公司發佈2020年半季度業績預告，2020上半年實現歸母淨利潤的區間為3.05-3.25億元，折EPS0.56-0.59元/股，同比增長503.72%-543.31%;其中Q2單季實現歸母淨利潤2.63-2.83億元，折EPS0.48-0.52元/股，同比增長1095.45-1186.36%，環比增長526.19-573.81%。
電解液銷量、毛利率雙增長，自產率提升
新能源汽車補貼退坡放緩重新推動國內新能源汽車產業鏈的市場化轉型，並帶動需求的持續增長。公司Q2單季電解液銷量增長，產品原材料自產率提升，產品毛利率也隨之提升。Q2單季公司電解液出貨約1.5萬噸，同比增長近30%，且3萬噸電池級磷酸鐵項目及2000噸六氟磷酸鋰項目已處於產能爬坡的階段。此外，公司啓動了年產2萬噸電解質基礎材料及5800噸新型鋰電解質項目、年產15萬噸鋰電材料項目、年產5萬噸氟化氫、年產2.5萬噸電子級氫氟酸改擴建項目。公司通過自產上游原材料，進一步優化產品結構，構造公司成本優勢，提升公司盈利水平。
卡波姆量價齊升，盈利大幅增強
新冠疫情帶來了洗手液需求的大幅增長，直接促使其增稠劑卡波姆供不應求，價格快速上升。為了應對市場供應需求，公司積極擴大卡波姆產品生產，擴展液體產品解決方案，優化產品結構。公司現擁有5000噸卡波姆產能，且目前仍處於滿產狀態，按照25萬元/噸的均價和50%的淨利率測算，Q2單季卡波姆為公司帶來約1.5億元的淨利潤。卡波姆高毛利型號產品銷量及銷售額增加對公司業績產生積極影響，且我們認為隨着疫情的持續，未來幾個月內卡波姆需求將持續旺盛。
盈利預測、估值與評級
由於疫情的持續發展推動公司卡波姆盈利能力的快速提升，且短期內需求將持續旺盛，從而帶動公司業績快速增長;補貼退坡放緩推動公司電解液銷量的持續上升，公司一系列項目投產後長期成長可期。故我們上調了對公司20-22年的盈利預測，預計公司20-22年EPS分別為1.01、1.12、1.27元/股，維持“增持”評級。
風險提示
新產能投放不及預期風險;下游需求增速放緩風險。