2020年進入下半年，經濟活動逐漸復甦，7月以來股市接連大漲，牛市氣息撲面而來。而最近幾天的調整而讓很多用户有點看不清，近日A股的深度回調引得市場擔憂情緒再度升温。而在當前時點無論是否已經上車，投資者們對如該何把握市場走勢、獲取市場紅利等機會都難免有點迷盲。
為了給大家答疑解惑，指點迷津，把握住行情，我們整理了天弘基金經理陳瑤與新財富投資大賽第二屆冠軍、國海證券陳敏聰近期在新財富學院直播《2020年股市擒牛攻略》的觀點，供大家投資參考。
陳瑤女士，2011年7月加盟天弘基金，擁有金融學碩士學位，9年證券從業經驗，現任天弘中證證券保險、天弘中證銀行，天弘上證50、天弘中證500等指數基金產品的基金經理。
陳敏聰女士，是第二屆新財富最佳投資顧問的冠軍，擁有10年金融從業經驗，是國家一級理財規劃師，長期從事客户投資諮詢及資產配置工作。
針對當前反覆的市場行情，該如何看待?
天弘基金陳瑤表示：2020年是非常具有挑戰的一年，受疫情的影響，原油暴跌和近期洪澇事件等等，今年的宏觀經濟承受了比較大的衝擊。今年在政策上也出台了很多支持的政策，包括穩健的貨幣政策，積極的財政政策，還有各類的產業政策去幫助中小企業度過難關。從經濟基本面來説，近期宏觀經濟數據逐漸回升，反映經濟是升温的趨勢，從微觀來看，企業盈利在逐步修復，這就是股票市場行情發展的基礎。
近期市場其實出現了一定的回調，一方面也有前期上漲過快的原因造成的，另一方面也有最近的解禁壓力，也包括中美關係的問題，導致了近期的市場調整。另外，一般牛市要有比較寬鬆的貨幣環境作為基礎，在這一點上我們看到近期利率稍微上行，整體來説資金的可得性，也就是説貨幣寬鬆的環境還是沒有發生變化的。所以我們認為整個市場行情延續的主邏輯沒有被破壞，短期一些利空的因素，導致投資者的市場情緒收斂，這也是短期的現象，長期還是看好整個市場行情的。
國海證券陳敏聰表示：對於目前的行情，我個人覺得這一次的調整主要是因為跟風險偏好導致高估值的板塊進行調整，市場從7月中旬的時候出現調整的時候，是一件好的事情，從本質來看，股票市場的上升太高了，需要一定調整的過程。調整後經過了一定的夯實，上升的通道才能夠走得更遠。在這一個時間點，美國突然宣佈關閉中方領事館的事件，就相當於出現了一個比較大的外部利空，把市場調整的時間拉長了，深度也加大了。如果説我們假設市場之前只是一個緩慢上行通道，中美事件的影響是不會太大的。所以説，目前主要還是市場之前的漲幅過大，本身需要一個調整，這才是一個內在的根本原因，這是我對市場的看法。
現在到底是不是牛市?
天弘基金陳瑤表示：我們有一句話我覺得用在這裏特別的合適，歷史總是驚人的相似，卻又如此的不同。對於股票市場來説，股票的走勢就是一個公司經營的體現，我們之前做過一組數據，我們將股票指數和A股的淨利潤同比的趨勢做了同步的分析，其實我們可以看到股票市場的走勢和企業盈利息息相關。基本上每一輪上漲的行情都需要有盈利的支撐，當盈利下滑的時候股票市場也傾向於走出一個下跌的趨勢。
我們回溯的時候發現有一點特殊，2014年到2015年的這一輪牛市，是盈利下滑的一個牛市，這也是為什麼大家認為那是一輪“水牛”。我們不希望它是水牛，因為我們看2014年和2015年的時候，調整是非常劇烈的，走出非常尖鋭的尖頂，投資者在這輪牛市當中所感受到的投資體驗，可以説有點跌宕起伏。我們的觀點是如果單純依靠流動性推動的一輪牛市，最後還是會迴歸它的基本面。我們當前的A股整體盈利是怎麼樣的?會不會像2014年和2015年一樣盈利持續的下滑呢?這一點我們認為是不一樣的。
今年一季度的時候受疫情的影響，上市公司的業績也整體下滑。在政策方面出台了非常多扶持中小企業的貨幣、財政和產業的政策，相信中小企業也能走出困境，盈利能逐漸恢復。我們相信沒有用，要用數據來説話。現在這個時點已經臨近半年報披露的時期了，大概8月會披露半年報。我們知道深交所發佈了一個規則，是關於深圳的主板和中小板在信息披露的時候要符合這樣的規定，如果説上市公司的淨利潤為負了，新的會計淨利潤為負了，或者扭虧為盈了，或者淨利潤和上年同期相比上升或者下降超過50%，這些情況都需要及時的披露業績預告，並且要求半年報以及預告的披露時點在7月15日之前。我們從現在披露的數據來看，以中小板為例， 2020年的中報預告淨利潤累計同比是正增長，並且正增長的幅度達到了兩位數的水平。我們從盈利驅動的角度來看，我認為這一段的行情會比2014年到2015年的牛市更加的健康和穩健。從宏觀狀態來看，當前也是比較適合配置股票資產的。
普通投資者該選擇ETF還是投資個股?
