頭公司上，對一些陌生領域關注度較低。比如從2019年年初，我們關注到原料藥板塊中不少公司從2017年開始每年有平均30%以上的增長，而估值卻很低。回過頭來看，這些股票最近兩年多來表現優異，類似的投資機會在A股市場中還有很多。”李文賓稱。
回顧科創板過去一年的發展歷程，李文賓表示：“目前已有130家企業登陸科創板，大部分公司都在各自的細分領域中具有獨特的競爭優勢和地位，其中部分質地優秀、賽道獨特或競爭力很強的公司，登陸科創板後股價均有不錯的表現。而科創板投資者在標的選擇上更為挑剔，這也幫助科創板較好地實現了價值挖掘的功能。”
展望未來，李文賓表示：“未來一到兩年，我們會看到很多代表中國科技轉型和升級方向的公司登陸資本市場，這一方面將壯大科創板可投資標的的體量和範圍，同時也為我們提供了介入優質公司發展、享受國內科技創新及經濟轉型紅利的好機會。”
科創板運行日趨成熟
今年5月，包括萬家基金在內的4家基金公司上報了科創板封閉運作基金，將科創板股票作為主要投資方向。
在李文賓看來，一年多來，科創板已運行較為成熟，這體現在兩個方面。一是，包括新股定價在內的註冊制試點改革運作得越來越成熟，目前機構投資者已經有能力獨立對科創板上市公司進行公允定價，優質公司已經擁有了較好的估值溢價。二是，市場給予優秀企業更好的估值溢價。“從估值維度看，科創板所關注的六大領域中的行業龍頭公司，相對於A股同類公司的估值有一定溢價，但處於可以接受和控制的範圍之內。”
具體到細分行業，李文賓認為目前可以重點配置四個行業。一是新能源汽車。“經歷了過去2年多調整，新能源汽車將步入市場化的有序發展狀態，同時海外新能源汽車政策不斷超預期，未來會出現較好的左側投資機會。”二是計算機領域。李文賓表示，目前科創板在該領域的上市公司主要有網絡安全和雲計算兩類。“國內雲計算上市公司在瞭解本土化方面優於海外公司，能夠非常好地契合國內的2B、2C和2G端客户需求，這一點海外企業不具備競爭優勢。”三是醫藥領域。李文賓認為，不少在海外上市的創新藥龍頭公司正準備迴歸科創板，這將大幅提升整個科創板醫藥公司的選擇空間。四是半導體。長期來看，李文賓對半導體行業持中性偏樂觀的態度。“長期來看，國產替代趨勢無法逆轉。中國半導體市場規模足夠大，是完全有底氣實現獨立自主的。”