中國網財經7月29日訊(記者 牛荷)二次闖關IPO的穩健醫療，日前成功通過創業板審議。但深交所隨即下發落實函，要求公司對“淨利潤增速存在不可持續的風險”，進行補充披露。
7月27日，穩健醫療回覆落實函稱，2020年1-6月，公司實現營收41.8億元，同比增長98.52%；實現歸屬於母公司所有者的淨利潤10.32億元，同比增長348.92%。但記者梳理發現，儘管今年上半年穩健醫療業績猛增，但此前3年公司業績增長疲乏，且未來仍面臨着盈利能力下滑的風險。
“業績高增長可持續性”遭證監會質疑
穩健醫療用品股份有限公司(“穩健醫療”)成立於2000年8月24日，是一家通過“winner穩健醫療”及“Purcotton全棉時代”兩大品牌，實現醫療及消費板塊協同發展的醫療健康企業。
公司曾於2010年登陸納斯達克，但兩年後通過私有化，又從納斯達克退市，並將資本化的目光轉向國內A股市場。2016年3月，公司向上交所遞交招股書；2017年10月，穩健醫療第一次上會，但因曾在海外間接上市並退市等多個事項存疑而被否。
2019年12月，穩健醫療再度向證監會提交申請，擬在深交所創業板市場IPO，2020年6月，深交所受理其上市申請。
7月23日，創業板上市委2020年第7次審議會議召開，審核結果顯示，穩健醫療符合發行條件、上市條件和信息披露要求。不過，深交所上市審核中心對穩健醫療2020年上半年收入、利潤貢獻情況，以及上述業績高增長的可持續性等方面進行了重點問詢,並要求其下一步在招股説明書“風險因素”章節中補充披露淨利潤增速存在不可持續的風險。
7月27日，穩健醫療回覆落實函稱，2020年1-6月，公司實現營業收入41.8億元，同比增長98.52%；實現歸屬於母公司所有者的淨利潤10.32億元，同比增長348.92%。並稱“疫情期間，公司品牌知名度得到進一步提升、銷售渠道得到進一步拓寬，中長期來看，公司業績增長具備可持續性。”
來源：關於對穩健醫療上市委審議意見落實函的回覆報告
記者注意到，儘管上半年業績大漲，但穩健醫療此前3年的成績單並不算亮眼，3年間，淨利潤僅增長了1.19億元。
數據顯示，2017年至2019年，穩健醫療的營收分別為34.98億元、38.39億元、45.75億元，同期歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為4.27億元、4.25億元、5.46億元。其中，“健康生活消費品”銷售金額分別為21.44億元、23.84億元、30.31億元，佔當期主營業務收入的比例始終超62%，且該比例逐年攀升；同期“醫用敷料”銷售金額分別為10.95億元、11.63億元、11.89億元，佔當期主營業務收入的比例始終不足32%，且逐步降低。
穩健醫療在招股書透露，醫用敷料和消費品市場競爭加劇，包括電商平台在內的各渠道銷售費用不斷增加，未來經營面臨諸多挑戰和不確定性。若未來新品的研發投入回報、電商銷售收入不及預期等，公司將面臨盈利能力下滑的風險。
3年銷售費用超30億元
儘管前三年淨利潤停滯不前，但各項費用卻持續攀升。2017年至2019年，穩健醫療各項費用佔當期營收比例分別為31.82%、34.97%、37.48%。
在各項費用中，銷售費用所佔份額遙遙領先，遠超同期管理費用、研發費用及財務費用。
數據顯示，2017年至2019年，穩健醫療銷售費用分別為8.38億元、10.41億元、13.56億元，佔同期營收比例分別為23.96%、27.12%、29.64%；同期研發費用卻始終未突破2億元，佔營收比例始終不足4%。
來源：2020年7月17日發佈的招股書