國海證券陳敏聰表示：ETF是基金中一種選擇標的，對於不同類型的投資者而言，沒有辦法直接的、一概率論的説選擇ETF好還是個股好。個人覺得針對普通投資者而言，還是建議專業的事情交給專業的人。ETF有很多優點，可以給每個板塊的擇股客户做總的歸納，可以跟着板塊的指數上浮獲得一定的盈利。所以，我建議普通投資者可以選擇配置相應的指數基金產品，也可以是選擇信任投資顧問開通一個投顧的服務。
2020下半場風格均衡，中證500值得關注
天弘基金陳瑤表示：我們看上半年的行情是比較明顯的風格偏移的，熱點主要集中在科技和消費兩大主線上。站在現在的時點，疫情已得到控制，並且經濟數據連續4個月出現了環比的改善，當前的貨幣環境比較寬鬆。總體來講，我們還是認為隨着經濟復甦的趨勢的持續，週期股的行情也會受到市場的青睞，後市市場風格也有可能向低估值板塊進行風格的擴散，而不是轉移，像消費和科技仍然是市場的主線。總結來説，科技、消費、週期低估值板塊可能會是後面市場的三個主線，後續市場是比較均衡的狀態，並且彈性品種會更受到市場的青睞。從這個角度來講，中證500在這三個板塊的配置比較均衡，投資者可以簡單的選擇一箇中證500的寬基指數，來實現板塊的佈局。
中證500為什麼符合當前的市場邏輯?
天弘基金陳瑤表示：説到中證500，有些投資者覺得500只股票太分散，我認為中證500最大的特點是分散和彈性。分散主要因為成分股的集中度低，平均市值是200億左右，屬於中小盤風格的股票。整體來看，中證500的表現不是單隻個股的貢獻，更多是來自於板塊的行情，在個股風險的曝露是相對較低的。另外，中證500還具有比較明顯的股價彈性，它的彈性來也是來自於個股的特徵。我們從中證500的ROE和ROA的長期趨勢來看，也表現出了一個比較明顯的波動，更加具有彈性，其實也體現了整個中證500成分股的成長屬性。
此外，如果我們從當前配置的角度來講，中證500ETF的行業分佈比較均衡。我們看中證500裏消費的佔比26%，科技佔比24%，週期主要是週期的中上游板塊佔比39%，金融佔比6%，剩下的比例有國防軍工。總的來看，消費和科技是股票市場的兩大主線，有人口紅利、政策支持，並且這兩個行業都是行業的景氣週期。週期中上游像有色、鋼鐵、建築建材，他們和經濟週期有共振的效果，當前這些板塊也具有低估值的優勢。整體來看，我們認為中證500的行業分佈比較均衡，在週期成長風格之間如果有輪動，也能有所表現。
我們最近也是在發行一隻跟蹤中證500指數的基金——天弘中證500ETF(159820)，我們對它的主要觀點的預判，一個是它的行業的配比比較均衡，並且是有彈性的成長型的板塊，估值比較有優勢。我們認為它比較符合當前市場的邏輯。現在還處於募集期，7月31日結束募集，大家感興趣可以通過券商參與認購。
在投資方式上，我們不鼓勵的短炒，短炒的投資機會是最難把握的。長投行業景氣週期比較好的板塊，成長性比較好的板塊，在投資當中也可以獲得相應的回報。所以整體來看，根據市場的行情，建議投資者可以採用長投、定投的方式參與市場。
風險提示：指數基金存在跟蹤誤差，本文內容不構成投資建議。定投不是儲蓄的等效替代方式，不能規避基金投資固有風險。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。過往業績不代表未來表現。購買前請仔細閲讀《招募説明書》、《基金合同》等法律文件。投資有風險，入市需謹慎。