分歧不改高倉位 私募瞄準結構性機會

　　在經過上週五的回調後，本週一(7月13日)A股重啓升勢。上證綜指重新收復了3400點整數關口，兩市個股在普漲中繼續保持活躍。值得注意的是，對於A股本週及短期內的走勢，目前私募業內出現一定分歧，但共識是保持高倉位，並聚焦市場的結構性機會。

　　後市研判現分歧

　　對於上週五以來的市場表現，茂典資產表示，上週A股主要股指單個交易日的下跌並不能定義為回調，市場目前仍受資金流入和風險偏好提升的因素帶動上行。但需要強調的是，6月末以來主要股指短期漲速較快、漲幅較大，未來仍可能出現短期休整的走勢。另一方面，上證指數等權重指數進一步上升的空間，短期預計並不會太大。

　　志開投資首席策略師劉威表示，當前國內疫情防控成果顯著，經濟增速也在緩慢恢復的過程中。另一方面，投資者要理性看待下半年貨幣環境的邊際變化，為應對疫情影響，今年以來廣義貨幣供應量和社會融資規模的增速高於去年，從一些跡象來看，上半年特殊狀態下的貨幣環境可能會出現調整。在A股出現近半個月左右的持續拉漲之後，投資者對接下來市場的走勢仍需保持一份清醒。短期而言，主要股指單邊快速上漲的階段可能暫告一段落，短期預計將以震盪為主。

　　大巖資本創始合夥人蔣曉飛認為，目前市場各方均希望A股走出慢牛行情，投資者在關注短期收益的同時，也應該關注到潛在風險。6月末以來市場漲速過快，可能會引發外部主動“降温”。短期市場整固蓄勢，反倒有利於市場中長期趨勢的發展。

　　私募倉位繼續高企

　　值得注意的是，儘管當前私募業內對於A股主要股指進一步向上仍有分歧，但其整體倉位水平卻依舊保持在年內的高位。

　　私募排排網組合大師7月13日最新發布的一份私募倉位監測數據顯示，截至7月3日(由於信息披露合規等原因，股票私募產品的淨值公佈日期顯著落後於公募)，國內股票私募平均倉位為72.30%，儘管環比前一週小幅降低了0.57個百分點，但與今年以來73.59%的最高平均倉位水平距離十分有限。在此之中，47.72%的股票私募倉位超過八成。

　　進一步從私募機構的資產管理規模來看，7月3日當週，不同規模股票私募的平均倉位則出現了分化。環比前一週，百億級股票私募和50億級規模的股票私募均出現了小幅加倉，但20億級私募和10億級私募則出現了小幅度減倉。其中，百億級私募環比前一週加倉了0.21個百分點，最新平均倉位升至83.61%，再次逼近年內83.82%的最高平均倉位水平。

　　多位私募投資負責人向中國證券報記者表示，短期A股市場人氣已經全面激發，優質個股逢低做多策略將更加有效，因此將繼續在倉位管理方面保持進取姿態。

　　看好結構性機會

　　對於A股市場當下的投資佈局策略，目前多數私募認為，前期偏成長風格和弱週期的人氣板塊，預計仍然會延續強勢，市場風格全面向權重藍籌方向切換的可能性相對有限。

　　茂典資產認為，短中期內市場主流資金預計可能還會偏好成長類公司，目前看好高端製造業、醫藥、消費、科技等人氣領域的投資機會。同時在具體選股上，將充分衡量估值與業績成長之間的匹配性。

　　榕樹投資投研總監杜志君表示，今年以來創業板等科技成長型股票比重較高的股指，得益於科技浪潮和新基建的帶動，股指彈性一直相對較大，比上證指數等權重指數表現也更強。這一趨勢短期內預計仍難扭轉。未來一段時間將繼續聚焦此前看好的消費、醫藥和科技類行業等主題方向，在選股重點關注標的公司所在行業宏觀情況，包括髮展階段、發展空間和競爭格局等，此外還有公司的商業模式、核心競爭力、盈利能力等方面。

　　在市場板塊運行的節奏把握上，劉威分析稱，短中期內市場可能會演繹兩種情景：一是板塊快速輪動，各類股票輪漲，指數全面上行；二是低估值板塊估值修復完畢後，市場投資主線迴歸到科技、消費等板塊。本輪大金融帶動的價值股躁動，有其背後的邏輯支撐，主要包括國內經濟增速的逐步恢復、居民大類資產的配置需求、混業經營利好政策的驅動以及長期估值處於低位等諸多因素。在本輪低估值板塊修復行情結束後，市場的投資主線預計還會逐步迴歸到科技、消費和醫藥等人氣領域。從細分行業來看，5G新手機產業鏈、蘋果產業鏈、面板和半導體等泛科技板塊的業績增速有望保持高位，值得繼續重點關注。