IPO融資勢頭強勁，註冊制改革下半年將迎新變化

科創板制度持續完善、註冊制擴展至創業板、多層次資本市場改革等成為2020年上半年的幾大關鍵詞。在業內看來，這些成為影響首次上市融資市場的因素，隨着改革的持續推進，下半年的IPO數量和融資情況將出現新的變化。

7月2日，普華永道發佈相關數據顯示，今年上半年，A股IPO未受到新冠肺炎疫情的影響，依然保持強勁的勢頭，共有118只新股上市，融資總額為1393億元，同比分別增長84%和131%，平均融資額為12億，而去年同期僅為9億。

這其中，科創板跑在較為前頭，以46家的上市家數位居首位，以508億元的融資位居第二位；創業板在暫停IPO一段時間前提下有28家公司上市。普華永道相關人士預測稱，2020全年科創板IPO數量不低於100家；創業板將吸納一些模式創新公司，下半年創業板IPO將會是較為活躍的狀態。此外，下半年精選層掛牌公司情況也為市場所關注。

“科創板開局良好，總體符合預期，試點註冊製取得了階段性的成功，同時，新證券法的推出以及創業板改革的有序推進，有助於中國企業的上市活動。”普華永道中國市場主管合夥人梁偉堅預測稱，下半年，A股IPO將會繼續保持良好發展勢頭，預計全年A股多層級資本市場獲得IPO企業數量將有望超過300家，融資規模超過3000億元。

註冊制納新

2020年上半年有118家新上市公司，而2019年上半年共有64家。

其中，上海主板上市公司數目在2019年上半年和2020年上半年都有27家；科創板上市公司數目在2020年上半年有46家，位居首位；中小企業板上市公司數目由2019年上半年12家上升至2020年上半年的17家；創業板新上市公司數目由2019年上半年25家上升至2020年上半年的28家。

融資規模上，今年上半年上海主板融資609億，同比上漲84%；科創板融資508億；中小企業板融資117億元，同比上漲4%；創業板融資159億，同比下降1%。

由此來看，科創板的IPO數量和融資規模在今年上半年表現較為亮眼。

以首次上市公司全面攤薄市盈率情況來看，實施註冊制的科創板分佈在20倍~40倍的上市公司有19家，40倍~60倍有18家，60倍~100倍有2家，超過100倍還有3家，這對比過往指導發行價攤薄市盈率有較大的變化。

從細分行業來看，科創板以信息科技及電訊和工業產品為主。今年上半年有19家信息科技及電訊公司在科創板上市，佔總上市數量的41%；這類公司融資金額為229億元，佔總融資金額的45%。

目前，科創板已開板滿一週年，截至7月2日，共有117家公司上市，總市值已破2萬億元，平均市盈率89.77倍。

而到今年7月22日，科創板首批上市滿一週年，這也意味着將有一批上市公司迎來解禁潮，屆時將給市場帶來怎樣的影響？

“現在有不少二級市場基金在看到底什麼時候是一個很好的時點，因為目前科創板股價相對來説是處於比較高的位置，7月解禁潮會對整體市場資金流動有一定影響，但是從二級市場基金來看，他們會在不同的股票，包括創業板投資機會上去做一些綜合判斷。”普華永道中國審計部合夥人楊方分析稱。

註冊制在科創板先行試點之後，目前已推廣至創業板，從6月30日起，深圳證券交易所開始接收新申報企業提交的相關申請。那麼，創業板註冊制改革對於下半年A股市場IPO市場格局將帶來什麼影響？

楊方認為，從創業板改革來説，將會吸引更多優質公司去創業板上市，之前中國資本市場在註冊制改革之前，很多公司可能在一些相對來説早期階段沒有辦法在A股上市，所以選擇去港股和美股，但是科創板開設為科創型公司開門，創業板改革則為一些模式創新公司打開大門。

“此外，有一些本來打算去海外上市的公司，他們發現其實也可以在中國A股創業板上市，他們也可以重新考慮上市的時間點，所以基於這幾點綜合判斷，我們預測下半年創業板將會是非常活躍的狀態。”楊方同時稱。

對於中概股迴歸A股的情況預測，楊方對第一財經記者稱，中概股回A股有幾種情況，第一種，現在科創板為海外上市企業回A股開了一扇門，之後會有越來越多在海外掛牌紅籌企業直接以發CDR的方式迴歸；另一種是把公司私有化回來再上A股，這樣這類企業很多是模式創新企業，下半年可能在創業板上會有這類企業申報。

精選層將如何發揮橋樑作用？

“從創業板註冊制改革，到創新試點紅籌企業在境內上市相關安排，再到新三板精選層轉板指導意見，A股的改革一直在穩步推進，印證了中國在推進資本市場改革方面的決心，多層次資本市場各板塊各司其職的格局也逐步清晰。”普華永道中國綜合事業服務部合夥人孫進稱。

自2013年正式全國運行以來，新三板掛牌企業數量在2013年年末僅為356家，2014年年末掛牌企業達到1572家，至2015年年末掛牌企業已達到5129家，至2017年達到頂峯，為11630家(基礎層10277家，創新層1353家)。但之後有所減少，至2019年底有8953家(基礎層8286家，創新層667家) 。

融資方面，2014年新三板掛牌企業的融資額攀升至130億元，為2013年的13倍。 2015年新三板掛牌企業的融資額為1216億元。但之後呈下降趨勢，2019年，新三板掛牌企業共募集資金240億元。2020年1-6月共募集資金113億元。

交易量方面，也是先升後降。在2017年達到峯值，但是之後一路下滑，至2019年的交易量為826億。2020年1-6月的交易量為497億元。

2019年10月開始新三板的一系列改革，開始增設精選層公司，匹配與交易所市場制度相當的融資交易環境。至2020年6月《關於全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司轉板上市的指導意見》正式對外發布，試點期間，精選層連續掛牌滿一年的公司可以申請轉板至科創板或創業板上市。

“新三板精選層，這兩年消息層出不窮，最大質的變化就是精選層可以首發融資，可以關注這兩天新的公告，公佈出來一個名單，就是新三板精選層也有審核委員會，類似於科創板和創業板審核委員會，在註冊制下試點創新審核環節基本上相似，因為也是試圖打造一個能夠打通新三板和上海證券交易所、深圳證券交易所主板這樣一個橋樑。”孫進稱。

目前，精選層審核正在火速推進，7月1日打新正式開啓，成為目前市場較為關注的一個板塊。

截至2020年6月30日，新三板共有8547家掛牌公司，其中基礎層7358家，創新層1189家。在業內看來，精選層的如火如荼推進，意味着從創新層中將有若干家精選層公司出現。

市場目前的一大關注點在於，精選層何時開盤，預計掛牌公司數量是多少，以及開市後的流動性情況如何？

孫進稱，如何預測下半年，今年年底做全年總結的時候，將可能是一個比較大的口徑變化，在彙總中國A股多層次資本市場首發IPO之時，新三板下半年出現精選層公司是不是定義成IPO家數還待探討。