用朋友圈的話説，這兩天的股市漲到有點讓人發慌，心中忐忑！
本週A股連漲四天，滬指累計漲幅達5.82%，深成指累計漲幅達5.25%，創業板累計上漲3.36%。據wind資訊的數據顯示，A股市值單週暴漲3.8萬億元，成交量單週放大近兩萬億元。從結構上看，市場一改上半年科技、醫藥醫療和消費領漲的態勢，金融地產輪翻發力，特別是券商股表現極其強勢，這也使得近兩個交易日市場的成交金額連續破萬億元。
對於股票投資者而言，當下可能最想知道的是，這到底是不是一輪類似於2014年-2015年的全面牛市，成交量突然放得這麼，錢究竟是從哪裏來的，是否還能上車，市場會不會突然熄火，終場信號是什麼？
分析人士認為，從之前幾波行情來看，市場成交量過萬億，突然熄火的概率並不是太高。當下的行情也許是一個填估值的過程，但從券商股的資產負債表和改革力度來看，行情的確存在支撐。當北上資金開始賣出，成交量開始連續萎縮，資金利率開始抬開的時候，終場信號可能就來了。
漲到讓人“發慌”！
在券商股的帶動下，A股於7月3日繼續上攻。截至收盤，滬指上漲2.01%，報收於3152.81點，創近15個月新高；深成指上漲1.33%，報收於12433.3點，中小板指上漲1.37%，創業板指上漲1.57%，均創出年內新高。兩市合計成交11716億元，連續兩天破萬億元。
據wind資訊的數據顯示，A股市值單週暴漲3.8萬億元，成交金額單週放大近兩萬億元。從結構上看，市場一改上半年科技、醫藥醫療和消費領漲的態勢，全融地產輪翻發力，特別是券商股表現極其強勢，今日券商ETF都以漲停收盤，足見行情的火爆程度，這也使得近兩個交易日市場的成交金額連續破萬億元。
有投資者向券商中國記表示，最近一週的股市爆漲，但其實手中大部分股票並沒有漲多少，有的甚至還出現了殺跌。完全跑不贏指數的節奏，的確有點讓人發慌。有業內專業人士透露，前幾天還有追醫療醫藥和白酒，畫風突然一變，金融地產來了。“今天被領導逼着砍白酒，追券商了。”
其實，券商股的確有其上漲的理由。在近期券商中國稿件《三天飆漲1700億！牛市大旗突然暴動，發生了什麼？7年報表透露暴漲玄機，兩大根本閃現，還能追不？》中，記者對各大券商的資產負債表進行了分析，龍頭券商的總資產規模已經超過2015年高峯，當年牛轉熊之後有一個縮表的過程，但隨後又開始擴張。但在這個過程當中，股價並未得到充分體現。目前多數券商股的股價水平仍低於2015年高峯。
此外，從其他金融股的估值來看，也處於較低水平。有分析認為，也可以將這一波凌厲上漲理解為填充估值的過程。後續炒作仍可能持續幾個交易日，因為很多金融股處於相對底部，而且這裏有一個大幅放量的過程，行情應該不會在兩三個交易日之內就結束戰鬥。後續參股券商概念股、泛金融概念股也可能會成為炒作的對象，畢竟這些股票估值仍處於相對低位。
資金來自哪裏？
當前券商股的行情背景其實跟2014年比較像，都是在擴表之後。而觸發點都是有一個“降息”的動作，雖然此次是降低再貼現利率。但資金來源上，與當時卻有較大區別。當年的槓桿水平要遠高於現在。
這一波最為堅定的實際上是兩融資金，最新的融資餘額已經來到了11550億元的水平，雖然僅相當於歷史高峯期的一半，但近期趨勢持續上向，餘額也創了近幾年的新高。
而且，從龍虎榜的數據來看，兩融的代表遊資功不可沒。近期，光大證券8個交易日收出了6個漲停，綠地控股4個交易日收出3個漲停，表現均相當強勁。然而，從交易所龍虎榜數據顯示，推動上述兩隻個股大漲的資金主要為營業部等遊資席位，而機構席位在大漲後甚至大幅減倉。而從ETF的份額判斷，券商股大漲過程當中，券商ETF在持續減少，這也可以印證上述判斷。
券商中國記者對一些處理資金業務的銀行人士也有訪談。他們表示，與2015年的瘋狂相比，也許是當年的可怕記憶依然存在，現在的槓桿根本沒有起來，兩融利率也還比較低。當年是“要搶錢”，而且利率也比較高。但兩融是券商最賺錢的一塊業務，如果這塊能起來，券商業務會有很大保障。
另有一些觀察人士表示，最近開户數大增，基金爆款頻現，可能也是有一些買房資金湧進股市。最近小半年，一些地方的房價漲幅較大，令不少買房者望而卻步。與此同時，物價上漲，股市行情也不錯，投資者可能存在“買不起房，先到股市裏轉一圈”的心態。
當然，北上資金的功勞也很大。近兩個交易日，北上資金有點瘋狂的態勢，兩天淨買入資金超過300億元，成交金額連續兩天在1300億以上。數據顯示，近三個交易日持續上漲過程當中，北上資金仍在大買藍籌股。
全面牛來了？是否存在終場信號？
這一波行情的實質可能是估值修復。來自wind的數據顯示，截至7月3日收盤，市盈率（TTM）最低的板塊為上半年下跌的銀行、建築裝飾、房地產，分別為6.1倍、9.5倍、11.1倍，而上半年大漲的醫藥市盈率為74.2倍，食品飲料為44.5倍，電子為67.6倍。在此之前，券商中國也曾質疑過這種高估值的持續性。數據顯示，醫藥、白酒、食品估值的確來到了歷史高位。因此，在7月3日，大盤大漲的過程當中，白酒的表現比較差。因此，全面牛是否能夠到來，還要看券商等金融股跑完之後，市場將如何演繹。
國盛證券張啓堯卻表示，系統性風格切換較難實現，推動風格分化的驅動力未見弱化，科技與消費的強勢格局大概率仍將持續。金融週期等低估值板塊具備修復條件，但演化為系統性行情的難度較大。雖然順週期板塊估值具備修復條件，但過去十餘年低PB板塊相對估值中樞不斷下移，且近幾輪短週期估值向上彈性也在減弱，順週期板塊開啓系統性行情難度較大。三季度多重因素驅動科技行情成為市場主線。近期海外釋放出緩和的信號，短期內有望緩解外部環境對科技板塊的制約；下半年科技成長板塊景氣度有望邊際改善。近期科技創新政策持續加碼，將進一步助力科技行情。
其實，至少在本週市場已經實現了周線級別的轉換。至於這段行情何時終結，也應該是存在一些信號的。首先，行情走弱，北上資金的買力會下降，甚至會淨賣出；其次，二級市場的整體的成交量會持續萎縮；第三是資金利率會有一個抬升的過程。從目前的情況來看，下半年貨幣可能有會存在邊際上收緊的情況，但目前並未出現這個信號，而七月份的MLF和LPR可能是一個觀察點，這兩個信號可能都會在月中之後釋放，另外7月份還有一個非常重要的觀察點：中央政治局會議。