招股書顯示，穩健醫療的銷售費用主要由職工薪酬、租賃費、廣告與宣傳費、運費和銷售佣金構成。2017年至2019年，上述項目合計佔當期銷售費用總額的比例分別90.27%、90.65%、90.12%。其中，2018年、2019年的銷售費用分別同比增長24.24%和30.20%，高於主營業務的收入增幅。
來源：2020年7月17日發佈的招股書
據記者統計，2017年至2019年這3年間，穩健醫療研發費用共計約3.61億元，銷售費用共計約32.35億元，高出同期研發費用28億餘元。
前後版本招股書多項財務數據存明顯差異
除了業績停滯不前，銷售費用居高不下等問題，穩健醫療還因不同版本招股書財務數據的差異，被質疑“粉飾”業績。
記者搜索發現，穩健醫療曾於2016年3月7日、2017年4月27日、2019年12月20日、2020年6月23日、2020年7月17日先後5次發佈招股書。
其中，在2017年4月27日、2019年12月20日發佈的兩版招股書中，穩健醫療2016年的多項主要財務數據均存在明顯差異。有媒體報道指出，這一情況或意味着穩健醫療可能存在操縱財務數據，延遲確認收入，以達到粉飾業績的行為。
據記者不完全統計，穩健醫療2016年主要財務數據在上述兩個版本的招股書中存在差異的數據項累計約20項，包括2016年營業收入、營業利潤、利潤總額、淨利潤、資產總計、流動資產等。
如，從2016年營業收入來看，2017年版本的招股書中該數據為256001.90萬元，2019年版本的招股書中該數據為255989.66萬元，相差12.24萬元；從2016年歸屬於母公司股東的淨利潤來看，2017年版本的招股書中該數據為41272.64萬元，2019年版本的招股書中該數據為40964.12萬元，相差308.52萬元；從2016年流動資產來看，2017年招股書中該數據為119611.38萬元，2019年招股書中該數據為118194.56萬元，相差1416.82萬元。
除了上述大額財務數據存在差異，流動比率、速動比率、應收賬款週轉、存貨週轉率等數值也存在差異。如，2016年流動比率：2017年版本的招股書中該數據為1.96倍，2019年版本的招股書中該數據為1.93倍；2016年存貨週轉率：2017年版本的招股書中該數據為3.50次/年，2019年版本的招股書中該數據為3.40次/年。
穩健醫療2017年版本、2019年版本招股書財務數據差異統計表格(中國網財經制作)
因經營不規範等問題多次受處罰
最新披露的招股書顯示，穩健集團有限公司(“穩健集團”)佔穩健醫療本次發行前股本總額的77.14%，是控股股東。李建全通過穩健集團間接控制穩健醫療77.14%股份，為公司實際控制人，李建全同時擔任公司董事長兼總經理。
穩健醫療用品股份有限公司股權結構圖(來源：2020年7月17日發佈的招股書)
記者梳理發現，穩健醫療此前還因經營不規範等問題多次受到處罰。
2019年版本的招股書顯示，2016年至2019年上半年期間，穩健醫療因經營不規範行為受到環保、市場稽查、税務、發改等行政部門共計8次行政處罰，涉及處罰金額共計4.56億元。
2020年7月17日發佈的招股書則顯示，2017年至2019年，穩健醫療受到税務及發改主管部門各1次行政處罰，涉及處罰金額共計1200元。
2020年5月6日，江蘇省市場監管局發佈的“2019年省級第4批消費品和第3批工業品質量監督抽查情況”通報顯示，深圳全棉時代科技有限公司生產的1款產品被列入不合格產品，深圳全棉時代科技有限公司是穩健醫療的全資子公司。
2020年5月26日，陝西省藥監局網站發佈的《陝西省醫療器械質量公告》顯示，穩健醫療(黃岡)有限公司(穩健醫療全資子公司)一款醫用護理口罩不合格。
記者就上述問題致函穩健醫療，截止發稿，未收到任何回覆。
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