你現在可能想問，標普500的反彈勢頭是不是已經結束了？或者眼前的一切只是一場健康的調整。
我的想法是，目前市場只是大幅反彈後的獲益了結所引發的調整。在所有的影響美股的事件中，市場對於第二波疫情的擔憂仍然排在美國經濟復甦的希望之後，尤其目前社會經濟方方面面的重啓都在逐步推進。
另一個問題是，週四公佈的續領和初請失業金人數會影響美股的後市漲勢嗎？我認為不會。標普500的漲勢可能會有所反覆，甚至放慢步伐，但是不會停止。
短期標普500指數走勢如何？
讓我們先來看看以下圖表：
圖1
從圖表中可以看到，看漲的人數繼續佔據上風，週三的下跌並沒有改變這一點。成交量顯示，投資者並不想推動價格走低。週二美股的上漲行情過後，這樣的成交量在看空者看來，可能是一個下跌跡象。但在我看來，這是美聯儲的購債行為後，美股再次衝擊更高位置的必要基礎。
毫無疑問，美聯儲購買公司債的行為是一個巨大的舉動，而且只要聯儲願意，他們可以一直持續下去。在使用了多種工具後，這樣舉動相當於是直接購買美股股票或者ETF。（日本央行已經在這麼做，美聯儲總有一天也會這麼做。）
上面圖表所展示的數據顯示，美股後市有繼續上漲的潛力，在目前的情況下，美股可能會繼續上攻紀錄高位，隨後迎來看跌分歧點，不過我對此並不擔心。這是一個目前正在進行的進程，只是尚未完成。
不可否認的是，美股現在確實處於傳統的夏季低迷期，我早些時候也反覆強調過，這幾個月可能會出現更多的橫向調整走勢——不過我仍然認為，這樣的調整將有利於建立一個更加穩定的基礎，投資者將會在隨後迎來大盤飆升。
我昨天提到：“大盤61.8%費波納奇回調的速度，為牛市理論提供了基礎。週四的大幅下挫讓位於試圖左右市場走向的短暫盤整，最終出現了大幅反彈的走勢，這並不讓人意外。”
但是，為何隔夜標普500指數仍有下行趨勢呢？答案是，投資者的風險厭惡情緒在整個亞洲時段持續存在，澳大利亞就業數據疲等情況出現。
鑑於上述情況，標普500指數仍然可以收復隔夜失地是一件令人鼓舞的事情，不過同樣不是出乎意料之事。技術性牛市仍然成立。
而且，美國週四的申請失業金人數數據也不會讓標普500重新回到3100點以下。我認為，市場將會再次消化一份1000萬以上的失業人數數據，更不用説遠低於費城聯儲在常規交易時段發佈的糟糕的製造業數據。不過可能會關注對整體初請失業金人數的解讀。
對於我的看漲觀點，信貸市場會怎麼説？
iBOXX高收益公司債券走勢
上圖顯示，高收益公司債券iBOXX (NYSE:HYG)此前走低，但是我們不妨來關注以下成交量。誰會相信如此低的價格會左右投資者的中短期交易決策呢？
事實上，我們可以看看4月初的巨大交易價差以及隨後的交易走勢。彼時，儘管股市普遍上漲，但是也有一些下跌趨勢。而到了五月中旬，當時高收益債券HYG ETF(NYSE:HYG)下跌，而股市則超過了當時固守了一段時間的交易水平。雖然，當下市場對於美聯儲此前舉措的消化尚未到達上述階段，但是我們應該記住這一經驗。
（iBOXX高收益公司債券對比美國1-3年期國債收益率走勢）
（iBOXX高收益公司債券對比美國1-3年期國債收益率走勢）
上圖為我們透露了很多信息——從高收益債券到短期國債，它們的下行趨勢確實領先股票。但是我們目前處於市場接受和消化美聯儲舉措的初級階段，我認為，這將會繼續提高美股上漲基礎，從而在未來推動股票市場走高。同時，我堅定認為，我們目前沒有足以進入下一個像3月低點那樣的熊市的動能。
iShares 3-7年國債ETF
上圖顯示，短期國債ETF (NASDAQ:IEI)（IEI）並沒有突破新高，這是強烈避險情緒的最佳體現。一般這種評估常見於長期國債（TLT）上，不過也同樣適用於非常短期的債券（SHY）。
總而言之，目前來看，信貸市場並未質疑美股復甦的前景，對資金流動性的敏感度仍然高於第二波疫情來襲的擔憂。
我並不主張經濟會出現V型復甦，我只是認為“沒有更壞的消息就是好消息”，因為股市是在實體經濟普遍存在不確定性的情況下上漲的。目前的分歧只在於美股的反彈會有多少持續性。
UST表明我們仍然處於上升趨勢之中
而股票對國債比例(NYSE:UST)（UST）也表明我們仍然處於上升趨勢之中。
換句話説，美股牛市已經站穩了腳跟，而我們説看到的只是在週四下跌餘波中的短期調整。即使地平線上依舊烏雲密佈，但是美股走勢仍然穩健，我認為這可能會成為牛市的常態——標普500在眾多擔憂中擔憂爬坡。
總 結
儘管市場有所停頓，但是隨着信貸市場繼續低估美聯儲週一的舉措，投資者的風險偏好似乎將會捲土重來，雖然我們無法在短期內證實這一邏輯，但是需要看到，當4月2.3萬億美元刺激政策落地時標普500出現了同樣的情況，這也是為什麼我認為美股有很大機會繼續上漲的原因之一。而且與此同時，美國國債收益率沒有對美股反彈走勢提出質疑，因為無論風險和不確定性如何，美股參與者們逢低買入的心態一直在佔據上風。